本文信息来源：generalist

朋友们，

天使投资有很多好的理由，但也有一个相当糟糕的理由。

一些好的理由是：你可以向优秀的创始人学习，结识有趣的人，及早发现新技术，建立有价值的人脉网络，磨练你的投资能力，并提升声誉。

一个糟糕的理由是：你希望赚到改变人生的钱。

我们都听过小额投资变成数百万美元意外之财的故事。这确实可能发生，但没有人应该期待这样的结果。投资科技公司竞争激烈。作为天使投资人，要想获得有前景的交易，你需要迅速行动，避免将过程复杂化，并证明自己的价值。即便如此，这类资产固有的风险意味着你收回本金（更不用说使其增值）的机会仍然渺茫。

所有这些都表明，如果你想进行天使投资，请带着智慧、意图和严谨的态度去做。这样做可以为你节省数十万美元的烧掉的资金，并让你最大限度地获得参与私募市场所带来的深远利益。

对于那些对天使投资感兴趣的人，我们花了数月时间编写了一份 17,500 字的指南 。它基于对 14 位高效天使投资人 （包括过去和现在）的采访。这个群体包括创业公司创始人、高管、运营人员和基金经理，其中一些人曾以个人身份投资过 Canva、Oura、Reddit、Glean、Ro、Affirm、Mint 和 Meter 等杰出公司。

您将获得什么

1. 掌握作为天使投资人的独特优势 。尽管天使投资人与专业风险投资人投资相同的公司，但他们玩的是一场截然不同的游戏。这是一件好事——作为个人投资者，拥有巨大的优势。在本期中，您将学习如何充分利用这些优势。
2. 了解您的动机以实现结果最大化 。天使投资人投资的原因各不相同。所有人都至少在某种程度上受到财务回报前景的激励。然而，向伟大的创始人学习、建立业绩记录或扩展人脉网络的愿望也同样引人注目。了解是什么驱动着您的投资，以便您可以适当地指导您的努力。
3. **了解如何构建您的投资**。新晋天使投资人常犯的一个错误是，匆忙开出大量支票，然后很快就后悔了。为了避免耗尽您的个人资本，请为自己建立一个结构和流程。我们分享了经验丰富的天使投资人最深思熟虑的建议。
4. **了解如何开始寻找项目**。作为一名新晋天使投资人，知道从何开始可能会让人望而生畏。您如何开始寻找潜在的投资项目？您如何与共同投资者建立关系？我们的受访者分享了他们如何开始他们的天使投资之旅，并为新来者推荐了最佳步骤。
5. **了解如何从独狼转变为建立部落**。您*可以*独立运营并取得成功，但许多天使投资人重视与他人合作。了解与朋友一起投资、为风险基金物色项目或加入集体投资的利弊。您还将了解其他集体投资的运作方式，以及为什么您可能想建立自己的集体投资。

本指南是数月访谈和研究的成果。它旨在以单一版本提供来自精英天使投资人的最佳建议和策略。

目录

第一步：打好基础

• 研究初创公司和风险投资
• 养成关注新产品和新公司的习惯
• 开始构建一个虚拟风投组合
• 建立人脉和社区

第二步：了解你的动机

• 赚钱
• 状态
• 建立业绩记录
• 拓展人脉
• 差异化学习

第三步：制定计划

• 从自己开始，募集资金
• 考虑投资规模和节奏
• 建立一个基本、可重复的流程
• 划定打击区

第四步：开始寻找项目

• 让世界知道
• 利用你独特的网络
• 保持耳聪目明
• 利用感知优势进行陌生拜访

第五步：发挥你的优势

• 快速行动
• 发挥你的超能力
• 让创始人主导
• 认识到你的局限性

第六步：建立一个部落

• 与朋友一起投资
• 成为一名侦察员
• 创建一个集体

感谢 Art Levy、Aydin Senkut、Brett Berson、Charles Hudson、Charley Ma、Chris Quinn、Cristina Cordova、Matthew Roberts、Neil Parikh、Nikunj Kothari、Pranav Sood、Rohini Pandhi、Sohail Prasad 和 Terrence Rohan 为本期投资者指南系列分享他们的见解。

第一步：打好基础

如果你对创业公司领域没有浓厚的兴趣和深入的了解，那么开始天使投资可能不是一个好主意。例如，如果你多年来一直是一名成功的投资银行家、管理顾问或医生，但隐约觉得投资年轻的科技公司可能会带来丰厚的回报，那么在投入资金之前请三思。巨大的意外之财当然是可能的，但可能性很小，尤其是在不了解情况的情况下。

要测试天使投资是否值得您投入时间，请先采取一些基本步骤。鉴于 Generalist 的读者通常在科技领域工作多年，创办公司或专业投资公司，我们将简要介绍这一步骤：

1. 研究初创公司和风险投资 。和任何行业一样，科技生态系统充满了听起来令人望而生畏的专业术语、宝贵的既有智慧和有用的启发式方法。要完全理解这些需要数年时间，但即使是几个月的认真阅读也会带来真正的改变。研究杰出科技公司的故事 ，分析伟大创始人的心理 ，学习风险投资的基础知识 ，并关注有前景的初创公司 。当然，除了 The Generalist，还有许多优秀的资源。我特别推荐保罗·格雷厄姆的随笔 、Acquired 播客 ，以及 Substack 上的同行 Not Boring 和 Lenny’s Newsletter。
2. 养成尝试新产品的习惯 。养成发现和体验新产品的习惯。你会开始了解自己喜欢什么，时代精神是什么，以及什么感觉新鲜而不是模仿。首先，查看 Techcrunch 上最新的融资公告，在 Product Hunt 上浏览，看看科技界在 X 上讨论什么，并查看最新的 YC 批次。
3. 建立一个“幻想”风险投资组合。 为自己创建一个虚拟的风险基金，投入你想要的任意数量的资金。然后，练习部署它。你会向哪家公司投资 100 万美元？你会向哪家公司投资 1000 万美元？强迫自己形成信念，记录下你做出决策的时间，并跟踪结果。你将开始培养你的投资品味，并内化这种资产类别固有的不确定性和漫长的时间线。
4. 建立人脉和社区 。即使你不在科技行业工作，现在也比以往任何时候都更容易找到与你对该领域有共同热情的人。在不为科技公司工作的情况下，建立这类人脉的最佳方式是在线写作或构建。你的工作会产生一种自然的吸引力，随着时间的推移，会吸引有趣、志同道合的人。

也许你还没有掌握这些前期准备工作（其中许多是无限游戏），但对这个领域的熟悉程度和驾驭能力将为你节省时间和金钱。现在，开始真正的任务。

第二步：分析你的动机

你为什么想做天使投资？在投入个人资本之前，你值得问自己这个问题，并深入审视你的回答。有许多更谨慎、可能也更有利可图的投资方式。在采访过去和现在的天使投资人时，出现了各种不同的动机。

赚钱

在 《柯南秀》 上，喜剧演员博·伯翰分享了他给那些想效仿他成功的年轻人的建议。“嗯，你得深吸一口气，然后……放弃，”他以一种完美的真诚和喜剧时机混合的语气说道，“这个系统对你不利：你的努力和才能不会得到回报。不要听我这种非常幸运的人的建议——我们非常有偏见。泰勒·斯威夫特让你追逐梦想，就像一个彩票中奖者说，‘变卖你的资产，买强力球彩票——它管用！’”

如果你对天使投资感兴趣，那至少部分原因是你听说过通过相对较小的资金创造出巨额财富的故事。安迪·贝希托尔斯海姆早期对谷歌的投资赚取了数十亿美元。彼得·蒂尔的 50 万美元获得了“The Facebook”10.2%的股份。杰森·卡拉卡尼斯在优步投资的 2.5 万美元到 2017 年变成了 1 亿美元。尽管这些故事很诱人，但你应该以对待博·伯翰的强力球中奖者同样的警惕程度来审视它们；是的，这确实可能发生，但成功的几率并不在你这边。

艾丁·森库特，Felicis

天使投资很像电影业。每个人都想成为史蒂文·斯皮尔伯格，但现实是残酷的。这是一个二元函数——在你获得第一个成功之前，而且它必须是一个巨大的成功，否则你不会成功。每个人都想成为那个成功的独立天使投资人，但他们只占1%。默认情况下，对于99%的人来说，成功的几率非常渺茫——尽管我从不会说为零。

即使你的天使投资仅仅是盈亏平衡，你也会比大多数其他投资者领先很多。对于大多数人来说，将资金锁定在高风险资产中十年或更长时间，却获得0%的回报，这并不是特别有吸引力。

除非你拥有公认的业绩记录、独特的优势或点石成金的本领，否则你应该预料到会亏钱——即使你希望赚大钱。

罗希尼·潘迪，Mercury

我总是对那些想进行天使投资的人说：“投入的资金不要超过你愿意在拉斯维加斯花掉的钱。” 我认为不应该再多投了，因为在成为基金经理之前，或者你的经济状况发生实质性变化之前，我认为没有那么大的上涨空间——比如，你不会被稀释吗？你有时间确保在每一轮后续融资中都按比例投资吗？诸如此类的问题。

天使投资的一个财务优势是它可以分散你的风险。创始人通常会将大部分财富投入到一家公司或一个行业中。尽管个人投资初创公司会进一步将你的资本集中在高风险的科技投资中，但它确实提供了接触其他行业的机会。这正是 Casper 和 Slingshot AI 创始人 Neil Parikh 最初开始投资的原因：

Neil Parikh，Slingshot AI

我刚开始的时候，是为了分散风险和学习。我当时高度专注于消费品 DTC（直接面向消费者）领域，所以我想了解完全不同的业务。因此，我最终并没有投资很多 DTC 品牌。我的投资组合中大概有五到十个 DTC 品牌，但大多数情况下，我都会想：“好吧，我想去了解并投资深度科技或合成生物学，在那里我能学到很多东西。”谢天谢地我这么做了，因为对大多数人来说，DTC 业务都跌入了谷底。

棘手之处在于，你通常会看到你专业核心领域的交易。说“我能从我所在类别中最好的公司里挑选”是一种公平的策略。但这样你就无法实现多元化目标。即使你投资了所有最优秀的快速商务公司，它们最终也都会归零。

状态

在至少十年时间里，天使投资在科技圈中一直象征着高地位。在 2015 年《 纽约时报 》的一篇文章中，时任 YC 总裁的萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）总结了这一现象。“种子投资是硅谷的地位象征，”他说，“大多数人想要的不是法拉利；他们想要的是一次成功的种子投资。”

这篇文章是一件有趣的文物，是2010年代中期硅谷的一个时间胶囊。它揭示了在过去十年中，这个行业发生了多大的变化——不断发展、工业化，一步步、一个领域一个领域地吞噬着世界。虽然这篇文章对一位创始人的融资轮中有多达21位天使投资人感到惊叹，但现在的初创公司会从数百位投资人那里获得支票。侦察计划、天使投资团体和投资平台为这一资产类别带来了新的参与者。

尽管天使投资日益普及，但它仍然享有声望。也许是因为硅谷重视人脉和智慧，而成功的天使投资受益于这两者（以及大量的运气）。因此，许多人开始开出支票，希望提升自己的社会地位。

