失落的信号

本文作者：Will Quist

众所周知，企业融资的方式已经发生了巨大变化。AI 加入对话前就如此，进入对话后这一点变得更加明显。现在可供创始人使用的资金多得多——更早、更新、更低的表观成本。

不太清楚的是，许多创始人仍在使用旧的思维模式来解读「能够筹集资金」究竟意味着什么 .

以九十年代初的方式来解读今天的募资，有点像在四五年后就指望公司再次上市。曾让那成为合理期望的世界，早已不再是我们现在所处的世界。

当资本稀缺时，能够筹集资金确实意味着一些东西。它并不能保证你是对的，或你一定会赢，但它强烈地暗示你的想法值得投入你机会成本的高强度专注来去发现。当风险投资家一年只能做出一个新的投资时，认真对待这个决策是合理的。

在那个环境中，创始人可以将他们信念形成的有意义部分外包出去。创办一家公司是对最不稳定资产类别中的一种极度集中的投资。要把这件事做完全，往往超出创始人以往的经验。风投机构是那些职责在于把剩下的方程式想清楚的人。不仅是愿景，还包括概率、排序、资本市场，以及失败模式。这也是为什么尽职调查过去需要数月时间。真的有人在做这项工作，去合理地弄清楚这些。

Then capital stopped being scarce.

投资成本急剧下降。资本可以快速、反复地投入，并覆盖更多的公司。与此同时，每个人都想扩张。等待回报来判断谁在做好工作花费的时间太长，因此活动本身成为了代理指标。将资本投入看起来尚可的机会开始被视为成功。

随着时间的推移，尤其是在最早阶段，信号逐渐淡化。能够筹到钱不再具有相同的信息含量。但许多创始人并没有真正更新他们的先验判断。公允地说，在不明确说明变化的情况下就要求他们更新先验，确实有点不合理——他们并非资本市场的专家。

创始人已经在工作中完成最难的部分：对未来十到十五年世界可能走向形成一个判断，决定要建立什么来让那个世界成为现实，然后再去找出实际落地的办法。这是核心的创造行为。它虽然必要，但并不充分。

在决定创业时，还隐藏着其他一些问题，如果你要仔细权衡将十年人生投入到一件事上的投资，这些问题就会变得重要。这个决策依赖了多少真正新颖的假设？证明这些假设正确或错误需要多少成本？在这个过程中价值如何积累？若事情进展顺利，最终回报是什么？在每个阶段如何解锁人才和资金？

这些并不总是最能激发灵感的问题，但它们对于做出明智的赌注至关重要。很长一段时间，它们恰恰是创始人可以合理依赖风险资本来提供支持的工作部分。

那又怎样？至少，创始人在打算以能够筹资作为信号时，应该对所做的工作再三核对。但就我个人而言，我认为这在按下去之前，应该改变创始人真实工作的某些方面——这也让投资人（VC）需要像创始人珍视时间那样珍视金钱。