杠杆贝塔就是你所需要的
如何乘着自己未曾掀起的浪潮而获胜。
看看AI程序员之间的竞争，你会觉得基础设施很重要。StackBlitz花了七年时间构建WebContainers——一个基于浏览器的完整操作系统，无需服务器即可运行Node.js。Replit构建了自己的容器化系统、协作编辑引擎和编程语言。多年的基础设施积累，以及真正的计算机科学研究。
lovable 根本不在乎。lovable 六个月前出现，带着看起来像 Claude Sonnet 的东西，一个文本编辑器，以及相当于思想和祈祷的编程工具。今天呢？他们不相上下——尽管他们的团队/产品明显逊色。
风险投资家告诉创始人，初创公司需要有好的产品、好的领导者和好的覆盖范围。但 11x 能够从零实现 ARR 达到 1000 万美元，原因如下：
- 每个用户都讨厌的产品
- 被迫辞职的首席执行官
- 多篇丑闻新闻出版物
尽管 AI SDR 类别中的每个产品都被用户所讨厌，但如果下一波 AI 浪潮能够拯救它们，该类别仍然完全有可能生存下来。
如果法学硕士（LLM）写邮件的能力能再提高10倍，让邮件听起来不像是维多利亚时代的鬼魂在兜售分时度假，那么整个AI SDR领域都能赚大钱了。包括11倍。尤其是11倍，因为他们是最早一批，因为他们的声音最大，也因为潮水涨起来的时候，所有的船都会被托起——但对那些已经在水里的船来说，它能托起的远比那些还在干船坞里建造的船要多得多。
欢迎来到杠杆贝塔时代，聪明才智被高估，而早起才是一切。
你无法对抗录像带
什么是 beta？它和 alpha 有关系吗？
在投资中，“alpha”是你的优势——你通过技能、洞察力或可能的内幕交易获得的高于市场的回报。它是沃伦·巴菲特在奥马哈阅读年度报告。它是文艺复兴科技公司的博士生大军构建无人能懂的算法。alpha很难。alpha很罕见。alpha是每个创始人在演讲稿中加入“革命性”时认为自己拥有的东西。如果市场下跌10%，而你只下跌了5%——你就拥有了alpha。
“beta”只是与市场的相关性。当标准普尔指数上涨 10% 时，您的 beta-1 投资组合也会上涨 10%。无需天才——您只是顺势而为而已。
“杠杆贝塔”是强化版的贝塔。你不仅仅是在乘风破浪；你是在用借来的钱买一块火箭动力冲浪板冲浪。当市场上涨 10% 时，你的 2 倍杠杆贝塔投资组合就会上涨 20%。当市场下跌 10% 时，这对你未来来说就是个问题了。
Alpha 的本质是零和博弈。每个跑赢市场的投资者，都必然会有人输。这就像金钱的抢椅子游戏。但 Beta 呢？Beta 很丰富。Beta 很民主。Beta 不在乎你是否上过斯坦福，或者你是否不会拼写斯坦福。
在过去的十年里，硅谷一直痴迷于 alpha。打造一些没人做过的东西！颠覆一个行业！如此具有创新精神，以至于风险投资家们会为你的天才撰写奉承的博客文章！
但如今的市场波动性比其他市场高出 100 倍，每一条“通往 1 亿美元 ARR 的道路”图表都变得越来越陡峭。在这样的市场中，你想要的是在标准普尔 500 指数中进行 100 倍杠杆投资，并推动该指数基金上涨。
如果你喜欢市场趋势
AI SDR 类别是杠杆 beta 战胜我们假装重要的一切事物的完美案例研究——甚至在产品发挥作用之前。
无论以何种合理的标准衡量，这些产品都糟糕透了。我的意思是，糟糕得简直是灾难性的。他们写的邮件是这样的：
亲爱的 [名字]，
希望您一切安好！我注意到您是[COMPANY]的[TITLE]，想与您联系，了解我们革命性的解决方案如何通过协同价值创造和范式转变，改变您的[INDUSTRY]行业。
您下周二下午 2:30（美国东部时间）有 15 分钟的时间来快速通话吗？
此致，
绝对不是机器人
然而
aisdr 的估值为 4000 万美元。Artisan 筹集了 1100 万美元，用于打造他们所谓的“人工智能员工”，这个词甚至比“人工智能软件定义无线电”（AI SDR）更糟糕。Clay 的核心产品是一款非常优秀的产品，但其发展方向从数据丰富转向了人工智能软件定义无线电（AI SDR）功能。尽管如此， 11x仍然筹集了 5000 万美元。
这些公司都不具备传统意义上的产品市场契合度。他们的 NPS 得分会让康卡斯特汗颜。他们的客户流失率是以天而不是月来衡量的。但他们拥有更好的东西：品类市场契合度。他们的销售趋势如此强大，以至于质量几乎不重要。
