RecodeX 重构消息，申万宏源研究发布研报指出，进入2026年下半年，全球资产定价的核心矛盾已由年初的AI叙事阶段性切换至美伊冲突反复与能源供给冲击。中期选举前美国政府“压油价、缓通胀”的诉求往往加强，但本轮约束更强、难度更大。

供给端低库存、海峡通航不畅、炼厂弹性不足、汽柴油裂解价差走阔，期限结构维持显著现货溢价，与2018年相比供给缓冲更弱、政治压价更晚。申万宏源判断，中性假设下美国中期选举前油价或维持高位、中枢约100美元/桶；中期选举后油价或在2026年末至2027年初逐季下行至75美元附近，但受库存与成品油瓶颈约束，中枢仍将高于冲突前。