成功的投资很难

在查理·芒格本周去世后，我回顾了十年前我写的一篇关于他的投资原则的旧文章。

我重建了一张表格，展示了芒格合伙人公司的年度回报率，这是他在正式加入巴菲特的伯克希尔哈撒韦之前经营的基金：

结果是惊人的，但看看他的回报有多么不稳定。在1973-1974年的熊市中，芒格股价下跌了53%以上。

当然，损失并不重要，因为收益远远超过了它们。

同样的动态适用于伯克希尔·哈撒韦公司。

芒格于 1978 年全职加入巴菲特，在这家由纺织公司转型为投资部门的公司工作。此后，伯克希尔哈撒韦公司的资本复合年增长率接近 19%，回报率令人难以置信。

但在实现这些令人难以置信的回报之路上也有很多次大幅下滑：

在过去 40 多年里，伯克希尔哈撒韦经历了 -20%、-32%、-34%、-46%、-51%、-22% 和 -25% 的亏损。这就是大量的熊市和崩盘。

这引出了我最喜欢的芒格名言之一：

如果你不能平静地接受市场价格每个世纪两三次下跌50%的情况，那么你就不适合成为普通股东，你将得到的结果也会比那些能够更加理性看待这些市场波动的人要差。

当然，对市场波动持更哲学的态度并不容易。

亏钱并不好玩。赚钱很难。投资是困难的。

这对于像你我这样的普通人来说可能是艰苦的，但对于像芒格和巴菲特这样的传奇人物来说也同样困难。

几周前，我听了芒格在《The Acquired Podcast》上的最后一次采访。

即使在99岁高龄，他仍然机敏而锐利。

芒格在此次采访中所传达出来的主题是如何产生如此令人羡慕的业绩记录非常困难。

当被问到如果巴菲特和芒格都还在30多岁开始时能否复制伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 的成功时，我喜欢他给出的答案：

答案是否定的，我们不会。每个取得非凡成果的人...几乎都有三个成功因素：他们非常聪明，他们工作非常努力，并且他们非常幸运。要想进入超级成功者的名单，需要这三样东西。你如何做才能有好运气呢？答案是你可以早点开始并持续尝试很长时间，也许你会得到一两次。

令人耳目一新的谦逊。

芒格多次提到，要取得投资成功是多么困难。

为什么赚钱不应该难？为什么它应该容易？

从来都不容易。我们深知，从未有过轻松的时候，现在更难了。这就是两个原因。但这需要时间。

我70岁那年就知道赚钱很难。真的非常困难。我现在明白有多困难了。总是有人拿着2和20，或者3和30，或者其他什么的，他们在谈论，因为哦，他们觉得挺容易的。然后他们开始相信自己的胡言乱语。当然了，并不是那么简单轻松的事情，其实非常艰辛。

我喜欢他的观点。

今天有很多成功的人试图让他们的成功看起来容易复制。

找到成功可以很简单，但绝不容易。

考虑到过程中涉及的运气因素，重塑别人的成功甚至更难。

我将用Janet Lowe在《Damn Right》一书中引述芒格的话作为结束：

每个人都必须根据自己的边际效用考虑来进行游戏，并以一种能够考虑到自身心理的方式进行。如果损失会让你痛苦——而某些损失是不可避免的——那么你可能会明智地选择终生使用非常保守的投资和储蓄模式。因此，你必须将策略适应于你自己的性格和才能。我认为没有一个万全之策可以作为投资策略给出。