2024 年，美国的每一位 CRO 都批准了一项人工智能 SDR 试点项目，这并不是因为他们认为这会奏效，而是因为其他人都在这样做。这是一种“害怕错过”（fomo）的策略，没有人关心他们投入了多少钱，因为他们需要告诉董事会他们在用人工智能做什么。如果其他竞争对手出现在人工智能 SDR 案例研究中，那么要么是“说服你的董事会，你在不采用人工智能方面拥有优势”，要么是“顺势而为”。
这是最纯粹的杠杆贝塔。公司不好。产品不好。时机完美。
这样做是完全合理的，因为如果你相信在未来 10 代基础模型中，这家公司将会成功，而接下来的 10 代模型将在未来 2 年内实现——那么只要你有足够的钱维持到那时，并且你继续在纽约地铁广告中吸引注意力和空间来激怒人们，你就会没事的。
白标 ChatGPT 和 Harvey 测试
当它开始工作时会是什么样子？让我们来看看法律人工智能领域。
Harvey本质上就是一个带有法律提示模板的 ChatGPT。CoCounsel 也是。Spellbook也是。其他所有法律 AI 公司也都是如此。
技术栈是：
- OpenAI API 密钥
- 一些有关法律文件的 RAG
- 看起来像律师的用户界面
- 穿西装的企业销售团队
- 这个故事讲的是你如何雇佣大量律师来告诉你如何让边界变得更具法律性
就是这样。这就是整个公司。哈维的身价是15 亿美元，50 亿美元。
事情是这样的——它们是值得的。他们拥有品牌、分销、氛围和叙述，让律师事务所愿意购买 ChatGPT——即使它只是 chatGPT。没有 alpha 版本，它实际上只是 OpenAI 上的杠杆 beta 版本，其中杠杆是一个不错的套件和一些衬线字体。
OpenAI 很欣赏他们。OpenAI 只关心代币的消费。他们要花很长时间才能说服律师事务所相信 Joe 6-pack 制作吉卜力动画所使用的产品可以自动化他们的工作——所以 Harvey 把同样的产品包装成一个律师事务所会买账的故事。当他们消费代币时，这些代币会流回 OpenAI，OpenAI 无论如何都能赚钱。Harvey 的整个公司基本上就是 OpenAI 的一个垂直细分销售团队。
我愿意为由 Sam Altman 打造的 OpenAI 研发部门支付 50 亿美元来组建垂直特定销售团队。
replit 和 bolt 的现实检验
这让我们回到代码编辑器，以及杠杆贝塔经济学中最惨痛的教训。
stackblitz 和 replit 拥有精英工程团队。七年来构建 webcontainers。训练他们自己的模型。真正的计算机科学。lovable 与 claude 一起出现，并投入了无限的营销资金。
事情是这样的：当克劳德 4 下降并且可爱一夜之间变得更好 50% 时，用户认为可爱变得更好了。他们不知道这是克劳德。他们不在乎。
replit 通过卓越的工程技术，确实将产品提高了 30%。但是，如果模型改进了 50%，而工程优势只有 30%，那么消费者实际上无法感受到 replit 的优越性。模型改进淹没了一切。
数学：
- 一月：《replit》比《lovable》好 30%
- 二月：Claude 4 滴，两种产品均改善 50%
- 结果：现在感觉都“棒极了”，replit 的优势不可见
- 用户将所有改进归功于产品，而不是模型
每六个月这种情况就会再次发生。再次增加 50%。又一轮工程优势在噪音中消失。
如果你是 replit：为实现那 30% 而花费的每一美元都可以购买分销。lovable 明白这一点。虽然 replit 使他们的产品提高了 5%，但 lovable 确保有更多 5% 的人知道他们的存在。当下一个模型下降并消除这种差异时……
bolt.new 利用七年的基础设施推出。它比可爱更好。技术上。客观上。边际上。无形中。
在法学硕士 (LLM) 快速进步的类别中，用于边际改进的研发支出只是一种虚荣指标。真正的游戏是分销。当浪潮来袭时，你要出现在那儿，并确保那时每个人都知道你的名字。
技术差异化本应是每个人都追逐的目标。但是，当模型改进每六个月只有 50% 的量时，这种工程优势就变成了一个舍入误差。这就好比 1908 年建造了世界上最好的马车。
偶像和线索如何乘坐火箭
为了应对法学硕士 (LLM) 开始发挥作用时测试版的快速发展，创始人在法学硕士 (LLM) 发挥作用之前就开始投机性地推动房地产。
