造王与外部定罪的局限

致电顾客、宣示愿景，还是调动资本

Aashay 的这段话完全切中要害，他所描述的代际分野是真实存在的。这也大致对应了他和我讨论已久的一套框架。

从历史上看，主要有两种思想流派：“致电顾客”与“宣示愿景”。 前者（PG）强调与用户直接交流、快速迭代，让市场来教会你；后者（Thiel）则是建立深层次的信念，掌握一个“秘密”，并对一个由你所拥有的未来下重注。

总体而言，“宣示愿景”和“致电顾客”是通往同一个目的地的两条路径：内在的信念。

Aashay 正在描述一种新现象——“造王”，也就是通过合适的股权结构／圈子交易／先验社会认同来工程化成功。在公司创立之初的布局，决定了一切。

因此，我们现在有三种路径：“大挥棒”（为愿景定调）、“快挥棒”（直接找顾客）、以及“造王”（动用资本）。

“造王”的问题不在于它行不行。它确实可能奏效。问题在于，你为此付出的代价。

1. 共识并不一定能够预测幂律分布下的极端结果。今天那些“显而易见最优秀”的公司，往往与未来真正奏效的事物毫无关联。极端情况下，OpenAI 最初是一家非营利组织，如今却成为历史上最有价值的初创公司。造王机制挑选的是那些在模式匹配下看起来像赢家的公司。但在幂律分布中，赢家／异类在定义上本身就是反模式 。
2. 借来的信念在结构上是脆弱的。没有源自内部的驱动力或愿景，就缺乏支撑你度过艰难时刻和阶段性低谷的内在骨架。这就像抄袭竞争对手的公司一样，它们既没有洞见，也没有信念去理解自己为何要这么做，或下一步该做什么。

借来的信念往往伴随着借来的结构：大额融资、快速招聘、对标计划执行。这会在早期就把你锁死，制造路径依赖，而此时最重要的本应是灵活性、实验和学习。这就像在航向尚未确定时就造一艘油轮，而核心明明还在转向。

在大跨度下注、快速迭代与“造王”之间，最后一个关键区别在于：无许可与有许可的创业路径。大跨度下注和快速迭代都是无许可的信念生成方式——一个源自愿景，一个源自学习；而“造王”是基于许可的，只有在获得精英阶层的认可与共识的前提下才奏效。

因此，“召集资本”、把公司做成一个高度资本化的俱乐部式交易本身并没有错。只是，这一步应该发生在你（创始人）已经形成内在确信，并具备将大量资金以独特且高效方式加以运用的愿景之后。当你在不依赖他人许可的情况下自行建立起这些，再进入这个俱乐部，便能将你转变为一个实质性、显而易见的赢家。这在本质上是一个生产可读性与叙事动能的过程。

在 Slow，我们坚信由创始人主导、源自内部的确信路径。无论这种确信是在笔记本前埋头推演（calling your shot），还是在市场中抬头学习（calling your customer），都无关紧要。我们可以资助你走向确信与洞见，或者在你已经拥有它们之后与你携手。但这种确信必须来自你，而不是我们。

所以，如果你正在内部构建确信， 也许给我打个电话 。

阅读我合伙人 Will 的这篇相关文章以了解更多。

美联储之争事关美国例外主义

美国拥有全球最强大、最深厚的资本市场。但这一优势如今正受到特朗普的严重威胁，而我们拯救它的时间窗口十分有限。

在美国，不仅是企业，政府和家庭获取资本的难度也低于海外其他国家。 这种获取资本的能力（再加上愿意为之冒险的美国式乐观精神）是我们最重要、也是最具复利效应的优势 。它为我们的创业资本主义体系、能源基础设施、消费信贷、防务项目等提供了资金支持。

我们的股票能够享有溢价，我们也能以折扣成本融资，原因在于：

1. 信托、稳定性以及法治。我们拥有非任意性的监管与执法、职业化的公务员体系、强健且独立的司法系统等。归根结底，正是产权保护和制度稳定性，让投资者放心地将资金停泊在美国。
2. 我们的资本账户顺差。当我们向海外输出美元（贸易逆差）时，这些美元必须有去处。它们最终成为世界储备货币（这一地位由上述第一点支撑并得以强化），并被再度投资回美国，为国内进一步增长提供资金。

特朗普正以无数种方式同时削弱上述每一项，冒着破坏美国自由、公平市场体系的风险，也在侵蚀支撑我们全球“安全避风港”地位的引擎。

他正在把我们拖回去，变成一个像俄罗斯或土耳其那样、野心平庸的腐败寡头体制（股市市盈率仅为 4 倍，主权债务被评为垃圾级），因为他无法想象美国还能有更多或更好的未来。 获得更低成本资本的能力是一种巨大的、会不断累积的竞争优势。这正是围绕美联储之争的核心所在。

房地产预测市场

Polymarket 现在开始推出本地住房价格预测市场 。基本上，你可以押注在特定地区、特定时间段内，住房价格/租金指数是会上涨还是下跌。

这实际上并没有看起来那么愚蠢，也恰恰说明了我认为预测市场真正的意义和目的所在（前提是它们能够获得足够的流动性）。

简要回顾：我认为体育博彩以及体育博彩体验既愚蠢又有害。实践中，这基本涵盖了大多数乃至全部预测市场。但在理论上，预测市场具备两个非常有价值的特性：

1. 它们创造了在社会和经济层面具有实用价值的新信息
2. 它们使个人或企业能够对冲特有风险，就像一家航空公司将石油这一关键业务投入品进行交易一样

回到住房价格市场。这让我想起几年前关于城市特定 REITs 的一个设想：基本上，你可以投资于一个精细到相当本地层级的房地产指数。这些产品最终并未真正发展起来，我也不认为那些公司如今还有存在的。

这并不是为了赚钱；而是为了对冲房价上涨过快的风险，因为这会削弱你负担现有住房或在本地市场购房的能力。我们基本上都是“做空”住房的，并且必须在每个月、每天、每一年为这一空头头寸进行对冲。

从某种角度来看，如果它奏效，这不过是住房问题上的另一种需求侧补贴。

纽约早餐

AIC 是一支由软件产业人士组成的团队，其使命是以战时速度重塑支撑美国经济实力和国家安全的物理 AI 关键机器人供应链。

America’s Innovation Corporation（AIC）是一家以软件为主导、专注增长型并购的控股公司，正在积极寻找电子行业中盈利的原始组件制造商（Original Component Manufacturers）进行收购、现代化改造并实现规模化发展。我们的使命是重塑支撑美国经济实力和国家安全的关键供应链。</

Slow 对这一使命深信不疑，并对 AIC 正在打造的事业充满期待。