2025 年加密货币现状：加密货币走向主流的一年
本文信息来源：a16zcrypto
这是世界进入链上的一年。
当我们发布第一份加密货币现状报告时，这个行业仍处于萌芽阶段。加密货币总市值约为今天的一半。区块链速度更慢、成本更高、可靠性更差。
在过去三年中，加密货币开发者们经受住了重大的市场低迷和政治不确定性 ——但他们持续在基础设施和其他方面取得了显著进展。这些努力使我们走到了今天，加密货币正在成为现代经济的重要组成部分。
2025 年的加密货币故事是一个行业成熟的故事。简而言之，加密货币已经长大：
- Visa、贝莱德、富达和摩根大通等传统金融巨头，以及 PayPal、Stripe 和 Robinhood 等科技原生挑战者，正在提供或推出加密货币产品。
- 区块链现在每秒处理超过 3,400 笔交易（过去五年增长了 100 倍以上）。
- 稳定币每年支持 46 万亿美元（调整后为 9 万亿美元）的交易，可与 Visa 和 PayPal 相媲美。
- 超过 1750 亿美元的资金存放在比特币和以太坊交易所交易产品中。
我们最新的《2024 年加密货币状况报告》探讨了这一行业转型，从机构采用和稳定币的兴起到加密货币与人工智能的融合。 我们首次推出了一种新的方式来探索数据并根据重要指标跟踪行业演变： 加密货币状况仪表板 。
现在来看看调查结果……
主要收获
- 加密市场规模庞大、全球化且不断增长
- 金融机构已接受加密货币
- 稳定币走向主流
- 加密货币在美国比以往任何时候都更强大
- 世界正在走向链上
- 区块链基础设施（几乎）已为黄金时段做好准备
- 加密货币与人工智能正在融合
市场规模庞大、全球化且不断增长
2025年，加密货币总市值首次突破4万亿美元大关，标志着该行业的全面进步。加密货币移动钱包用户数量也创下历史新高，比去年增长20%。
从敌对的监管环境转向更具支持性的环境，以及这些技术（从稳定币到传统金融资产的代币化再到其他新兴用例）的加速采用，将定义下一个周期。
我们估计活跃加密货币用户大约有 4000 万至 7000 万，根据我们基于此方法更新的分析，比去年增加了约 1000 万。
这只是估计拥有加密货币的 7.16 亿人中的一小部分，比去年增长了 16%。这与链上每月活跃地址约 1.81 亿相比也是一小部分，链上每月活跃地址比去年下降了 18%。
被动加密货币持有者（拥有加密货币但不在链上交易的人）和活跃用户（定期在链上交易的人）之间的差距，代表着加密货币开发者可以接触到更多已经拥有加密货币的潜在用户的机会。
那么这些加密货币用户在哪里，他们在做什么？
加密货币是全球性的，但世界不同地区使用它的方式似乎也不同。移动钱包的使用量是链上活动的一个指标，在新兴市场（如阿根廷、哥伦比亚、印度和尼日利亚）增长最快。（特别是在阿根廷，在货币危机不断升级的情况下， 加密货币移动钱包的使用量在过去三年中增长了 16 倍 。）
与此同时，对代币的兴趣指标更多地倾向于发达国家，正如我们对代币相关网络流量地理来源的分析所示。这些国家——特别是澳大利亚和韩国 ——的活动可能更侧重于交易和投机 ，而非发展中国家的用户行为。
比特币仍占加密货币总市值的半数以上，作为一种价值储存手段，它在投资者中越来越受欢迎，创下了超过 126,000 美元的历史新高。与此同时，以太坊和 Solana 也从 2022 年后的跌幅中恢复了大部分。
随着区块链持续扩展，费用市场日趋成熟，以及新应用不断涌现，某些指标变得越来越重要；其中之一便是“实际经济价值”——衡量人们为使用区块链实际支付了多少费用。 目前，Hyperliquid 和 Solana 占据了 53% 的创收经济活动，这与往年比特币和以太坊的主导地位大相径庭。
在开发者方面，加密货币仍然是多链的，比特币、以太坊（及其 L2）和 Solana 吸引了最多的开发者。以太坊及其 L2 是 2025 年新开发者的首选目的地 。与此同时，Solana 是增长最快的生态系统之一，在过去两年中，开发者兴趣增长了 78%；这反映了根据 a16z crypto 投资团队的分析，许多创始人告诉我们他们正在哪个生态系统上构建——或者有兴趣在哪个生态系统上构建。（您可以在我们的加密货币现状仪表板中更详细地了解这些和其他趋势。）
