加密货币巨头推动代币化的风险与回报

随着加密货币与传统金融体系的融合日益加深，行业巨头们正竞相实现将现实世界资产转化为数字代币这一长期追求的目标。

“代币化将开启一场大规模交易革命的序幕，”交易平台 Robinhood 首席执行官弗拉德·特涅夫在法国南部举行的詹姆斯·邦德主题代币化发布会上表示。

支持者认为代币化是加密货币领域的下一个飞跃，有助于打破对富人有利的壁垒，使日常投资者的交易成本更低、透明度更高且更易于参与。

但批评者指出，代币化可能动摇历经百年形成的证券法律体系与投资者保护机制——正是这些制度使美国金融体系成为全球典范。而 Robinhood 尝试将私营企业股权代币化的举措，立即遭到某家全球知名初创企业的抵制。

什么是代币化？

代币化的核心理念在于：运用支撑加密货币的区块链技术，创建代表债券、房地产乃至艺术品部分所有权的数字代币，这些代币能像加密货币一样被全球任何人在任意时间交易。

加密货币风投家凯蒂·豪恩在近期播客节目中表示，锚定 1 美元交易的稳定币规模激增，极大刺激了人们对其他金融资产代币化的需求。

她表示，代币化将彻底改变投资方式，就像流媒体彻底改变了人们观看电视的方式一样。

“过去你必须在周四晚上准时坐在电视机前观看《宋飞正传》，”豪恩说。”你必须在特定时间收看，无法选择节目，更不可能看到像韩国《鱿鱼游戏》这样的剧集。奈飞（Netflix）拓展了市场边界。同样地，我认为现实世界资产的代币化也将带来市场扩容。”

发展势头强劲

本月早些时候，Robinhood 开始为欧洲客户提供美国主要上市公司的代币化股票交易，并向部分客户赠送了代表 OpenAI 和 SpaceX 这两家高估值私营公司股份的代币。

多家企业正纷纷入局。加密货币交易所 Kraken 已允许美国境外客户交易代币化股票 ，而 Coinbase 则向监管机构申请向美国客户开放该市场。华尔街巨头贝莱德和富兰克林邓普顿目前已推出代币化货币市场基金。麦肯锡预测 ，到 2030 年代币化资产规模可能达到 2 万亿美元。

加密行业的黄金时代

代币化浪潮兴起之际，正值加密货币行业高歌猛进之时——这个由15年前持自由主义倾向的计算机极客们创造比特币并推动早期发展的行业，如今已在主流金融领域获得日益广泛的认可。

全球最受欢迎的加密货币近期屡创新高——周一已突破12.3万美元大关，与此同时稳定币等其他加密形式正呈现爆发式增长，特朗普政府更承诺将开启数字资产的所谓”黄金时代”。

杜克大学讲师李·雷纳斯表示，代币化浪潮中的最大赢家可能是少数几家交易平台，如 Robinhood，它们的交易量和影响力将激增。

“考虑到加密货币的初衷是为了绕过中介机构，这有点讽刺，”雷纳斯说道。

特朗普效应

对代币化的兴趣也因唐纳德·特朗普总统的当选而得到提振，他将制定更友好的加密货币法规作为其政府的首要任务，并于周五签署了一项监管稳定币的新法律。

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示：”代币化是一项创新，我们 SEC 应当关注如何推动市场创新。”

这合法吗？

证券法可能十分复杂，甚至如何界定证券本身就是一个备受争议的问题，尤其是在加密货币领域。2021年，德国监管机构对可能违反该国证券法的行为提出质疑后，加密货币交易所币安撤回了代币化证券的发行产品。

在特朗普执政期间，美国证券交易委员会（SEC）采取了较上届政府更为保守的立场，暂停或撤销了对多家加密货币公司的诉讼——这些公司此前曾被该机构指控违反证券法。

美国大学华盛顿法学院教授希拉里·艾伦表示，加密货币公司因特朗普的胜选而受到鼓舞，正更加激进地推进其业务拓展。

“最紧迫的风险是（代币化）被用作监管套利的手段，以此规避规则，”她说道。

然而，美国证券交易委员会（SEC）对代币化持谨慎态度。在 Robinhood 宣布推出代币化股票服务后不久，SEC 委员、直言不讳的加密货币支持者赫斯特·皮尔斯发布了一份声明 ，称发行代币化股票的公司应考虑联邦法律规定的”信息披露义务”。

“尽管区块链技术非常强大，但它并不具备改变底层资产本质的魔力，”皮尔斯表示。

聚焦私营企业

代币化最受关注的领域之一涉及私营企业，它们不像上市公司那样需要遵守严格的财务报告要求。

许多热门初创企业不再像过去那样频繁上市，而是越来越多地依赖富豪和机构投资者来筹集大笔资金并保持私有化。

代币化支持者表示，这对普通投资者不公平。

“这些交易早期只对一小群富有且人脉广泛的内部人士开放，为他们创造了巨额财富，”Robinhood 高管约翰·克布拉表示，”加密货币有能力解决这种不平等现象。”

“请小心”

但罗宾汉公司赠送代币的行为立即遭到了 OpenAI 公司的反对，该公司表示并未参与罗宾汉的计划，也不予认可。这些代币本意是代表对 OpenAI 的投资。

“任何 OpenAI 股权的转让都需要我们批准——我们并未批准任何转让，”OpenAI 在社交媒体上表示 ，“请务必谨慎。”

上市公司必须严格遵守公开财务健康状况的报告要求，而私营企业则无此义务。艾伦指出，这类报告要求有助于保护投资者，并为美国金融体系赋予公信力。他表示，当前推动私营企业股票代币化销售的做法，与近一个世纪前美国证券交易委员会成立前的市场乱象”诡异相似”。

“我们正走向上世纪20年代的老路，”她说道。”那时候推销员挨家挨户兜售股票债券，半数都是空手套白狼，人们把毕生积蓄押在自己根本不懂的东西上，最后血本无归。”