尼昆吉·科塔里

我的个人观点是，天使投资被过分高估了。我认为每个人都想做天使投资，因为他们觉得这很酷。但人们应该对自己想做这件事的原因诚实。我认为真正的答案是地位，但大多数人不会承认这一点。而且我认为，你知道，我当初也是这样开始的。这是实话。

但从纯粹的回报和时间投入角度来看，这完全是浪费时间。如果你真的想帮助创始人，你最好直接去帮助他们。天使投资不错，但回报根本不值得。如果你看看任何顶级的风险投资基金，回报也只是勉强达到内部收益率（IRR）的及格线。如果你认为你会通过天使投资变得非常富有——那就别做了。

如果地位是驱动你做决定的因素，最好对自己诚实，并考虑是否有其他更谨慎的方式来实现你的目标。你可能会发现，通过自己创业、发展软实力，或者仅仅是寻找帮助年轻企业家而不购买股权的方式，你会取得更大的成功。

建立业绩记录

如果你想在风险投资领域发展事业，天使投资是一种有效但昂贵的入门方式。克里斯·奎因（Chris Quinn），现任 Mute Ventures 的创始人兼普通合伙人，认为天使投资是他进入风险投资生态系统的最佳途径。

克里斯·奎因，Mute

我开始天使投资时，主要关注消费品（CPG）和直面消费者（DTC）品牌，当时它们仍被视为具有风险投资规模的机会。这自然是我当时职业生涯的延伸——我当时在一家精品投资银行工作，还有一些专注于消费品的信贷基金。

我当时想进入风险投资领域，但没有人愿意雇用我。我曾两次创业失败，没有钱，没有 MBA 学位，也没有投资经验。于是，我把日常工作赚取的佣金，每个月拿出 5-10 万美元，有时更少，投入到初创公司中。我这样做不是为了赚钱，而是为了建立一份交易清单，以便向我希望工作的风险基金的普通合伙人展示。我全部的动力就是为了在风险投资领域找到一份工作。

天使投资为你提供了一种无需他人许可即可进入风险投资游戏的方式。你可以开始接触创始人，与风险投资家建立联系，参加会议，并从内部了解初创公司的运作方式。随着时间的推移，你将学会如何寻找项目，并更早地发现有趣的机会。拥有有意义的项目来源和实践经验，可以让你在众多初级风险投资职位申请者中脱颖而出。以克里斯为例，在他创立自己的基金之前，天使投资帮助他在全球创始人资本（Global Founders Capital）获得了一个职位。

根据你的专业背景以及早期投资的成功程度，天使投资可以为你募集更大规模的专业基金奠定基础。像 Josh Buckley 和 Lachy Groom 这样的知名独立普通合伙人（solo GP）都是在募集外部资金之前，先从天使投资开始的。经验丰富的运营者和天使投资人 Gokul Rajaram 最近与 Coatue 前普通合伙人 Michael Gilroy 共同创立了 Marathon Management Partners。在这些例子中，天使投资都为后来的专业事业奠定了基础。

当 Felicis 创始人 Aydin Senkut 开始天使投资时，他专注于寻找“三次成功”来建立自己的声誉，并让他能够接触到越来越好的交易。这被证明是他传奇风险投资生涯中的关键一步：

Aydin Senkut，Felicis

我最需要的就是我的前三次成功——无论付出什么代价。最好的方法是找到最成功的连续天使投资人，他们很可能拥有最好的交易机会。即使我只能投入很少的资金，参与到同样的交易中也意味着我将与他们联系在一起。没有人会说：“Aydin 只投了 2.5 万美元。”他们只会说：“Aydin 参与了那笔交易”，这将帮助我进入其他优秀的交易。

你需要那前三次成功——姑且称之为“三次法则”。你必须精心策划你的成功。如果你没有这三次成功，没有人有理由联系你，所以你需要尽快实现它们。

当然，天使投资并不是展示你的品味或在风险投资生态系统中建立影响力的唯一方式。克里斯·奎因（Chris Quinn）概述了一些替代方案，从播客到掌控特定网络：

克里斯·奎因，Mute

天使投资帮助我进入风险投资领域，因为它表明我在获得这份工作之前就足够关心这份工作。但还有其他方法可以证明这种投入——无论是写作、主持播客，还是发展一个独特的视角，为你带来独有的交易流，比如能优先接触到所有离开 Figma 的人。你需要找到自己的优势，无论那是什么。

如果这是你的主要动机，那么值得注意的是，尽管天使投资与专业风险投资的运作方式相似 ，但两者之间存在显著差异。

Neil Parikh，Slingshot AI

这是一个非常不同的业务。我认为很多人会想，“哦，我开2.5万美元的支票，所以我应该成为一名风险投资家，并成立自己的基金。然后，我就可以开100万美元的支票了。”我认为，那些这样做的运营者发现这比他们预想的要困难得多。要获得一轮融资的10%、20%或50%的份额，并争取到这笔分配，要困难得多。

尽管成为一名专业投资者具有相当大的优势，但它也伴随着更大的责任。

克里斯·奎因，Mute Ventures

对我来说，从天使投资人到基金经理的巨大转变是承担了管理他人资金的责任。那些不确定性让我夜不能寐：我能再募集一支基金吗？我什么时候应该催缴资金？甚至日常的决策——我应该在这里投入10万美元还是在那里投入20万美元？——都变得沉重得多。独自处理所有这些事情真的很有挑战性，我非常钦佩那些能够做到的人。这完全是不同级别的责任。

天使投资是对规范化风险投资的极佳估量，但并非复制品。

拓展人脉

即使您不寻求在风险投资领域发展，天使投资也能通过扩展您的人脉网络，为您带来意想不到的机会。通过投入资金，您通常能获得社会资本。

如果您希望有朝一日创立自己的公司，支持其他创业者可能会帮助您提前建立一个小型智囊团。在此过程中，您还会结识一些风险投资家，他们可能会在您开启创业之旅时成为优秀的思想伙伴，甚至可能成为您的支持者。尼尔·帕里克（Neil Parikh）描述了投资如何解锁新的人脉网络：

Neil Parikh，Slingshot AI

你需要弄清楚你为什么要这样做。有些人这样做是因为他们想进入一个新领域，他们想要 10 个标志，以便能够说：“哦，我投资了这 10 家新的 AI 公司，而且我与这些创始人是朋友。”好的，这很棒——你不需要投入大量资金。这更多是关于社交关系。

如果你这样做是为了给自己创造现金，那也完全没问题，但你应该仔细考虑你的目标和方法。

作为一名运营者，天使投资可以让你接触到未来可能合作或收购的初创公司。你可能会遇到股权结构表中的其他成员，包括不同机构的同行，他们可能在应对未来的职业挑战时提供帮助。总的来说，你在行业内认识并建立良好关系的人越多，你可支配的社会资本就越多。

正如 Linear 首席运营官 Cristina Cordova 所解释的，天使投资也是一种积极资助潜在雇主的好方法：

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

我是在 Stripe 工作期间开始天使投资的。大约在 2018 年，我开始思考除了 Stripe 之外，还有什么其他机会适合我。我意识到，在一家公司待太久，即使是像 Stripe 这样成功的公司，也会让人产生一些盲点。

天使投资成为了一种方式，让我能够接触到 Stripe 之外的不同行业、创始人以及公司类型。我将其视为一个长期了解创始团队的途径，这与我的职业发展方式不谋而合——我更喜欢在加入一个团队之前，真正了解他们。这就像是迈出了 Stripe 生态系统之外的小步。我的第一笔正式天使投资是投给了 Notion，一年半后，我最终加入了他们的团队。

即使是经验丰富的投资者，也常常发现天使投资是进入新的、有价值的人脉圈的有效途径。

克里斯·奎因，Mute Ventures

我仍然进行天使投资，但我会精挑细选。我通常只投资那些不在我核心关注领域内的公司。例如，我通常不投资国防领域，但如果我看到一些引人注目的东西——比如一个可以帮助预防校园枪击案的无人机系统——我可能会投入5000或10000美元。我最大的一笔天使投资是5万美元，大多数平均在5000到1万美元之间。

我的动机主要不是为了财务回报；而是为了融入有价值的人脉网络和关系。这关乎进行投资，以增强我作为科技领域“人才星探”的能力，几乎就像一名体育经纪人。这类投资能够扩展和巩固我的人脉网络。

如果你认为你的职业生涯会从更多社会资本中受益，那么投资初创公司会有所帮助。

差异化学习

迄今为止，天使投资最受欢迎的动机是它所提供的差异化学习。观察那些极度积极、才华横溢的团队尝试解决棘手问题，具有令人难以置信的教育价值。亲眼看到某人实时应对挑战，在突破之前尝试并失败了各种策略，这提供了在其他地方难以复制的信息。这也是我如此喜欢投资的主要原因之一。即使你每天都在研究建设者和公司，通过进入股东名单、阅读月度更新以及尝试寻找帮助创始人的方法，仍然会产生真正的差异化学习。

如今，普拉纳夫·苏德是贝恩资本的运营合伙人。他在 GoCardless 工作期间开始进行天使投资，并在 Airwallex 工作期间继续进行。

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

对我来说，我的想法是，我将天使投资视为一种资产类别，但同时也是一所大学。老实说，我并不指望从中赚取巨额资金。那不是主要目标。主要目标是结识一群真正有趣的人，了解你所不知道的正在发生的事情，并接触那些人试图解决问题时所经历的旅程。

对一些人来说，天使投资取代了传统的 MBA。尼昆吉·科塔里，Opendoor 和 Meter 的前运营人员，以及 Khosla Ventures 的前风险投资人，阐述了他如何评估投资教育的益处。

尼昆吉·科塔里

我的意思是，你不知道。对我来说，这就像你无法预测闪电何时何地会击中，也许天气模型正在变得更好。但总的来说，当你遇到创始人时，你真的必须这样做。

我最初只拿出大约 10 万美元放在一边，然后说：“好吧，与其读一个可能要花两倍钱的 MBA，不如我把一些钱放在一边，投出支票，我的 MBA 就是我收到的投资者更新。”所以我当时希望投出 20 笔每笔 5000 美元的支票，我的 MBA 就是我每周或每月收到的那 20 份投资更新。那将是我的 MBA，然后我希望其中一家公司能带来足够的回报，让我可以无限期地继续这样做，但并没有期望从中致富，因为我与之交谈的每个人都说过同样的话：20 家公司中有 19 家会失败。

许多创始人及运营者都强调了天使投资如何提升他们的日常表现，为他们带来了新的想法和策略。尼尔·帕里克（Neil Parikh）特别指出，天使投资帮助他建立了一支功能强大的团队，能够协助他解决难题。

Neil Parikh，Slingshot AI

在 Casper 早期，我大概知道什么是天使投资，但我从未真正想过自己去做。我一直以为那只是那些已经非常富有的人才能做的事情。

我做的第一笔投资是因为我们的一位投资者说：“嘿，你们应该见见这家公司。”那是一家很酷的公司，我就投了。

在那个过程中，以及其他一些经历中，我意识到：“哇，通过与其他人一起站在最前沿，我学到了很多东西。”作为一名天使投资人，最棒的一点是，如果你是一名运营者，这基本上就像是获得了双向的免费咨询服务——他们会向你寻求建议，但你也可以向他们提问。