金融机构已接受加密货币
2025 年是机构采用加密货币的一年。就在我们去年的《加密货币现状报告》 中指出稳定币已找到产品市场契合点仅仅五天后 ，Stripe 便宣布计划收购稳定币基础设施平台 Bridge。竞争随之展开：传统金融公司也准备好公开进军稳定币领域。
几个月后，Circle 数十亿美元的首次公开募股（IPO） 标志着稳定币发行商作为主流金融机构的崛起。同年 7 月，两党共同支持的 GENIUS 法案获得通过并生效，为开发者和机构提供了前进所需的明确指引。自那以后，美国证券交易委员会（SEC）文件中提及稳定币的次数增长了 64%，各大金融机构也接连发布了一系列公告。
机构采用已迅速增加。花旗集团、富达、摩根大通、万事达卡、摩根士丹利和维萨等传统机构现在直接向消费者提供（或计划提供）加密产品，允许他们购买、出售和持有数字资产，以及股票、交易所交易产品和其他传统工具。与此同时，PayPal 和 Shopify 等平台正在加倍投入支付领域，并为商家和客户之间的日常交易构建基础设施。
除了直接提供服务外，包括 Circle、Robinhood 和 Stripe 在内的主要金融科技公司正在积极开发或已宣布计划开发新的区块链，重点关注支付、现实世界资产和稳定币。这些举措可以带来更多的链上支付流，鼓励企业采用，并最终创建一个更大、更快、更全球化的金融系统。
这些公司拥有庞大的分销网络。如果开发工作继续进行，加密货币可能会深度融入我们日常使用的金融服务中。
交易所交易产品是机构投资的另一个关键驱动因素，目前链上加密货币持有量超过 1750 亿美元，比一年前的 650 亿美元增长了 169%。
贝莱德的 iShares 比特币信托（IBIT）被誉为有史以来交易量最大的比特币交易所交易产品，而后续的以太坊交易所交易产品在最近几个月也出现了显著的资金流入。（注：尽管通常被称为交易所交易基金，或 ETF，但这些产品实际上是使用 SEC S-1 表格注册的 ETP，即交易所交易产品，这表明其底层投资组合不包含证券。）
这些产品让加密货币更容易获得，释放了大量历史上一直游离于该行业之外的机构资本。
公开交易的“数字资产储备”（DAT）公司——即在其资产负债表上持有加密货币的实体，就像企业储备持有现金一样——现在合计持有流通中比特币和以太坊总量的约 4%。这些 DAT，加上交易所交易产品，现在持有比特币和以太坊代币供应量的约 10%。
稳定币走向主流
2025 年，加密货币成熟的标志莫过于稳定币的崛起。过去几年，稳定币主要用于结算投机性加密货币交易；而最近几年，它们已成为发送美元最快、最便宜、最全球化的方式——几乎可以在世界任何地方，在一秒钟内以不到一美分的成本完成。
今年，它们成为了链上经济的支柱。
稳定币在过去一年中完成了 46 万亿美元的总交易量， 比前一年增长了 106%。 虽然这与信用卡网络的零售支付不同，不能完全类比，但这个数字几乎是 Visa 的三倍，并接近 ACH 网络的水平，后者连接着整个美国银行系统。
根据调整后的数据——这是一个衡量有机活动的更好指标，它试图过滤掉机器人和其他人为夸大的活动——稳定币在过去 12 个月内完成了 9 万亿美元的交易量， 比一年前增长了 87%。这超过了 PayPal 吞吐量的五倍，也超过了 Visa 的一半。
采用正在加速。月度调整后的稳定币交易量已飙升至历史新高，仅在 2025 年 9 月就接近 1.25 万亿美元 。
值得注意的是，这项活动与更广泛的加密货币交易量基本不相关—— 这表明稳定币的非投机性用途，更重要的是，它们与产品市场的契合度。
稳定币总供应量也创历史新高，目前已超过 3000 亿美元。
市场上最大的稳定币占据主导地位：Tether 和 USDC 占总供应量的 87%。2025 年 9 月，以太坊和 Tron 区块链上结算的稳定币交易额（调整后）为 7720 亿美元，占所有交易量的 64%。虽然这两个发行方和链占据了稳定币活动的大部分，但新链和发行方的增长也正在加速。
