当托卡马克还在追逐脉冲，另一条日本路线已经把“连续运行”写进电厂时间表
核聚变行业的叙事长期被托卡马克主导。ITER、SPARC、JT-60SA，这些标志性项目共享同一个技术底座：环形磁场约束等离子体，以脉冲或准稳态方式运行。但商业电网需要的不是一次持续数百秒的聚变脉冲，而是像火电、核电一样连续输出电力的基荷电源。这个矛盾在行业公开讨论中常被技术乐观主义稀释，却直接决定了一家聚变公司能否从实验室装置跨入电厂工程。
Helical Fusion 给出的答案是把日本积累近七十年的螺旋仿星器研究推向商业化。2026年10月，这家总部位于日本的公司宣布完成B轮第二次交割，募资32.3亿日元，约合2060万美元。富士电机以战略投资者身份加入本轮，并成为 Helix Program 的官方合作伙伴。与常见的财务投资不同，这笔钱绑定的是一个正在建设中的集成示范装置和一条指向2030年代净发电的时间线。
据 Pulse 2.0 报道，本轮其他投资方包括 Hazama Ando、Fujikura、Tokyo Gas、KKT、Urata、Kepple Group 和 Ecrowd NEXT，以及其他企业和个人投资者。计入赠款、贷款及其他融资，公司累计融资约131.5亿日元，约合8380万美元。
| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 公司 | Helical Fusion Co., Ltd. |
| 轮次 | B轮第二次交割 |
| 金额 | 32.3亿日元（约2060万美元） |
| 投资方 | 富士电机（战略投资者）、Hazama Ando、Fujikura、Tokyo Gas、KKT、Urata、Kepple Group、Ecrowd NEXT，及其他企业和个人投资者 |
| 总部 | 日本 |
| 创始人 | Takaya Taguchi（联合创始人兼CEO） |
| 官网 | https://www.helicalfusion.com |
B轮第二次交割的资本结构：战略投资者与官方合作伙伴被绑进同一张表
这笔融资最值得拆解的不是金额本身，而是投资方名单与”官方合作伙伴”名单之间的重叠。据 Pulse 2.0 报道，富士电机与 Helical Fusion 自2025年开始合作，当时同意为高温超导磁体开发供应电力设备；本轮其同时以战略投资者和官方合作伙伴身份出现。这意味着富士电机既持有股权，又在 Helix Program 框架下承担战略业务与技术协作义务。据公司披露，官方合作伙伴需作出超过一定门槛的资本投入，具体门槛未披露。
同样的逻辑出现在 Hazama Ando 身上。这家日本老牌综合建设公司于2026年7月成为 Helix Program 官方合作伙伴，并与 Helical Fusion 签署谅解备忘录，合作方向指向 Helix KANATA——公司计划于2030年代实现净发电的聚变试点电厂——的建设。据 Business Wire 通稿，Hazama Ando 将贡献其在电力相关设施和社会基础设施领域的施工经验，双方将共同研究未来聚变电厂的施工要求和项目执行方式。现在，Hazama Ando 也出现在B轮第二次交割的投资方名单中。
这种”资本+产业协作”的双重绑定，是 Helical Fusion 本轮融资区别于常规风险投资交易的关键。官方合作伙伴框架于2026年4月启动，首批伙伴为 NICHIAS Corporation、Hasetora Spinning Co., Ltd. 和 Seno Kisen Co., Ltd.。据公司披露，官方合作伙伴需作出超过一定门槛的资本投入，并参与 Helix HARUKA 和 Helix KANATA 的制造与建设。从已披露的名单看，合作伙伴覆盖建设、材料、纺织、航运等不同产业环节，而非仅限于聚变核心部件供应商。这意味着公司正在把供应链风险前置到资本结构中，用股权关系锁定关键工业能力。
但需要指出的是，B轮首次交割的金额和时间未在来源中披露。因此，32.3亿日元只是B轮的一部分，而非B轮总额。将第二次交割金额与累计融资约131.5亿日元直接比较，无法得出B轮总规模或估值变化。这是理解本轮资本结构时必须保留的边界。
螺旋仿星器不是新概念，但 Helical Fusion 把它从国立研究所搬进了供应链
螺旋仿星器在日本有明确的技术谱系。据 Business Wire 2026年7月通稿，Helical Fusion 于2021年成立，是从日本国立聚变科学研究所（NIFS）分拆出来的初创企业。NIFS 在螺旋仿星器研究领域积累了大量经验，其大型螺旋装置（LHD）是全球该路线最具代表性的实验平台之一。公司联合创始人兼CEO Takaya Taguchi 在融资报道中称，日本在螺旋仿星器研究方面积累了近七十年知识，并拥有全球最强的制造和工程生态之一。