如果我在想，“最好的 TikTok 获客策略是什么？”我可以给那些最擅长的人发邮件，说：“嘿，你能教教我这个话题吗？”通常，他们都很乐意帮忙。

Rohini Pandhi 在 Mercury 从事产品工作，她也提到了类似的好处：

Rohini Pandhi，Mercury

对我来说，更多的是学习。我喜欢和创始人交流。我喜欢他们思考问题的方式。你会听到很多人都在思考你在 X 行业中遇到的相同问题，以及他们解决这些问题的方法。

我还喜欢在产品方面提供建议和指导，因为这样我就可以看到多家公司的情况——不仅仅是我在这家公司的工作方式，而是它在所有其他公司都奏效了吗？因此，我作为产品经理变得更好了。有更多的反馈和意见循环，比如“哦，由于这些因素，这在种子阶段行不通”或者“这种流程对于这类公司来说太繁琐了”。

我喜欢天使投资，其实是出于非常自私的原因——我能从中多快地学到东西，以及我能向哪些聪明人学习？

Matthew Roberts 曾在 Stripe 和 Linear 工作，是一名经验丰富的运营人员，他开始独立投资。为了扩大投资影响力，他创立了天使投资人团体 Nodes Ventures。

Matthew Roberts，Nodes

对于 Nodes 中的几乎所有人来说，他们都非常渴望学习。我们秉持这样一种理念：作为一名天使投资人和运营人员，无论是在大型科技公司工作还是自己创业，都有能力在两者之间架起一座桥梁。通过天使投资人身份，你能够接触到创业者，了解他们的创业历程，倾听他们的成功经验和遇到的挫折，这些经历能让你在日常工作中表现得更好，无论是销售、产品开发还是市场营销。你可以从创业者的成功中汲取经验。

反之，我在 Stripe 经常会做一些事情，比如测试一个新的营销渠道，如果它真的有效，我就会去找我们的创始人，说：“嘿，我上周试了这个，看看数据，效果非常好。我认为它会因为这些原因对你们有帮助。”这让你在经验上拥有不公平的优势，这些经验可以同时应用于两方面——作为天使投资人或作为创始人兼运营者。

除了提供高保真、实时的战术建议外，天使投资还能让你接触到原本可能接触不到的技术和行业。虽然你可以单独研究这些领域，但投资的财务性质会促使你深入而认真地进行研究。Destiny 的创始人 Sohail Prasad 将此视为一个关键的动力。

Sohail Prasad，Destiny

我最喜欢天使投资的一点是，它能让我探索我一无所知的领域。当你打算把钱投到某个项目上时，你必须非常迅速地了解它。

你可以从对他们正在构建什么以及为什么构建有强烈信念的专家或创始人那里快速而深入地学习。他们帮助你学习，你与该领域的其他人交流，突然之间，你就能以更快的速度了解全新的领域。

尼尔·帕里克也提出了类似的观点，他阐述了人工智能投资如何帮助他快速了解了他正在创建新公司的行业。

Neil Parikh，Slingshot AI

投资帮助我深入了解了不同的领域。例如，去年在朋友的介绍下，我投资了 Together AI。那是我深入探索人工智能世界的早期阶段。这些模型是如何运作的？谁将为它们提供服务？推理成本到底是多少？竞争优势将体现在哪里？

第三步：制定计划

由于其所带来的地位和改变人生的财富的渺茫可能性，天使投资可能会让人上瘾。找到一家令人兴奋的初创公司，设法挤进融资轮，并沉浸在融资公告中被提及的光环中，很快就会促使你开出另一张支票。不久之后，你可能会发现你投资的金额远超最初的预期，也许耗尽了你的资金，迫使你放弃一个绝佳的机会——索海尔·普拉萨德就曾发现自己处于这种境地：

索海尔·普拉萨德，Destiny

我开始帮助我人脉圈里的人申请 Y Combinator，并把他们介绍给我认识的几位天使投资人。这大约是在 2012-2013 年，也就是“超级天使”时代。我意识到我无法亲自加入我遇到的每一个出色的初创公司，但天使投资能让我参与到它们的成长和成功中，即使只是它们旅程中非常小的一部分。

我把我过去几年攒的所有钱都拿了出来，做了我的头两笔天使投资。第一笔是 Zenefits，对我来说这是一次史诗般的首次投资。第二笔是 Coin，那是一种能把所有信用卡整合到一张卡里的信用卡，我觉得它超级酷。

我的第三个潜在投资项目，我当时正在和 Robinhood 的创始人 Vlad 和 Baiju 交流。我认识他们大约一年了，在他们完成种子轮融资后拜访过他们的办公室，并试图帮助他们制定移动策略。这还是在预注册和发布之前。我问我是否可以投资，但有一个问题——我没钱了。我把所有的钱都用在了前两笔投资上。

你几乎肯定会改变你制定的任何计划，但有一个起点可以帮助避免这种情况，以及许多其他非受迫性错误。设定意图的行为将明确你的方法，并改进你向市场其他部分阐述它的方式。

Rohini Pandhi，Mercury

回想起来，我本该给自己制定一些规则或结构。我记得有一年，我心想：“等等，我到底投了多少钱？”直到我查看我的电子表格时才意识到，我当时在想：“我到底在做什么？”

从2020年到2022年左右，那是一个非常奇怪的周期。每个人都在开支票，然后五秒钟后，公司就已经被抢先了。我会想：“你在那三个月里到底做了什么，让你获得了这么多钱？”这完全是势头。尤其作为一个新天使投资人，你无法判断：这正常吗？现在的人都这么做吗？回想起来，我真的很佩服那些没有陷入那种炒作周期的风险投资人。

限制能激发创造力。我认为，如果能有更多限制，对我会有所帮助，这样我才能更好地理解我投资的原因，以及为什么每笔特定的交易都值得去做。

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

2020 年 3 月，我加入 Notion，这标志着我的天使投资生涯发生了转变。我决定多涉足一些，那年我进行了七八笔投资。接着是 2021 年，繁荣的一年，每个人都在以疯狂的估值创办公司——当然，也正是在那时，我决定加大投资力度。时机完美。

通过这次经历，我开始形成一套更系统化的方法。我开始思考是应该标准化我的投资金额，还是根据我对不同公司的信心程度来调整。现在，我每次都遵循一个固定的流程。这关乎于创建一个简化决策的框架。

自己募资……

根据定义，成为一名天使投资人意味着投入自己的资金。有些投资者自称“天使”，但他们使用的是外部资金，这更多是出于定位考虑。不过，将你的个人投资视为一个专门的“基金”的一部分是很有用的——这笔资金是你从一个非常乐意的有限合伙人（你自己）那里筹集到的。

就像普通的风险投资基金一样，你不需要现在就拥有所有打算投资的资金。你可以每年从你的收入中一点一点地“提取”出来。

决定这个数字对你来说是多少，是一个非常个人化的问题。由于这类资产的高风险和非流动性，你应该选择一个你能够承受损失的金额，并且在短期到中期内不会感到缺失。你还需要考虑你希望支持多少家公司，以及哪种策略最能满足你的主要动机。

例如，假设你有10万美元，想投资高风险的初创公司。你应该如何部署这笔资金？多少家初创公司是合适的？让我们回顾一下天使投资的常见动机，看看每种动机可能会如何改变你的方法：

1. **赚钱**。如果你的主要目标是赚钱，那么你需要极高的命中率（找到大量成功的初创公司）或者将资金集中投入到几个赢家身上。这两者都非常难以做到，当然也不是不可能。更宽容的方法是，一开始用较小的支票投资更多数量的初创公司，随着你判断力的提高，逐步集中资金。
2. **地位**。如果这是你的动机，你可能会想尽可能多地参与热门轮次。你的目标是收集创业公司标志，就像收集爱马仕包或复古乔丹鞋一样，把它们当作奖杯展示。在这种情况下，你不必太担心投资金额：只需投入允许你炫耀的最低金额——然后去炫耀。
3. **建立业绩记录**。要真正打动潜在的风险投资雇主，你需要展现出你的洞察力。你是否一直在向你能接触到的每一家公司投入资金？还是你展现出了真正的品味？你是否能及早发现杰出的初创公司，或者奇迹般地在竞争激烈的融资轮中赢得投资份额？专业的投资者会比运营人员更仔细地审视你的记录，所以请努力表现得像你希望成为的受托人一样。
4. **拓展人脉**。如果你想结识有趣的人，你可以选择一种广泛的、索引式的方法，最终投资数百家公司。由于你的主要动机不是赚钱，你可能会根据一家初创公司是否能为你打开一个有趣的人脉圈来选择它——例如，来自特定公司的校友或来自特定地理区域的人才。
5. **差异化学习**。投资规模与信息获取之间存在关联，尽管并非完全一致。通常，大型投资者有权获得更好、更频繁的见解。然而，正如我们将更详细讨论的，天使投资者往往感觉自己更像是创始人的同伴，因此可以建立更亲密的个人关系。如果这是你的动机，请投入一定规模的资金，让你能够接触到创始人，并努力赢得他们的信任和尊重。

这些都是专业的风险投资家需要深思熟虑的棘手问题。我的策略应该匹配多大的基金规模？我应该有多高的集中度？我应该何时加倍或三倍下注？

当普拉纳夫·苏德开始天使投资时，他制定了一个清晰的多阶段策略：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

我的出发点始终是根据我希望分配给这类资产的资金量以及我认为可以承受的大致支票金额，反推出我希望进行的投资数量。我的想法始终是：我希望这是一段八到十年的旅程，我希望每年投资八到十二家公司。

在这次旅程中，我预计会经历三个不同的阶段。

第一阶段，我必须努力争取我想要进入的任何领域。我既不是一个特立独行的创始人，也不是一个超高净值人士，所以我必须有一些增值的视角，来证明某人将要经历的行政开销是合理的，坦率地说，这笔钱在人们正在筹集的资金背景下是微不足道的。如果你正在筹集数百万美元的资金，谁会在乎有人投入1万美元呢？

作为这个阶段的一部分，我计划专注于我擅长的事情——选择我领域内的公司。三四年后，我计划进入第二阶段，届时你已经拥有了一个由你投资的公司和与你合作过的人组成的网络，以及一定程度的模式识别能力。到那时，我希望能有一个差异化的定位，让我能够扩大我的范围。你可以用你认识的同一群人来审视更广泛的事物。

第三阶段是：做你想做的事。

First Round Capital 为个人投资者开设了一个专门项目，名为 Angel Track。（我于 2021 年参加了该项目，觉得非常有价值。）普通合伙人 Brett Berson 曾帮助其基金建立了一个由数百名高效天使投资人组成的网络，他主张建立一个更广泛的投资组合：

Brett Berson，First Round

天使投资在几个方面比专业投资容易得多。有许多人是优秀的天使投资人，但最终却成为相对较差的风险投资人。

一个关键区别是，天使投资人通常可以拥有更大的投资组合。普遍的建议是保持高度信念和少量投资；我认为这对于普通天使投资人来说大体上是错误的。如果你在某个特定领域有很深的造诣，那么高信念、集中投资组合的方法可能是有意义的。

但作为天使投资人，你的时间分配是完全不同的。当事情变得棘手时，你不需要花费几十个小时——每个人都知道建立伟大的公司会经历许多曲折。对天使投资人不同的期望从根本上改变了你对投资组合构建的看法。大多数天使投资人都没有充分利用这一点。