稳定币现已成为全球宏观经济力量：目前，超过 1%的美元以代币化稳定币的形式存在于公共区块链上，稳定币现已成为美国国债的第 17 大持有者，高于去年的第 20 位。稳定币总共持有超过 1500 亿美元的美国国债 ——比许多主权国家都多。
与此同时，美国国债不断飙升，而全球对美国国债的需求却在减弱。30年来，外国央行首次持有比美国国债更多的黄金储备。
但稳定币却逆势而上：超过 99% 的稳定币以美元计价，预计到 2030 年将增长 10 倍，达到 3 万亿美元以上，这为未来几年美国债务提供了潜在的强劲和可持续的需求来源。
即使外国央行减少其持有的美国国债，稳定币仍在增强美元的主导地位 。
加密货币在美国比以往任何时候都更强大
美国已经扭转了其先前对加密货币的敌对立场，重振了建设者的信心。
今年，《GENIUS 法案》 的通过和众议院对 《CLARITY 法案》 的批准表明，两党已达成共识，即加密货币将持续存在并准备在美国蓬勃发展。这些法案共同为稳定币、市场结构和数字资产监管建立了一个框架，在创新与投资者保护之间取得了平衡。第 14178 号行政命令对这些立法进行了补充，该命令推翻了早先的反加密货币指令，并成立了一个跨部门工作组，以实现联邦数字资产政策的现代化。
监管环境正在为开发者扫清障碍，让他们能够将代币作为一种新的数字原生要素的潜力变为现实，这就像网站对于前几代互联网的意义一样。随着监管的明朗化，更多的网络代币将能够通过产生归属于代币持有者的收入来完成其经济闭环——为互联网创造一个自我维持的新经济引擎，并让更多用户在系统中拥有权益。
世界正在走向链上
链上经济——曾经是早期采用者的利基游乐场——已经演变成一个拥有数千万月度参与者的多部门市场。目前，近五分之一的现货交易量发生在去中心化交易所。
在过去一年中，永续期货的交易量增长了近 8 倍，在加密货币投机者中呈爆炸式增长。像 Hyperliquid 这样的去中心化永续合约交易所已经处理了数万亿美元的交易，今年创造了超过 10 亿美元 的年化收入——这些数字可与一些中心化交易所相媲美。
真实世界资产（RWA）——即在链上表示（“代币化”）的传统资产，如美国国债、货币市场基金、私人信贷和房地产——连接着加密货币和传统金融。代币化 RWA 的总市场规模已达 300 亿美元，在过去两年中增长了近 4 倍 。
除了金融领域，2025 年区块链最雄心勃勃的前沿之一是 DePIN，即去中心化物理基础设施网络 。
如果说 DeFi 重塑了金融，那么 DePIN 则正在重塑物理基础设施，包括电信和交通网络、能源电网等。这个机会是巨大的：世界经济论坛预测 ，到 2028 年，DePIN 类别将增长到 3.5 万亿美元。
Helium 网络是其中最著名的例子。这个草根无线网络目前通过超过 11.1 万个用户运营的热点，为 140 万日常活跃用户提供 5G 蜂窝覆盖。
预测市场在 2024 年美国总统选举周期中进入主流，最受欢迎的平台 Polymarket 和 Kalshi 的月交易量合计达到数十亿美元。尽管人们曾怀疑它们在非选举年能否保持参与度，但自 2025 年初以来，这些平台的交易量增长了近 5 倍 ，接近历史高点。
在缺乏监管明确性的情况下，迷因币蓬勃发展。去年有超过 1300 万个迷因币推出。近几个月来，这一趋势似乎正在降温——9 月份的推出数量比 1 月份减少了 56%，因为健全的政策和两党立法为更具生产力的区块链用例扫清了道路。
NFT 市场交易量远未达到 2022 年的峰值，但月活跃买家数量一直在增长。这些趋势似乎预示着消费者行为正从投机转向收藏，这得益于 Solana 和 Base 等链上更便宜的区块空间。 （有关加密货币与创作者经济交叉点的更多信息，请参阅我们的链上之声计划 。）
区块链基础设施（几乎）已为黄金时代做好准备
如果没有区块链基础设施的重大进步，所有这些活动都不可能实现。