最新一代的杠杆测试游戏不是产品，而是行为艺术。科技公司作为愤怒的影响者，在他们的产品真正发挥作用之前，利用争议来烧钱，以占领心理市场。
icon.me ：肯南戴维森 (Kennen Davison) 研究了人工智能视频生成技术 — — 它产生的是绝对的垃圾，是噩梦般的燃料，使库存照片看起来像斯皮尔伯格一样 — — 并打赌：这种技术即将到来，只是还没有到来。因此，他在一个域名上投入了巨额资金，并推出了一款每周流失率高达 90% 的产品。
他知道这是垃圾。每个人都知道这是垃圾。但这不是重点。
戴维森玩的是另一种游戏：先占领市场，等到技术赶上来再说。等到 Sora、Veo-3 或其他什么设备终于让 AI 视频不再糟糕时，谁会占据市场？是那些等到技术成熟才开始玩转 AI 的公司？还是那家连续两年高喊“AI 广告制造者”的公司？
Cluely玩的是同样的游戏，甚至更加激进。他们的 AI 教练工具只是个空头支票，但他们打赌对话式 AI 最终会成功。因此，他们筹集了 530 万美元，用于煽动民愤——一份称出轨为“筹码”的宣言，一段其创始人在约会时撒谎的病毒式视频。观看次数达到 780 万次。“黑镜反乌托邦”，每个人都尖叫道。
完美。因为当实时人工智能指导真正发挥作用时，每个人都会记住它们。
天才之处在于时间计算：
- 技术将会越来越好
- 他们需要生存到那时
- 当市场占有率达到一定水平时，他们需要占据主导地位（因此引发了愤怒）
这是一个三变量方程：烧钱率、技术时间表和品牌毒性。花钱太快，技术到来之前你就死掉了。毒性太大，重要时刻你就会有放射性。但能否保持平衡？未来到来时，你就是默认选择。
这些公司知道他们的产品是垃圾。他们不是妄想——他们很有耐心。他们正在为 GPT-6、为下一代视频模型、为不可避免的进步进程购买彩票。他们 90% 的客户流失率并不是失败指标；而是一种等待模式。
Icon 声称，虽然只有 16 名员工，但留存率却非常低，收入却达到了 500 万美元。这不是一家科技公司，而是一家营销机构，需要等待一段时间才能上线，他们正在烧钱维持运营，直到他们的赌注获得回报。请注意，自从 500 万美元之后，他们就没有再更新过收入信息。
这些公司都在撒谎，希望模型能赶上来。但就像大多数谎言一样，这个谎言也是有时间限制的。
它确实有效，我敢打赌你找不到比 cluely 更出色的 AI 销售培训初创公司，也找不到比 icon 更出色的 AI 广告制作商。
关于法学硕士商业的残酷真相
没有人愿意承认这一点：当法学硕士最终开始做某事时，其实施过程将会非常无聊。
哈维 (Harvey) 并不是法律人工智能领域的突破——它只不过是穿着法律学位服装的 ChatGPT。洛可贝尔 (Loveable) 并没有彻底改变编码——它只不过是带着漂亮按钮的克劳德 (Claude)。人工智能自动化工具并没有构建未来——它们只是带有 ChatGPT 步骤的 Zapier。
这项技术现在就有效。今天的“创新”只是权限和包装。
所以你有两个选择：
选项 1：等到 llm 真正起作用，然后与刚刚意识到同样事情的其他人一起争先恐后地构建您的 chatgpt 包装器。
选项 2：现在就开始，趁着技术还很垃圾的时候。谎称它有多好。在营销上投入巨资。趁着其他人还在嘲笑你的时候，占领市场。
在杠杆贝塔中获胜的公司并不是那些打造出更好产品的公司，而是那些最先理解这种动态的公司。他们要么对现状撒谎（11x，icon.me ），要么利用显而易见的东西进行套利（Harvey，Loveable）。
这两种策略之所以有效，是因为它们玩的是同一个游戏：当每个人都意识到皇帝没有穿衣服，而且没有人关心时，成为默认选项。
这不是一篇“这太糟糕了，每个人都是骗子”之类的文章。这实际上是正确的策略。在一个基础模型每 18 个月改进 10 倍的世界里，建设基础设施就像装修一栋你即将拆除的房子。明智的做法不是打造最好的产品，而是在底层技术最终发挥作用时成为默认选项。
那些在研发上投入数百万美元的公司正在下跳棋。白标 ChatGPT 包装器正在下国际象棋。而 OpenAI？他们在玩大富翁，而且他们已经拥有了 Boardwalk。
感谢 Andy Jiang、Nnamdi Iregbulem、Paul Klein 和 Nikunj Kothari 阅读本文草稿