如果这一切现在感觉太复杂，那就从你计划投资的总金额开始，然后从小额投资做起。

考虑投资规模和节奏

与此同时，你需要考虑投资规模和节奏。你打算在每家初创公司投资多少？你每年想投资多少家初创公司？这意味着你的“基金”多久会耗尽资金？回答这些问题将取决于你的策略和目标。

与几年前相比，现在可以开出相对较小的支票，正如罗希尼·潘迪（Rohini Pandhi）所指出的：

Rohini Pandhi，Mercury

AngelList 上的公开联合投资项目可能是我最早的投资，严格来说，但金额都非常小——500 美元或 1000 美元左右。我当时真的只是想看看整个流程是如何运作的。这就像你玩扑克时的底注——你必须先下注才能参与游戏。

Brex 的首席商务官 Art Levy 与 Figure 首席执行官兼前同事 Michael Tannenbaum 一同投资，他也建议从小额投资开始。在你从事这项工作一段时间之前，你不太可能对一家优秀的早期初创公司是什么样子有一个完善的认识：

Art Levy，Brex

天使投资的挑战，也是它的诱惑之处，在于你没有全职投入，所以看不到足够多的交易。现在两年过去了，我知道一个优秀的创始人是什么样的，但我投出前三四笔钱的时候并不知道。

这是一门看似简单实则很难的技艺。这可是真金白银。这是其他真正聪明的人倾尽一生都在做的事情。保持谦逊很重要。

除了思考你的投资金额如何与你的整体策略保持一致，你还需要考虑它可能如何与更大的市场动态相交。说服创始人接受 1,000 美元的投资相对容易，即使是在种子轮之前。但试图将 100,000 美元挤进一个竞争激烈的融资轮次就困难得多，因为你的份额会与其他知名天使投资人和专业投资者竞争。

阿特·利维，Brex

我们意识到我们不想与种子基金竞争，所以我们真的需要考虑我们的投资金额。我们决定2.5万美元是适合我们的金额——1万美元对我们来说太少，5万美元又太多。如果2.5万美元的投资获得了100倍的回报，那意义重大。如果亏了——嗯，这就是我们都在玩的游戏。

一旦你达到 10 万美元的水平，你就会突然与真正的种子前和种子基金竞争。而 2.5 万美元的投资，我们不会抢占 Benchmark 或 Union Square 的份额。

一些投资者认为，即使是25万美元的投资也是“正和”的，并且可以轻松与大型基金合作：

特伦斯·罗汉，Otherwise

投资者之间的动态往往取决于投资金额，而非头衔或声望。当你开出25万美元的支票时，你是在一个正和环境中运作。但当你开出200万美元的种子轮支票时，游戏就变了——它变得更像零和游戏。在那个层面上，你必然会遇到一些你根本无法合作的投资者，因为你们正在争夺相同的份额。

正如布雷特·伯森所说，天使投资人通常被视为传统风险投资公司的补充，而非替代。

Brett Berson，First Round

天使投资和专业投资之间还有另一个很大的区别：大多数风险投资公司在公司有多种可用资本来源的情况下运营。这意味着你经常会花费大量时间试图说服某人接受你的资本，尤其是在过去 5-7 年里。

如果你作为天使投资人做得很好，在大多数情况下你不会那样做。天使投资往往是补充性的，而不是替代其他资本。

为了简化决策并避免这种争夺份额的情况，许多天使投资人选择以标准、中等规模的支票进行投资。

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

大多数投资决策都相当直接。通常在通话结束时，创始人会问我是否愿意投资，或者我的流程是怎样的。我把事情简化为二元选择——是的，我投；这是我的标准投资额。90% 的情况下，创始人会直接说“太好了”，然后发送文件。有时，他们会要求提供创始人推荐信，我完全理解。我见过创始人遇到过有问题的天使投资人，他们试图干预公司决策，比如收购，这对于天使投资人的角色来说是完全不合适的。所以，我理解创始人为什么想要核实他们正在与声誉良好的投资者合作。

如果你受财务回报的驱动，你可能希望在发展你的实践时引入一些灵活性。除了像 Y Combinator 这样的加速器，专业投资者会根据公司的阶段和他们的信念来确定投资金额。一旦你知道什么是好的投资，你可能会选择将你的典型投资金额增加五倍，例如，以反映你的兴奋。

你的个人精力应决定你的投资节奏。你每周都有时间寻找有趣的初创公司吗？每月呢？你的日常工作是否自然而然地让你接触到尖端技术或工具？

阿特·利维，Brex

我们基本上考虑了四年的部署，计划每年进行大约六次检查。我们已经进行了两年半，有16项投资。我们基本上是恰到好处。

不要人为地强迫自己遵循固定的节奏，但也要注意不要被泡沫的狂热冲昏头脑。正如 Kaszek 的 Hernan Kazah 在我们整理的最佳投资建议中分享的那样，“时间分散”对于稳健投资至关重要：

赫尔南·卡扎，卡泽克

当投资者谈论多元化时，他们通常指的是不同的行业，也可能是不同的阶段。而时间多元化则很少被提及。

你可能会在一个学期内把整个基金都投出去，但也许在那段时间里，市场定价并不准确。或者整个行业都认为团购是最棒的，然后一年后，每个人都觉得它很愚蠢。这种情况确实会发生！最初，你可能会看到某种模式的光明面，然后才发现它的弊端。

确保在行业、阶段和时间跨度上进行多元化投资。不要在一个夏天或一年内投完你的基金。

无论你预留了多少资金，都要将其合理地分配到一段时间内。

建立一个基本、可重复的流程

如果你想提高决策能力、快速行动并最大限度地学习，可以考虑为你的投资实施一个轻量级的流程。你预计需要打多少个电话才能做出决定？你关心提前审查哪些数据？你打算如何阐述你的投资理由（如果需要的话）？

当你开始认真投资时，你会了解到哪些步骤对你重要，哪些不重要。但事先做一些规划仍然是值得的。当罗希尼·潘迪（Rohini Pandhi）开始开出她的第一笔支票时，她用简短的备忘录记录下了她的思考过程：

Rohini Pandhi，Mercury

我会为自己写一份尽职调查单页，只是为了自己。我想弄清楚我是否真的对其中一些事情进行了正确的第一性原理思考。然后我开始投资了几家公司。

随着时间的推移，她完善了她的分析：

Rohini Pandhi，Mercury

我的尽职调查确实随着时间的推移而发展。红杉资本整理了一份公开文件，其中包含了他们要求侦察员关注的内容。其中有关于公司结构的问题，也有助于你理解如何评估公司的问题。它涵盖了你所能想象的一切，但其结构有助于你提出以下问题：这个团队是否拥有其他人没有的洞察力？他们为什么要建造这个？价格是否合适？是否有上涨空间？

多年来，我越来越看重团队。我是在他们非常早期的时候接触他们的，我需要知道，在遇到困难的最初迹象时，他们不会放弃——他们会继续奋斗。但我也需要知道，他们能够识别出，在经历了一定程度的痛苦之后，是时候关门大吉了，而不是继续索要更多的钱。寻找既有毅力又不至于疯狂的创始人，这是一个很难把握的平衡。

当普拉纳夫·苏德（Pranav Sood）进行投资时，他会问自己几个问题：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

我尽量让我的尽职调查尽可能简单。第一个问题是：我是否相信问题领域足够大？十有八九，答案是肯定的，因为大多数人不会试图在有限的总目标市场（TAM）中建立风险投资支持的企业。

第二个问题是：我认为创始人是否拥有某种独特的视角或经验，这意味着他们比其他人更有资格解决这个问题？

第三个问题是：我相信这个人有足够的情绪韧性和毅力坚持下去吗？在我投资失败的案例中，许多都有一个共同的特点：创始人虽然才华横溢，但却无法坚持下去。

作为一名创始人，现实情况是，你的大部分工作都是一场挣扎。通常没有人会拍着你的背，夸你有多聪明。你面临着不断减少的银行存款和没有朝着预期方向发展的关键绩效指标。当其他人都会放弃时，没有多少人有足够的情绪力量坚持下去。

对于那些有兴趣将天使投资转化为风险投资职业的人来说，撰写备忘录——无论是否作为侦察计划的一部分——都是很好的实践。你还将创建你的流程的工件，这些工件对未来的招聘者来说可能特别有趣。

尼昆吉·科塔里

红杉资本的“侦察兵计划”规定，在你可以从侦察兵基金中开出支票之前，你必须先写一份备忘录。然后这份备忘录必须获得批准。这对我来说是一个很好的方式，让我了解作为一名风险投资人是怎样的，至少是在非常有限的范围内。它迫使你比仅仅说“嘿，我喜欢这个创始人，我要投资他”更彻底。大多数天使投资人最终都是这样做的。

有了“侦察兵计划”，你就会想：“嗯，想想市场。想想吸引力。想想为什么这会取得巨大成功。”它鼓励更严谨的思考。

划定打击区

你不必成为一名专业的“天使”，但要选择投资你熟悉的一些领域。例如，克里斯蒂娜·科尔多瓦在 Stripe 的任职经历让她对金融科技、B2B SaaS 和开发者工具产生了兴趣：

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

我通过专注于我凭借经验拥有信息优势的领域来开展天使投资。我不想和市场上其他人一样拥有相同的数据，而是想利用我独特的见解。金融科技显然是第一个领域——在 Stripe 工作，我了解他们正在进入哪些领域，哪些没有进入，以及有趣的竞争动态在哪里。

除此之外，我还研究了 Stripe 运营的不同背景。是的，它是一家金融科技公司，但它也是一家 B2B SaaS 公司，在金融基础设施之上提供计费工具和软件服务。许多此类 B2B SaaS 公司都是 Stripe 的客户，因此这成为了我的第二个重点关注领域。

最后，我意识到 Stripe 的核心最初是一家碰巧在金融服务领域运营的开发者工具公司。这促使我投资了构建开发者工具的公司，比如 API 基础设施。这三类——金融科技、B2B SaaS 和开发者工具——约占我投资的 90%。

因为 Chris Quinn 曾在 DTC 工作，所以他的天使投资始于这个领域：

克里斯·奎因，Mute

我最初的投资重点是消费品（CPG）、DTC（直面消费者）和电子商务品牌，并且有明确的垂直领域。我经常与一位在消费品投资银行领域工作多年的朋友共同投资。我们会合作，投入相同的金额——有时每人 5000 美元，有时每人 2500 美元，或者每人 1 万美元。

和科尔多瓦一样，普拉纳夫·苏德的经验使他能够放心地支持金融科技和 B2B SaaS 领域的初创公司。随着他投资经验的增加，他开始涉足更广泛的领域：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

我最初的投资范围非常窄，因为我想从自己擅长的领域开始，只专注于我了解或有见解的事物。在过去几年里，我逐渐扩大了投资范围。

当阿特·利维和迈克尔·坦南鲍姆开始天使投资时，他们有着清晰的重点。

阿特·利维，Brex

我们告诉自己要选择一个赛道——基本上是种子前和种子期的金融科技基础设施和支付公司。我们不会投资人工智能基础设施，不会投资芯片公司，也不会投资消费领域，除非它属于金融科技范畴。我们尽量只投资投前估值低于2500万到3000万美元的公司，以降低我们的进入倍数。

