稳定币增长受缠绕外汇成本拖累

• 根据 Visa 和 Allium 的数据，2025 年至今，稳定币交易量已达 5 万亿美元，涵盖 10 亿笔支付。
• 使用稳定币将一种法定货币兑换为另一种，会产生与常规兑换相同的许多成本，包括买卖价差、兑换费、中介费用和滑点。
• 外汇基础设施公司 AbbeyCross 首席执行官 Mike Robertson 表示：“在加密领域，人们普遍认为代码和技术能解决一切。但在外汇问题上那种想法太天真了。”他谈及了稳定币作为新兴支付工具的局限性。

即便稳定币正进入预期高峰期，更广泛金融科技圈的资深人士仍认为这种代币作为新兴支付工具存在局限。

根据 Visa 和 Allium 的数据，2025 年迄今稳定币交易量已达到 5 万亿美元，覆盖 10 亿笔支付，不比 2024 年总额 5.7 万亿美元相差太远。自 2024 年 11 月唐纳德·特朗普赢得美国总统选举以来，这些旨在紧跟美元等传统货币价格的加密货币的总市值已增长 47%，达到 2550 亿美元。

稳定币的承诺是带来更快速、更便宜、更高效的支付未来，尤其是跨境支付。从数据看，这一潜力开始显现，但人们仍怀疑该技术能否解决长期困扰外汇业务的诸多问题。

使用稳定币将一种法定货币兑换为另一种——例如从欧元兑换为港元——会产生与普通兑换类似的许多成本。

“在加密领域，人们普遍认为代码和技术能解决一切。就外汇而言那是天真的。”外汇基础设施公司 AbbeyCross 首席执行官迈克·罗伯森说。“每种货币都有其自身的动态。而大多数银行和支付提供商靠外汇赚取利润，而不是靠手续费。”

外汇成本通常包括买卖差价、兑换费、中介费用和滑点。即便在跨境加密交易中也会产生这些费用，尤其在法币与加密之间的进出场环节尤为明显，从而削弱了稳定币支持者所宣称的低成本优势。

稳定币支付量的大部分增长可归因于两种用例：简化那些传统金融机构连接不畅的国家之间的交易，以及在新兴市场进行支付。

专注于稳定币支付基础设施的初创公司 BVNK，对涉及英镑与美元的通道并不太上心。相反，BVNK 正将注意力放在“偏门”通道上，例如斯里兰卡到柬埔寨，BVNK 亚太区董事总经理 Sagar Sarbhai 表示。

“那条路线通常需要多个中介。既昂贵又缓慢。稳定币使其简化。它们可能还不便宜，但更快且资本效率更高，”他说。如今，BVNK 处理的年交易量约为 150 亿美元。

而且这并不是唯一一家致力于帮助企业使用稳定币的初创公司。

Conduit 在 2022 年加密行业经历严峻考验后转向稳定币支付。该初创公司开始利用稳定币让用户通过巴西的 Pix 等本地系统汇款，并通过欧洲的等价系统 SEPA 接收款项。首席执行官 Kirill Gertman 称，目前公司每年处理 100 亿美元的交易。

总部位于新加坡的 Thunes 和加拿大的 Aquanow 也在尝试与稳定币发行方及企业合作以简化支付流程。

Thunes 首席执行官 Floris de Kort 表示：“稳定币的兴起是一项商业机遇。”该公司在四月筹集了 1.5 亿美元。“基础设施可能会改变，但人们仍然需要以本地货币和钱包进行最后一公里的交付。”

与既有支付运营商的规模相比，所有这些看起来可能微不足道。根据其最新年报，光是 Visa 在 2024 年就处理了 13.2 万亿美元的支付额。同期以稳定币计价的总交易量还不到其一半。

但市场的快速增长已让支付巨头高度警觉。他们正在探索所谓的“ 稳定币三明治 ”模型：在两种法币之间使用稳定币以规避传统银行网络——例如 Swift——并在几分钟内结算交易，重点面向美元流动性匮乏且传统系统速度缓慢的市场。

Visa 在 2024 年 10 月推出了一个平台，允许银行铸造、销毁并转移以法币支持的代币，包括代币化存款和稳定币。

美国最近通过的《GENIUS 法案》为全球最大稳定币市场带来了监管明晰，为银行和支付提供商更有信心地进入该领域铺平了道路。这反过来又引发了全球监管机构争相推进对稳定币发行人实施相似监管框架的行动。

“我们才刚开始看到曲线式增长，”BVNK 的 Sarbhai 说。“花了五年时间构建的东西，可能在接下来的 12 个月内爆发式增长。”