本周图表：垂直 SaaS，咆哮！

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今日发布， 安妮·诺伊伯格在华尔街日报：人工智能可以帮助防御网络攻击

垂直 SaaS，咆哮！

首先，稍微回到当下的热门话题 — 垂直 SaaS。Hebbia 的首席执行官兼创始人 George Sivulka 论证称垂直 SaaS 绝非已死 。事实证明，他可能说到点子上了（当然）。

根据最近的一些数据显示，上市的垂直 SaaS 的销售周期看起来相当、相当不错：

垂直软件的配额达成率和入站线索情绪均显著改善，如今在其企业同行类别中领先于金融与 ERP、营销和生产力等所有其他类别。

如果有人说垂直软件已经没落，别告诉销售代表。

至少目前看来，对行业工作流程的专业知识仍然很重要。

留存率太高让人难以微笑

人们有多喜欢他们的 LLMs？显然，随着时间推移越来越喜欢。

留存曲线通常不会长成这样：

• 从第 2 周起，ChatGPT 的平均留存率持续改善，更令人印象深刻的是，在第 23 周出现拐点并向上回升；

• 就 Gemini 而言，其留存曲线呈“微笑”形态，尽管留存率一开始（如同常见情况）有所下降，但在第 10 周回升并持续上升。

微笑状的留存曲线通常被视为非常令人印象深刻。用户随时间流失很常见，但当他们开始在更多时间后回归时，这就很特别了。

但如果留存曲线一直上升，连一个笑脸（即回落再回升的拐点）都没有？这几乎闻所未闻，尤其是在这个规模上。

关于 LLM 的另一个相当令人印象深刻的点是，活跃用户变得更加活跃：

几乎面板中所有 AI 应用的每日活跃用户人均使用时长（分钟/天）都在上升。

Deepseek 和 Claude 领跑，日活用户每天使用时长超过 20 分钟，但 Grok、ChatGPT 和 Gemini 紧随其后。

平台变革正在进行中，上升的潮流正在（至少按这种衡量方式）托举几乎所有船只。

开源崛起

前沿模型持续进步，但开源替代方案也在保持同步：

一个专有模型（Claude Opus 4.6）仍然是“最智能”的，但它与表现第二的最佳开源权重模型之间的差距已大幅缩小。

开源模型在（至少某些维度上）几乎复制了领先专有模型的表现，但成本通常只是其一小部分。

对用户来说，开放模型的相对成本优势似乎也相当明显：

根据 OpenRouter 的数据，开放权重模型已跃居代币消耗排行榜。

在过去一周按代币消耗量排名前五的模型中，有四个是开源权重模型。MiniMax 和来自 z-ai 的 GLM-5 从无名之辈跃升，占据了约 25% 和 10% 的市场份额。再加上 Moonshot 的贡献，开源权重模型的前三大作者合计负责了约 45% 的代币消耗。

公平地说，OpenRouter 仅捕捉到代币消耗的一部分，而且鉴于它所跟踪的使用类型（即它是一个模型 API 路由器），其数据很可能偏向开源权重模型，但 MiniMax 等模型的快速崛起仍然相当引人注目。专有模型要想在彼此之间保持领先已经足够困难（且成本高昂），更不用说还有更便宜的开源权重模型紧随其后。

MoltBot 的二阶效应

虽然 Apple 目前似乎没有参与 AI 资本支出竞赛 ，但这并不意味着它没有从 AI 浪潮中受益。

在本案例中，AI 浪潮是 OpenClaw（原名 Moltbot，前称 ClawdBot）

在短短两周内，OpenClaw 代币的使用量激增至占 OpenRouter 上所有代币的约 13%（主要通过开放权重模型）。

对 OpenClaw 有利，但 Apple 呢？

当 OpenClaw 推向市场时，Mac mini 的关注度激增：

对 Mac mini、Clawdbot 和 Moltbot 的搜索兴趣同时上升，OpenClaw 承接了其前身名称的热度。

人们不仅仅是出于好奇。

Mac mini 在 Amazon 上的价格也上涨了：

根据价格跟踪网站 CamelCamelCamel 的数据，1 月底时一台 Mac mini 新机和二手机的价格分别约为 500 美元和 475 美元。自几周前 OpenClaw 刚接管时间线以来，这些价格已上涨约 15%。

现在一台新的 Mac mini 要价 570 美元，几乎与一年前首次上市时的价格相当。

顺便说一句，不只是 Mac mini 在搭乘 OpenClaw 热潮

Raspberry Pi 的需求也出现了激增：

8GB Raspberry Pi 的价格飙升约 50%

Raspberry Pi 是比 Mac mini 成本更低、性能更低的替代品，运行 OpenClaw 的教程已到处涌现。

Apple 可能并未在基础模型前沿大力推进，但如果每个人都购买你的硬件来运行它们，也许这也没问题。毕竟，Cook 的“疯狂”背后可能有一套方法。

关于资本支出、研发与生产力

对于大公司来说，日常经营成本已经下降了一段时间（但请注意双 Y 轴）：

对于标普500中位数公司而言，自互联网泡沫以来，销售、管理及行政费用占收入的比例呈逐步下降趋势，而销售成本占收入的比例下降得更为显著，在过去30年里大约从67%降至约55%（并且仍在下降）。

经营费用的下降（不足为奇地）也与经营利润率的稳步上升同时出现，现已达到历史高位。

当然，这在很大程度上可以用高利润的软件和科技企业在指数中日益占主导地位来解释，但既然我们谈论的是大盘的中位数，这并不能说明全部问题。另一个原因是技术本身让公司变得更高效，使它们在保持经营成本受控的同时能够扩展组织规模。

但良好工作的回报就是更多工作。在将利润率推至历史高位后，市场可能在问“你最近为我做了什么”，特别是在人工智能带来的冲击日益成为时代精神的背景下。

问题是，接下来公司会继续削减成本（或至少保持受控），还是会开始为更美好的明天进行投资，或许会增加技术预算（这将令饱受压力的 SaaS 公司和人工智能初创公司同感欣慰）。

目前，“费用管理”仍然是当下的热词：

在财报电话会议上提及“费用管理”的公司比例已开始大幅上升。

一般而言，“费用管理”与“投资”和/或“支出”相对，保护利润率可能是关键所在。

公平地说，至少研发似乎确实在增长：

我们知道资本支出已经增长（几乎完全由超大规模云服务商推动），但研发支出同比增长了15%（且随着年内时间推移增长速度在加快）。

研发通常属于“构建”方面，相对而言比“购买”少一些（如上所述，销售与管理费用占收入的比例仍在下降）。

但对于非上市公司来说，至少有一些证据表明购买技术已成为近期的优先事项：

根据卡莱尔 IT 服务支出指数——这是由私有投资组合公司合成的指标——IT 服务支出正以每年超过 33%的速度增长。

这只是卡莱尔样本中的公司，但 IT 支出增长速度约为一年前的三倍。如果你是私营公司，至少要先花钱才能赚钱。

另一个有趣的点是私营公司的未来投资动力相对更强。上市公司担心在公开市场上被利润率打击，而私营公司可以在不担心任何波动性反复冲击的情况下加大支出。

“波动性洗白”其实挺好的。