除了考虑你感兴趣的行业，还要考虑哪个阶段对你最具吸引力。虽然大多数天使投资者倾向于专注于种子前和种子期投资——这可能是因为它提供了最大的上行空间，并允许你在创始人创业之初就与他们建立关系——但也有一些人乐于进行成长型投资。例如，尼尔·帕里克就乐于进行后期投资，支持了像 Affirm 这样在 D 轮融资的公司。对尼尔来说，阶段不如回报率重要：

Neil Parikh，Slingshot AI

我的心算标准是：从现在开始，是否仍有合理的机会获得10倍或20倍的回报？如果有，我仍然认为这是一项风险投资。我不喜欢那种需要等待七年才能获得3倍回报的投资。

第四步：开始寻找项目

仅仅决定成为一名天使投资人是不够的。你必须让全世界知道，并开始寻找潜在的投资项目。尽管你可能不像一些专业风险投资人那样拥有分析师团队来帮助你，但你拥有独特的感知优势，这应该能大大提高你冷启动外联的响应率。

让世界知道

有趣的创业公司不会自己找上门来。至少一开始不会。你需要让全世界知道你正在寻找投资机会。这里的想法不一定是你会突然从最优秀的初创公司那里获得炙手可热的交易，而是一种激活你的社交圈并确保你被大家记住的方式。

Neil Parikh，Slingshot AI

人们需要知道你正在从事这项业务。大多数时候，人们不知道天使投资人很活跃，因为不像风险投资公司，你不会挂牌营业。

你所要做的就是通过让人们知道你就是那种做这种事的人，来增加你所能覆盖的范围。这样，当他们筹集资金时，或者当他们有一个非常有才华的朋友时，他们就会联系你。我最好的投资之一就是有人说：“这是我的朋友。他是个天才。他做什么我都会支持。你需要和他谈谈。”我对他的领域一无所知，但我当时想：“是的，你很棒，”然后就投资了。

你如何创造一个让别人应该给你打电话的局面？你只需要让人们知道你活跃在这一领域。这就是为什么有时，如果你刚开始，选择投资更多公司，但每笔投资金额较小，可能会有所帮助。然后，一旦你了解了你喜欢的事物、业务类型或创始人，你就可以减少投资数量。

克里斯蒂娜·科尔多瓦赞同了这一观点，并解释了她将如何在天使投资生态系统中建立更大的影响力：

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

让你的天使投资可见是很重要的，即使现在每个人都自称是天使投资人，这感觉有点傻。

我把它放在我的 Twitter 个人资料和 LinkedIn 上，并创建了一个列出我投资组合公司的网站。当我更认真地系统化我的流程时，我建立了一个 Notion 数据库来跟踪我所有的投资——包括投资时间、轮次类型、推荐来源、投资金额和估值变化等详细信息。我创建了这个系统的模板并在 Twitter 上分享，这帮助我把自己定位为为其他天使投资人创作内容的人。这意味着其他天使投资人开始知道把交易推荐给我。

我还维护了一个其他天使投资人及其关注领域的数据库。这使我能够帮助创始人完成融资。在我与我投资的创始人通话结束时，我会问他们是否还有空间容纳更多天使投资人，并主动将他们与我网络中的相关投资者联系起来。

当你把交易推荐给其他天使投资人时，他们也更有可能在有交易时想到你。这关乎你如何展示自己、创造有用的内容，以及庆祝你投资组合公司的成功。当你投资的一家公司在种子轮后成功完成 A 轮融资时，公开祝贺他们。所有这些都有助于提升你在生态系统中的知名度。

如果你对某个特定领域或地区感兴趣，请与世界分享。参加播客节目，谈论你着迷的事物；撰写文章，深入探讨你的论点；并积极在线向他人学习。特别是如果你已经拥有一定的声誉或大量追随者，发出这些“蝙蝠信号”可能会很有成效：

Neil Parikh，Slingshot AI

我尝试过许多不同的策略，从等待别人把我介绍给公司，到更积极主动地出击。通常，我只会选择我非常感兴趣的领域，然后发出一个“蝙蝠信号”，上面写着：“嘿，这是一个我想了解更多的领域。”

利用你独特的网络

如果你在科技行业（或与科技相关的领域）工作，你现有的网络中很可能就有未来大有可为的创始人。如果你曾在一家“磁石”公司工作过，情况尤其如此——这种公司通常是热门、成功的公司，人才密度很高。

艾丁·森库特（Aydin Senkut）之所以能成为一名天使投资人（并最终成为风险投资人），其中一个原因就是他曾在 1999 年至 2005 年间在谷歌工作的经历。

艾丁·森库特，Felicis

我刚开始时，最明智的做法是充分利用我的谷歌背景——无论是其品牌价值还是它提供的资源。我离开谷歌时，在风险投资方面零经验，公司外部零人脉，零关系，零投资。但谷歌本身就是我的核心资产。

艾丁将这份资产转化为投资界强大的关系网。艾丁认识到最初的超级天使罗恩·康威的巨大影响力，于是与他交好，并提出了一项互惠互利的合作：

艾丁·森库特，Felicis

谷歌当时已经很有名了，所以我找到了那些投资过谷歌的最著名的天使投资人。罗恩·康威脱颖而出——他非常有名。

这就像电影里一样：如果你和斯皮尔伯格合作拍电影，突然间所有人都想和你合作。所以我找到罗恩说：“你是谷歌的天使投资人之一，而我是第一个试图成为风险投资家的前谷歌员工。作为回报，我愿意帮你处理任何你需要的事情，你能不能带我一起参与你的交易？”

这次合作被证明是无价的，康威帮助艾丁投资了 Y Combinator，这是一个充满前景的初创公司的常青来源：

艾丁·森库特，Felicis

我早期的成功之一是与罗恩·康威一起成为 Y Combinator 的首批投资者之一。我从 Y Combinator 的第二批项目开始关注他们。保罗·格雷厄姆对优秀的公司非常着迷，而我作为第一位前谷歌天使投资人，拥有一定的优势。Y Combinator 对外部投资者非常挑剔——我相信当时只有红杉资本、罗恩·康威，可能还有另外三个人。我就是这小部分人中的一员。

尼昆吉·科塔里也从他在一家磁石公司的工作中受益：

尼昆吉·科塔里

我加入 Opendoor 时，公司大约有 200 人，其中有 20 位是创始人，所以我身边都是非常有创业精神的人。随着公司发展，他们中的很多人最终都离开了，去创办新公司。那时，我已经在那儿待了六七年，也存了一些钱。

我没有读 MBA，而是把一部分钱存入一个单独的银行账户，然后说：“我就用这笔钱做天使投资吧。”以此作为与创始人保持联系并帮助他们的方式。

我一开始投资的金额非常非常小。起初这让我感到不舒服。我不得不问：“嘿，我钱不多，但你愿意接受我的天使投资吗？”幸运的是，大多数创始人在最早的阶段都会同意，特别是如果他们认识你的话。所以，我的前五到七笔投资都投给了离开 Opendoor 的创始人。

如果你是一名创始人或高级运营人员，你很可能会在日常工作中与风险投资人建立关系。随着时间的推移，这些投资者可能会开始拉你参与他们认为你能有所贡献的交易。如果你处于职业生涯的早期，可以结交不同机构的朋友，以增加你对有前途的企业家的了解。你建立的网络会不断积累：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

我的信息来源是其他天使投资人、风险投资人，以及你人脉圈中正在考虑创业或过去曾与你共事的人。在这些来源中，我认为最可靠的交易来源往往是前两种，因为你无法真正预测人们何时会去创业。

通常，我的大部分交易都来自我过去合作过或投资过的人。即便如此，说实话，没人会认为这是一项慈善事业。你得到的是那些人们认为你能真正有所贡献的东西。没有人会主动联系你，让你仅仅是凑数。

阿特·利维，Brex

如果我回顾过去 12 个月完成的交易，其中大部分都来自我投资过的其他创始人。随着时间的推移，我的网络不断扩大，我们越成功，获得的交易机会就越多。

要让风险投资家记住你，需要持续的努力。正如尼尔·帕里克（Neil Parikh）所说，如果你从投资者那里获得交易机会，很可能是因为你还在他们的“短期记忆”中。如果这些交易机会对你有价值，那就想办法巩固这种关系。

Neil Parikh，Slingshot AI

有时，我会轮流与不同的人建立关系。你会发现，如果风险投资者向你介绍项目，那是因为你还在他们的短期记忆中。基金合伙人可能在下个月给你介绍两笔交易，然后他们通常会转向下一个人。所以，如果你想把这当作一项长期事业来做，你就必须维护好很多关系。

优质的项目来源不一定非要通过你的日常工作获得。尽管 Rohini Pandhi 曾在 Square 和 Mercury 等知名公司工作，但她独特的项目来源却来自她创立的一个非营利组织：

Rohini Pandhi，Mercury

大约八年前，我与一些朋友共同创立了一个非营利组织，名为“透明联盟”（Transparent Collective），致力于帮助代表性不足的创始人。

通过这个组织，我认识了许多创始人——他们是硅谷从未听说过的人，但却拥有非常强大的业务。我看了很多他们的演示文稿，并帮助他们构思正确的故事；他们有核心内容，但需要帮助进行展示。有太多公司年收入达数百万美元，却无法吸引投资者的关注，这让我觉得不可思议。

我们运营透明联盟大约三年后，其中一位创始人问我：“你想投资这家公司吗？”

我说：“不，我不想在这个群体中偏袒任何一方。你们都是我希望看到成功的人，我不想那样做。”

她竟然回复说：“这叫做差异化交易流。你拥有人人想要的东西，你应该挑选赢家，看看会发生什么。”

我想，“确实如此。”于是，我开始在这里那里投入小额资金。

在你的日常工作中保持耳聪目明

作为一名运营人员的好处是，你会不断遇到常见的创业问题，并测试用于解决这些问题的新工具。

尼昆吉·科塔里

运营者拥有大量阿尔法，因为你不断使用新工具来解决自己组织中的问题。你比投资者更了解情况。

我们以微调为例——风险投资公司的合伙人无法告诉你哪家公司最擅长微调模型，因为他们没有太多数据可用于微调。他们可以在业余时间尝试。但在一个组织中并解决自己的问题，这本身就有一种力量。你可以接触到你可能不了解的工具和公司。

例如，我在 Meter 工作时，会发现一个工具，然后想：“这太酷了。”接着，我就会想办法投资。或者，我会注意到一家初创公司正在使用我们的产品，然后想：“既然他们在使用 Meter，我就可以对他们做出一些假设。”

在运营过程中，有很多阿尔法（超额收益）和学习机会。更多人应该从中提取洞察。

尼尔·帕里克在创建 Casper 期间，遇到了几家很有前途的初创公司，但未能投资。

Neil Parikh，Slingshot AI

我非常懊悔，因为我们是 Affirm 最早的客户之一。我们与他们有大量的业务往来。同样，我们很早就认识了 Stripe 团队。尽管我们没有改用 Stripe，但我当时应该问：“我能投资吗？”

回想起来，我本应该注意到我们这个领域里那些势头正劲、提供关键基础设施的公司。

由于 Sohail Prasad 拥有创办公司的经验，当他第一次接触 Clearbit 时，他立刻就明白了它所解决的问题。

索海尔·普拉萨德，Destiny

我第一次在 Product Hunt 上看到 Clearbit。作为一名工程师和创始人，我立刻想到：“我喜欢这个。我想要这个。”我们联系了他们，他们几周前刚完成一轮种子融资。我们说：“嘿，我们会给你们估值并提供投资意向书，因为我们喜欢这个，并希望它能存在于世。”