在短短五年内，主要区块链网络的总交易吞吐量增长了 100 多倍 。那时，区块链每秒处理的交易不到 25 笔。现在，它们每秒处理 3,400 笔交易，与纳斯达克完成的交易量或 Stripe 在“黑色星期五”的全球吞吐量相当——而且成本仅为历史成本的一小部分。
在区块链生态系统中，Solana 已成为最杰出的项目之一。其高性能、低费用的架构现在支撑着从 DePIN 项目到 NFT 市场的一切，其原生应用程序在过去一年中创造了 30 亿美元的收入。预计到今年年底，计划中的升级将使网络容量翻倍。
以太坊继续执行其扩容路线图，其大部分经济活动正迁移到 Arbitrum、Base 和 Optimism 等 L2 上。L2 上的平均交易成本已从 2021 年的约 24 美元降至今天的不到一美分，使得与以太坊相关的区块空间变得廉价且充足。
桥接技术正在实现区块链的互操作性。LayerZero 和 Circle 的跨链传输协议等协议允许用户在多链系统中转移资产。Hyperliquid 的规范桥接协议今年迄今也达到了 740 亿美元的交易量。
隐私重新成为焦点，并可能成为更广泛采用的先决条件。日益增长的兴趣指标包括：2025 年与加密隐私相关的谷歌搜索量激增；Zcash 的隐私池供应量增至近 400 万 ZEC；以及 Railgun 的月交易流量超过 2 亿美元 。
更多势头迹象：以太坊基金会成立了一个新的隐私团队；Paxos 与 Aleo 合作推出了一种私密、合规的稳定币（USAD）；美国外国资产控制办公室解除了对去中心化隐私协议 Tornado Cash 的制裁。我们预计，随着加密货币持续走向主流，这一趋势在未来几年将获得更大动力。
同样， 零知识 （ZK）和简洁证明系统也正从数十年的学术研究迅速发展成为关键基础设施。零知识系统现已集成到 Rollup、合规工具乃至主流网络服务中—— 谷歌的新 ZK 身份系统便是一个例子。
与此同时，区块链正在加速后量子路线图。大约 7500 亿美元的比特币存在于易受未来量子攻击的地址中。美国政府计划在 2035 年前将联邦系统过渡到后量子加密算法。
人工智能和加密技术正在融合
在众多进步中，ChatGPT 于 2022 年的推出将人工智能推向了公众关注的焦点——这为加密货币带来了明确的机遇。从追踪来源和 IP 许可到为代理提供支付渠道， 加密货币可能成为解决人工智能一些最紧迫挑战的方案。
像 Worldcoin 这样已验证超过 1700 万人的去中心化身份系统，可以提供“ 人类证明 ”并帮助区分人类和机器人。
诸如 x402 等协议标准正在成为自主 AI 代理潜在的金融骨干，帮助它们进行小额交易、访问 API 并无需中介结算支付——Gartner 估计这一经济规模到 2030 年可能达到 30 万亿美元 。
与此同时，人工智能的计算层正集中在少数几家科技巨头手中，引发了对中心化和审查的担忧。仅 OpenAI 和 Anthropic 两家公司就控制了 88%的“AI 原生”公司收入。亚马逊、微软和谷歌控制着 63%的云基础设施市场，而英伟达则占据了数据中心 GPU 市场 94%的份额。这些不平衡在过去几年中推动了“七巨头”公司两位数的季度净收入增长，而标普 493 指数中其余公司的总收益增长未能跑赢通货膨胀。
区块链为人工智能系统明显的中心化趋势提供了抗衡力量。
在人工智能热潮中，一些开发者已从加密领域转向人工智能。我们的分析显示，自 ChatGPT 推出以来，约有 1,000 个工作岗位从加密领域转向人工智能。但与此同时，有相同数量的开发者从其他领域（如传统金融和科技） 加入了加密领域，抵消了这一数字。
下一步是什么
那么，这给我们带来了什么？随着监管清晰度的提高，代币通过费用产生实际收入的道路正在变得清晰。传统金融和金融科技对加密货币的采用将继续加速；稳定币将升级传统系统并使全球金融准入民主化；新的消费产品将带来下一波加密货币用户上线。
我们拥有基础设施、分发渠道，并且有望很快拥有监管清晰度，以使这项技术走向主流。是时候升级金融系统、重建全球支付轨道，并创建世界应得的互联网了。
十七年过去了，加密货币正在告别青春期，迈向成年。