有些公司就是能立刻引起你的共鸣。告诉创始人“我他妈的爱死你们公司了”没什么不对。他们能分辨出这种热情是真实的还是虚假的。由真诚的兴奋驱动的联系可以带来非常有意义的投资。

即使你没有在公司内部采用新产品，也要关注其他人正在谈论的公司。你在 Rippling 的朋友对哪个 AI 销售平台赞不绝口？你的创始人朋友极力推荐哪个新的股权管理产品？

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

我关注哪些公司在特定人群中引起了热议。我就是通过这种方式，通过观察谁在谈论这些产品，才了解到 Stripe 和 Linear 的。

利用感知优势进行冷启动

那些专门嘲讽风险投资家的社交媒体账号的流行，揭示了许多人对他们的看法。（当然，许多从业者也常常毫不掩饰地自我吹嘘和不断摆姿态，这无助于改善他们的形象。）

天使投资者则没有这样的包袱。风险投资家常被视为肤浅的门外汉，从一家公司跳到另一家公司，像糖果机一样随意给出建议，而天使投资者则被认为是同行的建设者。他们理解创业的意义，能够体恤创业旅程中的波折。他们不是“金主”——即使他们确实是给你钱的人。

那些转型为专业风险投资人的天使投资人，往往会经历一个反向的transubstantation.。他们还是同一个人，但当他们的头衔从“运营者”变为“投资者”的那一刻，他们往往会失去一定程度的地位和资源。

尼昆吉·科塔里

这是大多数运营者或天使投资人没有意识到的一个关键点：一旦他们全职转向投资领域，即使他们的背景和经验没有改变，他们也会被完全不同地看待——因为现在你只是一个风险投资人。

天使投资人拥有很高的净推荐值（NPS）。他们被认为是乐于助人的，通常能带来附加价值。作为天使投资人，更容易获得接触机会，可以和创始人一起散步，而不是像创始人与风险投资人会面时那样。特别是对于那些投资经验不多的年轻投资者，创始人总是认为他们有某种隐藏的议程或目的。

尼昆吉·科塔里分享了他从运营者兼天使投资人转型为全职投资人后，如何切实提升了与创始人建立联系的能力。

尼昆吉·科塔里

我刚加入 KV 时发布了这条消息，结果它火了。在我宣布新职位之前，我已经预订了大约五场会议。当时我在印度，有点无聊，就和一些创始人分享了一些反馈。我想，“好吧，等我回来，我就和这些创始人一起玩。”然后我在 Twitter 上发帖说我加入了 Khosla Ventures，结果五个人中有三个人取消了，说：“嘿，我们现在不打算融资。”

我当时想，“我不在乎，我只想谈产品”——但我明白，当你是一名全职投资者时，激励机制是错位的。

如果你是一名天使投资人，请利用好这个优势。主动联系那些有趣的初创公司，要知道你获得回复的可能性比你在专业投资岗位上要高得多。

尼昆吉·科塔里

即使在今天，我遇到的创始人中仍有 70%是通过 Twitter 私信认识的。我通常会给他们写条消息，说：“嘿，恭喜你们发布或演示成功”，或者“嘿，我刚看到你们公司并试用了产品。这是我初步的一些想法，这里有三个可能值得考虑的建议。”

在我成为全职风险投资人之前，我的回复率高达96%。在我成为风险投资人之后，激励机制发生了错位，所以大多数优秀的创始人都变得犹豫不决。

寻找有趣的公司，当你找到一家时，发送一封电子邮件或私信。保持你的信息简短扼要，并强调你可能带来的价值。

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

一开始，我必须在寻找项目方面更加积极主动。我当时并没有作为天使投资人的品牌，也没有任何真正的历史——我只是 Stripe 的一名员工。

我必须主动出击。我会浏览 Hacker News 寻找有趣的产品，访问他们的网站，找到创始人，然后给他们发冷邮件。我肯定也会在 Twitter 上给创始人发私信。当你刚开始的时候，你必须做你需要做的事情。

当我进行冷接触时，我的邮件最多只有五句话：我是谁，为什么我觉得他们的公司有趣，以及一个明确的请求，希望见面或讨论潜在的天使投资，这取决于我是否认为他们正在积极融资。简洁明了是关键。

Neil Parikh，Slingshot AI

在寻找好的投资机会方面，我做了很多冷邮件。我可能每周都会给五位我喜欢的酷产品的创始人发邮件，说：“嘿，我喜欢你的产品。这是我的背景。我不知道你们是否在融资，或者是否感兴趣，但我很乐意聊聊投资。”这通常有相当高的成功率。

即使你是在新闻中读到一轮融资，也可能为时不晚。

Neil Parikh，Slingshot AI

如果你看到一家公司在 TechCrunch 或其他媒体上宣布一轮融资，他们几乎总会为那些他们知道会联系他们的人留出一点空间。这是一个很好的介入机会。

第五步：发挥你的优势

良好的声誉只是天使投资人相对于传统风险投资人的一项优势。要成为真正的顶尖1%个人投资者，你需要利用你角色的其他优势以及你独特经验所带来的优势。

快速行动

大多数天使投资人相对于融资轮次的总规模而言，投入的资金较少。如果这是一个竞争激烈的过程，创始人将有很多选择来填补剩余的份额。如果你想在这些融资中争取一席之地，你需要迅速高效地行动。如果花费太多时间或用特殊要求塞满创始人的收件箱，你很可能会被排除在流程之外。长期从事种子前投资并与天使投资人密切合作的查尔斯·哈德森强调了这一点：

查尔斯·哈德森，Precursor

最优秀的个人投资者做决策非常快。他们能迅速判断某件事是否对他们有吸引力，因为他们知道，你不可能为了2.5万美元的投资，进行200万美元的尽职调查。他们能很快得出答案。

马超利对此表示赞同：

马超利，Pathlight Ventures

成为一名优秀的“天使投资人”在于了解自己在股权结构表中的位置。是的，你需要关心，但关心与专横或提供过多不请自来的建议之间存在巨大差异。你必须明白，你在那一轮投资中只投入了少量资金。最有帮助的事情不是占用创始人时间去索要更新或会议——他们的时间极其宝贵，日程安排得满满的。

正因为如此，许多天使投资人在与创始人首次会面后就做出决定。当然，这并不意味着你不能在通话后进行进一步的尽职调查：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

我只开一次会，除非有非常令人信服的理由需要开第二次会。通常我会希望创始人主动提出，比如“嘿，我们能在这个话题上多花点时间吗？”，而不是我要求他们多花时间。我尽可能快地进行背景调查——“嘿，你认识这个人吗？你和他们合作过吗？”

索海尔·普拉萨德，Destiny

当你进行天使投资时，这通常是一个相对快速的过程。你不会花几个月的时间进行尽职调查，也不会有大量的资料室和分析师团队。这只是你与创始人会面并迅速做出决定。重要的是要认识到你看到的是一个时间点：你听到的推介、讲述的故事、你看到的数据点——甚至是那条向上增长的曲线——它们都只是快照。

关键在于能够跳出微观视角，既要审视单个机会，也要考虑行业、生态系统以及促成这一时刻的因素。你需要培养一种“为什么是这家公司？为什么是这个想法？为什么是这位创始人？为什么是现在？”的洞察力。其中一部分是创始人的职责来教育你，但另一部分则是你自己的直觉和视角，来理解这些元素是如何结合在一起的。

除了快速行动之外，最好避免强求特定条款：

特伦斯·罗汉，Otherwise

优秀的个人投资者会高效地推进流程。他们反应迅速，及时安排会议，并以最少的开销做出决策。最重要的是，他们清楚地知道自己在寻找什么。有些人是市场驱动型的，有些人是创始人驱动型的，还有些人主要关注产品。重要的是他们了解自己的决策框架。他们专注于那些能让他们确信的关键因素，评估这些因素，然后给出明确的答复。

对于创始人来说，这通常意味着一次通话，最多两次，并在接下来的一到两周内做出决定。最优秀的个人投资者有时甚至会在首次通话中就做出承诺。与机构投资者相比，个人投资者应该采用精简的流程。

在条款方面，他们也应该保持简单。虽然他们可能对价格敏感，但他们不会试图通过特殊条款或大量谈判来使交易复杂化。他们明白自己的角色——开出几十万美元的支票——并且乐于接受标准条款。他们不会试图优化每一个细节或耍花招争取特殊条款。

当然也有例外，这取决于你的影响力。如果你是一位创始人非常希望加入的知名天使投资人，你可能会提出更高的要求，从而给整个过程带来更多摩擦。例如，尼尔·帕里克（Neil Parikh）通常避免投资“滚动风险基金”（RUVs），这种基金将较小的天使投资捆绑成一个单一的工具，因为这会减少未来的选择性：

Neil Parikh，Slingshot AI

我尽量不投资 RUVs。这对创始人来说确实很有帮助，但我意识到你基本上放弃了获得流动性的能力，因为你必须等待 RUV 给你出售二级市场的机会，或者你必须去找创始人说：“我想出售二级市场”，而他们会说：“嗯，你只是这个 RUV 的 1/19。”

如果你打算开一张更大的支票，如果可以的话，你应该尝试直接进入股权表，因为否则你的资金很难周转。一旦你对这些事情进行更具战略性的思考，这可能会有所帮助。

我认为大多数天使投资人从未考虑过进行二级市场交易。他们认为，“我必须全程参与。”但实际上我发现，很多时候，尤其是在热门公司中，可能会出现超额认购的情况，他们很乐意让你出售部分股权，如果你想循环利用资金并参与更多交易，这会非常有帮助。

天使投资人常常觉得这样做不好，但基金却一直在这样做。USV 以循环利用资金以获得更好的内部收益率（IRR）而闻名。大多数创始人明白，作为一名天使投资人，你的钱对你个人而言比对基金而言更有价值。

因为马修·罗伯茨负责协调天使投资人集体“节点”，所以一次通话往往不够：

Matthew Roberts，Nodes

有时是一通电话；有时是四通。理想情况下，我希望是两通电话。第一通电话是与信息源沟通，他会大致了解情况，提出基本问题，收集正确信息，获取数据室以及我们做出决策所需的基本材料。

然后，我们通常会异步处理这些信息，整理问题集，建立我们的基础理解。与创始人的第二通电话主要是为了深入探讨这些假设，并解决那些阻碍我们做出肯定答复的核心问题。

那通电话之后，我们可能会通过电子邮件进行反复沟通，因为可能会出现一些小问题，所以可能会有一周左右的交流。通常，我们会做出决定，然后需要几周时间才能真正完成资金到位。总而言之，我们曾有过从第一次通话到完成整个融资过程只用了两周的案例。

最终，作为一名天使投资人，快速承诺并开出支票或许是你所能做的最有价值的事情：

马超利，Pathlight Ventures

你能做的最有帮助的事情就是简单地答应、承诺并注入资金。首先，最重要的是资金。我真的认为早期资金仍然非常难找，特别是如果你在非共识领域创业。

发挥你的超能力

如果你投资的轮次存在任何程度的竞争，你需要阐明你所能带来的价值。这可以是精确而具体的（独特的专业知识），也可以是柔和而无形的（富有魅力的个性或强大的个人品牌）。布雷特·伯森（Brett Berson）分析了他所见过的几种成功的天使投资人类型：

Brett Berson，First Round

当你分析天使投资人如何创造差异化价值时，会发现有几个关键维度。

首先是“光环效应”——投资者单凭其名就能为你的公司增信。

其次是元思考者，他们擅长系统层面的调试，能预见潜在问题，并运用其数据积累。这些人尤其擅长创造类比和框架，帮助你从更宏观的层面思考挑战。

第三是人脉维度——引荐人才、客户等等。

最后是战术价值，比如那些在市场推广领域深耕一生的专家，他们能帮助解决该领域的具体问题。

最有用的事情是弄清楚你天生适合哪个领域——如果你随着时间的推移深入研究，你可能会在哪个领域成为世界上最优秀的人之一？作为天使投资人，好处在于你通常只持有少数股权，因此在这些维度中的任何一个方面做到极致，通常就足以让你在资本结构表中占有一席之地。

这是一个值得自问的好问题。你能为自己打造一个主导品牌吗？你具备成为一个敏锐的元思考者的潜质吗？你是一个鸡尾酒会上的明星吗？你是否精通创业者觉得有用的技能（例如，产品、增长、招聘）？

特伦斯·罗汉建议在对话中明确表达这种附加价值。唯一的例外可能是当你的价值不言而喻时（例如，你拥有一个突出的个人品牌）；在这种情况下，过于直白地描述它可能会削弱其价值。

特伦斯·罗汉，Otherwise

最优秀的个人投资者都非常清楚自己的具体附加价值。他们能清楚地阐明自己特别擅长的一两件具体事情，理想情况下，这些服务还具有独特的角度。这样，创始人就会想：“我需要这个人，因为除了他那 20 万美元的投资，他还能在 X 方面帮助我。”这种专业知识通常直接与这位个人投资者的背景和经验相关联——这是一个与他们的经历相符的连贯故事。

向更广阔的市场明确你的价值也很有用。如果你能总结出为什么你在股权结构中很有用，投资者在完成一轮融资时，如果你的技能组合能带来益处，他们很可能会想到你。这可能意味着你看到的交易仅限于你被认为的“打击区”（而不是你渴望的区域），但这总比完全不被考虑要好：

普拉纳夫·苏德，贝恩资本

风险投资家在这方面最为冷酷无情，所以他们通常会在认为你能为股权结构增值时才找上你。归根结底，他们关心的是最大限度地提高公司成功的潜力，这意味着如果你拥有相关经验或人脉，他们会非常乐意让你参与其中。

我们采访的许多天使投资人都提到，他们的运营技能是其所提供价值的关键部分。例如，克里斯蒂娜·科尔多瓦（Cristina Cordova）旨在帮助解决招聘等基础性挑战，以及业务发展和增长问题。

克里斯蒂娜·科尔多瓦，Linear

在与创始人合作时，我主要关注三个领域。首先是公司建设，特别是针对种子期创始人。这涵盖了招聘首批团队成员、聘用第一位销售人员、引入战略天使投资人以及发布产品等基本挑战。这些是每家公司都会面临的普遍挑战。

其次是业务发展，特别是对于那些构建平台、API 或开发者生态系统的公司。我协助评估和谈判分销协议及合作关系，判断它们是否具有战略价值，并建立起相应职能。

第三个领域是增长——从内容营销策略到上市规划、产品主导的增长策略和品牌建设，无所不包。

Sohail Prasad 能够协助处理法律或监管问题，以及其他主题：

索海尔·普拉萨德，Destiny

在许多情况下，我能够在关键的转折点提供独特的价值。我并不是说我会花几十个小时去一家初创公司解决他们所有的问题，但我可以在具体的战略决策上提供帮助。这可能包括融资、并购、二级市场交易、核心高管招聘、联合创始人冲突，或者法律和监管问题——在十年之后，我发现自己或多或少地涉足了这个领域。

查尔斯·哈德森指出，虽然战术专长对天使投资人有所帮助，但这不应该是创始人与他们合作的唯一原因：

查尔斯·哈德森，Precursor

与我合作过的最优秀的投资人都有一些独特的运营超能力。他们要么在某个特定职能技能上表现出色，要么擅长赢得创始人的信任并担任值得信赖的顾问。

如果你是一位拥有近期创业经验的天使投资人，你可能在增长营销、销售、合作或支付方面拥有专业技能。

虽然战术知识的半衰期相当短，但某些基本原则始终不变。如果你是一名首席营销官，工具和策略可能会改变，但打造品牌的原则大体保持不变。同样，如果你管理过组织，尽管工具在不断发展，但激励和领导员工的核心原则始终如一。

我经常看到创始人追逐那些拥有近期运营经验的天使投资人——比如，他们希望找到一个刚从 Stripe 离职的人来投资他们的支付初创公司。但我会告诉他们：即使那个人不是刚从 Stripe 离职，你也应该想要他们的钱。最终，你会汲取他们所有 Stripe 相关的独到见解，然后剩下的就是他们作为投资者和顾问的身份。他们近期的运营经验不能成为你接受他们投资的唯一原因——这种关系需要有更多的内涵。

与此同时，Brex 的 Art Levy 经常专门协助筹款，利用他的经验和人脉。

阿特·利维，Brex

我认为这更多的是每隔几个月提供短暂的帮助。例如，当我们收到投资者更新，有人说：“嘿，我正在考虑进行种子轮或 A 轮融资。”我总是回复说：“我们来通个电话吧。我想看看你的演示文稿。给我一份你打算联系谁的作战计划。”

很多时候，创始人甚至连这两样东西都没有。迈克尔和我会在电话中给他们一些严厉的反馈。

当我的创始人准备好融资 A 轮时，我通常会把他们介绍给至少五家公司。他们通常有种子投资者可以做同样的事情，但由一位运营者来介绍往往更有说服力。我给 Menlo Ventures 发消息说“你们应该看看这个项目”，他们可能会更认真地对待，因为我投入了自己的资金，而且我还有一份全职工作。

尼尔·帕里克在科技行业的任职经历也让他能够接触到顶尖的风险投资家：

Neil Parikh，Slingshot AI

如果你在科技行业待了很长时间，你就会认识很多人。我可能认识几乎所有主要基金的普通合伙人。大多数人没有这样的关系网。我花了一段时间才意识到，我只需花五分钟的精力，就能帮助创始人联系到20个人。当你拥有这些关系时，有一些真正高杠杆的方式可以提供帮助。

除了将创始人与投资者联系起来，天使投资人还可以利用他们的人脉网络为他们的投资组合带来新客户、合作伙伴或员工：

马超利，Pathlight Ventures

在早期阶段，你能做的最有帮助的事情之一就是向你的网络提供高质量、双重确认的引荐，将创始人与可能真正为他们的产品付费或提供有价值反馈的潜在客户联系起来。

第二件最有影响力的事情是招聘。将你人脉圈中适合公司的人介绍给他们，或者帮助创始人与其他人建立联系，从而找到合适的员工。

索海尔·普拉萨德，Destiny

有时，我能提供的最有价值的东西是独特的介绍和见解。一个恰当的介绍可能非常偶然。它不总是“哦，我要把你介绍给你的主要客户。”它可能是当创始人说“我一直在想我们应该在产品中添加 X”或“如果我们能构建一个保险解决方案会怎么样？”时，我能说“嘿，实际上，我们在 Forge 与世界上最大的再保险公司合作过。让我把你介绍给最合适的人。”

这不仅仅是为了介绍而介绍，而是恰到好处的、有意义的联系。

如果你没有强大的人脉网络，那就努力去建立一个，就像克里斯·奎因（Chris Quinn）那样：

克里斯·奎因，Mute

这很简单：我只有人脉。我不会编程，没有分销渠道，没有钱，也没有任何特别独特的东西。我所拥有的只是人际关系和社交网络。所以，我专注于自由地交换这些联系和信息的货币。我的信念是，如果你真诚地这样做，它最终会积累成具有经济价值的东西。但即使没有，这些关系本身也是值得的。

我真正的财富不是金钱——而是我总会问：“我能为你做些什么？”

如果你没有品牌、专业知识或人脉，并且没有耐心在投资前建立这些资产，那么请思考如何成为一家公司的首位支持者。考虑到风险投资的竞争激烈程度，在市场其他参与者之前找到有意思的企业会很困难，但如果你做到了，你就能与创始人建立一种特殊关系，从而提升你的声誉、机会和回报：

马超利，Pathlight Ventures

作为创始人的第一个支持者，这是一种特殊的角色。我过去常常为此付出大量努力。这与在一轮融资基本完成后才加入是不同的：红杉资本已经入局，而你只是一个可能有所帮助的知名天使投资人。

作为第一个出资人，说“是的，我很兴奋，这是资金”，这本身就很特别。如果你能把创始人介绍给可以加入这轮融资的投资者，那就更好了。如果你只做这些，你可能仍然是创始人股东名单上排名前1%的天使投资人。

让创始人主导

因为创始人倾向于将天使投资人视为同行，而不是专业的风险投资人，所以有机会建立更紧密、更真诚的关系。尽管风险投资人与创始人总体上目标一致，但他们的激励机制偶尔也会产生冲突。

Brett Berson，First Round

作为天使投资人，你不是受托人。作为专业投资者，你是资本的管理者。我认为很多人已经忘记了这一点。

这有时会在你和创始人之间造成紧张关系。作为天使投资人，你没有这种限制。我并不是说天使投资比风险投资更容易，但如果你深思熟虑，它具有某些你可以利用的结构性优势。

风险投资家和创始人之间可能存在许多冲突原因。也许风险投资家无法在后续轮次中投入他们想要的那么多资金，或者他们不喜欢潜在收购的条款。与此同时，天使投资人几乎就像普通股东一样：

特伦斯·罗汉，Otherwise

虽然你仍然是一名外部投资者——这一点永远不应忘记——但在大多数情况下，你与普通股东的利益几乎是一致的。你不会强迫公司接受额外的资金，如果你投资得足够早，你通常会对任何退出方案感到满意。

除了规避受托责任外，天使投资人通常不会被视为“评判者”，其方式也大不相同：

查尔斯·哈德森，Precursor

作为一名天使投资人，其美妙之处在于你无需承担阻止交易或争取董事会席位的受托责任。实际上，与创始人建立信任关系会更容易，因为评判的压力消失了。

这为更开放、透明的关系奠定了基础——尤其是在困难时期：

Neil Parikh，Slingshot AI

我还认为，与风险投资者相比，人们对天使投资人更诚实地讲述业务中正在发生的事情，因为创始人认为天使投资人是他们可以寻求帮助的对象。

Rohini Pandhi 谈到了她与一些创始人建立的密切关系，其中许多创始人似乎与股权结构表上的其他人没有相同的个人联系：

Rohini Pandhi，Mercury

如果我按对话百分比来看我帮助创始人的地方，大部分都只是心理辅导。很大一部分是创始人说：“这太难了”，“这种情况糟透了”，“我不知道该怎么办”，或者“我快没钱了，我快撑不住了，我分不清方向了。”当你陷入这种困境时，真的非常非常艰难。你只需要有人可以倾诉，有人可以在晚上 10:30 发短信。

这些对话甚至不是技术性的或与技能相关的。他们只是想找人说：“你并不孤单。一切都会好起来的。明天又是新的一天。我们会度过难关的。”

正如罗希尼所说，试图与每一位创始人建立亲密的个人关系既不可能也不可取。许多企业家乐于让你出现在股东名册上，但之后更希望你不要碍事。

索海尔·普拉萨德，Destiny

我遵循的首要原则是黄金法则：像你希望被对待那样对待创始人。而我个人希望被对待的方式是，不被打扰。这可能不适用于所有人，但对我来说，如果你投资了优秀的人，你能做的最好的事情就是不打扰他们，给他们所需的空间和余地。

不要成为那种小额投资者，总是问：“估值有最新进展吗？你们什么时候融资？数据怎么样了？我的 SAFE 协议呢？”不要给创始人制造负面情绪和额外的工作。

为避免越界，请遵循创始人的引导：

特伦斯·罗汉，Otherwise

让创始人来决定关系的节奏。如果创始人主动提出问题，最优秀的投资人会热情地参与。但如果创始人更倾向于放手，他们也会尊重这一点——可能会偶尔联系，但不会要求提供投资者更新，也不会强求建立比创始人期望的更紧密的关系。他们可以深度参与，但这种参与应该由创始人拉动，而不是由投资人推动。关键在于在遵循创始人引导的同时，保持可及性和支持性。

查尔斯·哈德森，Precursor

作为一名天使投资人，你必须知道何时介入，何时退出。有时，你能提供的最大价值就是给创始人空间。我合作过的最优秀的天使投资人明白哪些时刻需要积极介入，哪些时刻需要退后——无论是完成关键招聘、敲定交易，还是应对转型。他们已经掌握了这种平衡，既不会让创始人感到被抛弃，也不会感到被束缚。

认识到你的局限性

尽管天使投资人确实比传统风险投资人有优势，但缺点也无可避免。你不会像大型公司那样拥有相同的时间或资源。

尼昆吉·科塔里

作为一名风险投资人，你有更多时间与有趣的人会面。因此，我至少会花20%的时间与工程师、研究人员以及所有这些了不起的人会面。

我也有更多时间去审视一个领域。当我全职工作时，我无法深入研究最好的用户体验或人工智能产品。现在我可以花一天时间审视整个领域，了解问题所在，并发现其中的空白。

此外，除非你仍然沿用与专业投资者完全相同的方法（这在大多数情况下可能并不可取），否则你的“好球区”将会改变。你过去会用小额支票支持的公司，可能不再符合你的策略：

马超利，Pathlight Ventures

作为一名领投人，我不能再像以前那样只投入天使支票并提供帮助——我不能再像以前那样投入“试水”支票。这不是我们基金的风格。但很多原则仍然相似。

当然，你也不会拥有前面讨论过的那些感知优势。

与其试图在资源和时间都较少的情况下玩风险投资游戏，不如专注于执行最佳的天使投资策略。

第六步：建立一个部落

许多天使投资人都是独来独往的。他们可能有大量的合作者和共同投资者，但从根本上说，他们是独自运作的。

虽然这无疑是一种可行的策略，但也有人更喜欢建立或加入有目的的社区来增强他们的投资能力。这可以像与几个志同道合的朋友一起分析和共同投资那样随意，也可以像天使投资集体那样正式。

与朋友一起投资

与朋友一起分析交易有助于磨砺你的思维，发现潜在的盲点，并改善你的资源获取。鉴于大多数天使投资人投入的资金相对较少，以三人（或更多人）的形式运作通常不会影响你获得投资机会：一位愿意接受一个人1万美元投资的创始人，也同样可能接受三个人3万美元的投资。

从开始天使投资实践起，尼尔·帕里克就一直与朋友们一起投资，他认为朋友们的意见是无价的：

Neil Parikh，Slingshot AI

我想说，共同投资非常有价值，主要是因为你可以了解自己的个性和风格。说实话，在我们一些最成功的投资中，我曾觉得“这真是个愚蠢的主意”。但通过辩论，我最终会同意。如果我只凭自己的直觉，我可能会错过很多绝佳的机会。

这并不是说与他人合作没有缺点。如果你选择的人思想过于封闭，或者与你的投资偏好截然不同，你最终可能会感到沮丧，错失那些你独自一人可能会做出的好投资：

Neil Parikh，Slingshot AI

这确实是双向的——只需要一个人就能扼杀一个好主意，而这个人可能就是你自己。对这些事情持怀疑态度很容易，但通常情况下，如果你想赚钱并做得好，你就必须说“是”。你必须想办法说“是”并克服反对意见。

最好的合作伙伴是那些能与你的资源、品味和价值观互补的人。找到几个好的同谋，你就能迅速提升。

成为一名侦察员

如果你展现出敏锐的洞察力，或者你似乎对初创公司有很强的潜在接触能力，你就有机会成为一名侦察员。到了这个阶段，大多数中大型风险投资公司都有侦察员计划，尽管并非所有都对外宣传。

这些计划的细节各不相同，但从宏观层面来看，它们遵循相同的原则：风险投资公司给你一定数量的资金投资初创公司，通常会授予你该职位所赚取的任何附带权益。

这是一个巧妙的双赢：对于风险投资公司来说，侦察员可以提高他们的整体覆盖面，比他们原本可能发现的更早地将有前途的初创公司纳入他们的视野。对于天使投资人来说，担任侦察员可以让你接触到创业投资的上涨空间，而没有下行风险——你不再需要投入自己的资金。它还可以作为一种很好的资历——例如，说你是“红杉侦察员”，即使你不在那里工作，也能获得公司的一些光环。

至关重要的是，它还允许你更积极地参与。只要你能找到好的交易，支持你的风险投资公司应该乐于继续提供资金：

Rohini Pandhi，Mercury

侦察员工作让我能够参与更多的对话。我个人银行账户里可用于投资的钱是有限的。但现在我能够向 10 到 20 家公司开出 2.5 万美元的支票。

这是一种全新的动态，因为如果你要开出10到20张这样的支票，你的漏斗顶部就必须有数百家公司在与你洽谈。这让我有了更多的击球机会，这对于一个天使投资人来说非常重要。

如前所述，物色项目也能让你接触到新的运营天使网络，并通过要求你撰写备忘录来规范你的实践。

当然，这并不是说担任项目物色人就没有缺点。当你投资自己的资金时，你可能会赚得更多，在某些情况下，创始人可能更希望你直接加入。然而，总的来说，这是一种更具可扩展性的方式，可以增加你的活动、人脉和合法性，并加速你的学习。

创建一个集体

如果你没有机会加入侦察计划（即使有），也可以考虑创建自己的集体。通过将一群运营天使聚集在一个屋檐下，你可以扩大覆盖范围，并可能提高尽职调查和附加价值。（这取决于你所聚集的人的素质；确保每个新增节点都能真正增强团队，而不是稀释团队。）

Matthew Roberts 在建立 Nodes（一个更大的天使投资集体）之前，曾与一小群朋友一起投资：

Matthew Roberts，Nodes

当我创办第一家公司时，我真的觉得我的天使投资人是摇滚明星。我想成为他们那样的人。所以，2017 年我一卖掉公司，具备了投资能力，我就开始和他们一起共同投资。

很快就发现，就像其他所有事情一样，你拥有的数据越多，重构数据的能力越强，你的决策就越好。在天使投资方面，这意味着你与谁一起投资，你看到了多少交易，以及你的决策质量如何。

很自然地，我们开始向团队中增加更多的人，这便成为了 Nodes。Nodes 实际上只是一个品牌，一套操作原则，以及一个轻量级的流程，旨在规范我们如何寻找项目，如何做出决策，以及我们如何向周围的生态系统展示自己。Nodes 是我渴望与聪明人共事，并围绕投资进行更好讨论的自然产物。

Matthew 解释了 Nodes 的运作方式，为其他人提供了一个可供遵循的模板：

Matthew Roberts，Nodes

我们通过 WhatsApp 运营，不同的频道有不同的对话。每个人都积极寻找项目，每当有人在我们的项目渠道中分享一个交易时，大家都会分享他们的意见。

届时，我们会指定一名“交易负责人”来负责内部流程和与公司的对接。他们的目标是通过组织与创始人的通话，并最终撰写我们的备忘录，让每个人从好奇转变为确信。

这份备忘录非常基础，只有两页。第一页是黑白分明的：机遇是什么，提供什么，公司是谁。第二页是想法、感受、观点——通常只是一些氛围。你撰写这份备忘录的目标是让每个人从好奇的软性承诺转变为实际的硬性承诺。

如果我们的投资额能超过5万美元，那么经济效益就说得过去。我们会采用提名人结构，大家把钱投给一个提名人，再由提名人投资给公司。这样可以确保公司只从我们这个群体中获得一个投资者，而不是十个。投资后，我们还会有一个持续性的流程，确保创始人能最大限度地利用这个群体。

创建一个由知名公司的员工和校友组成的集体，这种模式似乎运作良好。例如，AirAngels 由 Airbnb 校友组成，而 SQangels 则由 Square 社区的人员组成。

依赖这种框架有一些关键优势。首先，你更有可能在校友创办的公司中获得投资份额；如果你的雇主以人才密度高而闻名，这可能意义非凡。其次，它为你提供了一个寻找合作者的起点——而不是向所有天使投资人敞开大门，你引入了一个建设性的限制。最后，这类集体借用了母公司的信誉，提供了一定程度的品牌价值。从 AirAngels 那里融资，比从一群技能相似的独立支持者那里融资，感觉上立刻更具合法性。

Rohini Pandhi 讲述了她如何共同创立 SQangels：

Rohini Pandhi，Mercury

我参加了 First Round 在 2019 年举办的一次晚宴。我遇到了 Lenny Rachitsky，他当时刚离开 Airbnb。他和 Dan Rumennik 正在筹建 Airbnb Syndicate。他们对我和几个同事说：“你们应该成立一个投资联盟。如果你们不成立，别人也会成立。”我知道这绝对是真的。

那是在一个周日晚上。到周一早上，我们已经在 AngelList 上发布了一些内容。

公司校友团体只是一个可行的模式。正如 Nodes 所展示的，你不需要这种框架也能创建一个高效的团体。有无数种不同的变体可以奏效，每种都有其自身的优缺点。尼尔·帕里克（Neil Parikh）是另一个名为 Factorial Capital 的团体的一员，这让他能够扩大他的投资规模：

Neil Parikh，Slingshot AI

当我想开出更大的支票时，我会与 Factorial Capital 合作。我不知道你是否认识马特，但马特·哈特曼（Matt Hartman）创办了一个基金，我们有五六个人，包括 Hugging Face 的克莱姆。这就像一个超级天使基金，你可以赞助一笔交易，开出比你通常会开的更大的支票。

我认为未来可能会有更多人做类似的事情，你可以选择与他人合作开出更大的支票，或者进行半专业化操作，而无需自己管理一个大规模的基金。

发起和运营一个集体需要付出运营努力。你必须设定某些规范，建立流程，并让利益相关者随时了解情况。正如马修·罗伯茨所指出的，从一开始就设定正确的激励机制也很重要：

Matthew Roberts，Nodes

我们不收取费用，也不在 Nodes 承担附带权益，我认为这使我们能够以不同的方式运作。如果你收取费用并承担附带权益，你的动机是推销交易，而不是寻找优秀的公司。

确保你正在优化你的努力，以找到真正的异类。

就是这样！掌握以上五个步骤，你就能避免新天使投资人最常犯的许多错误，并有望超越你的同行。