从技术逻辑看，仿星器与托卡马克的核心区别在于等离子体约束方式。托卡马克依赖等离子体内部感应电流来维持磁场位形，这带来两个工程后果：一是需要外部驱动维持电流，二是电流中断可能引发等离子体破裂。仿星器通过外部线圈的复杂几何设计直接生成约束磁场，理论上不需要等离子体内部电流即可维持稳态。这意味着仿星器在连续运行和可维护性方面有更清晰的工程路径。据公司披露，公司认为螺旋仿星器路线适合商业电厂，因为其在连续运行、净发电与可维护性方面路径清晰；该判断尚未经独立验证。
但仿星器的代价是线圈几何极其复杂，制造精度和装配难度远高于托卡马克。这正是 Helical Fusion 把超过30家日本企业拉进开发与制造环节的原因。据 Pulse 2.0 报道，超过30家日本企业参与 Helix HARUKA 项目的开发与制造。富士电机供应高温超导磁体开发所需的电力设备，据2025年4月报道，Fujikura 与公司达成高温超导线材供应合作。从已披露的供应链构成看，Helical Fusion 正在把日本在精密制造、材料科学和电力设备领域的工业能力，转化为仿星器商业化的工程底座。
公司称其正在开发集成示范装置 Helix HARUKA，以及计划于2030年代实现净发电的首座聚变电厂 Helix KANATA。据 Pulse 2.0 报道，Helix HARUKA 正在日本土岐市国立聚变科学研究所园区建设。据 Business Wire 通稿，2023年5月，公司发表同行评审论文《Development of steady-state fusion reactor by Helical Fusion》（J. Miyazawa 等），阐述其电厂概念设计。这篇论文是公司技术路线在学术层面的公开锚点，但其从概念设计到工程实现之间的差距，仍需通过 Helix HARUKA 的建设与运行来验证。
把”净发电”写进2030年代，但中间隔着 Helix HARUKA 的每一个线圈
Helical Fusion 的路线图以 Helix Program 为框架，指向2030年代实现商业可行的聚变发电。Helix HARUKA 是第一步，定位为集成示范装置；Helix KANATA 是第二步，定位为聚变试点电厂，目标净发电。公司称本轮资金将用于加速推进 Helix Program。
从已披露信息看，Helix HARUKA 的建设正在推进，但公司未披露装置的关键技术参数——等离子体体积、磁场强度、预期聚变功率、氘氚运行计划等均未出现在来源材料中。这意味着外界无法从公开数据判断 Helix HARUKA 距离”净发电”还有多远。净发电在聚变语境中是一个严格的技术门槛：不仅要求聚变反应产生能量，还要求输出电能超过输入电能，且系统能够持续运行。托卡马克路线至今未实现持续净发电，仿星器路线同样没有。
Taguchi 在融资报道中称：”Helix Program 正在稳步推进。在 Helix HARUKA 建设现场，我们的团队和产业伙伴每天都在共同努力，将聚变技术转化为真实硬件。”这是公司口径，尚无独立第三方验证。据 Pulse 2.0 报道，Helix HARUKA 正在建设，但未披露其具体建设阶段与完成度。”建设现场”不等于”装置建成”，更不等于”装置运行”。从建设到首次等离子体，再到稳态运行和净发电验证，每一步都可能暴露新的工程问题。
另一个值得注意的细节是，Helix KANATA 的定位是”聚变试点电厂”（Fusion Pilot Plant），而非商业电厂。据 Business Wire 通稿，双方将研究施工要求和项目执行方式，来源未披露 Helix KANATA 是否已启动建设。公司称其计划于2030年代实现净发电，但未披露具体年份。
富士电机从供应商变成股东，电力设备能力被提前锁定
富士电机在本轮中的角色变化，是理解 Helical Fusion 商业化策略的重要切口。2025年，富士电机同意为 Helical Fusion 的高温超导磁体开发供应电力设备。据 Pulse 2.0 报道，此次扩大的关系将包括在未来聚变电力系统所需的产品、服务和技术方面开展合作。如前所述，富士电机以战略投资者身份加入本轮，并成为官方合作伙伴。
高温超导磁体是仿星器路线中最具工程挑战性的部件之一。仿星器的线圈几何复杂，对磁场精度要求极高，而高温超导材料在强磁场下的性能、冷却系统的稳定性、线圈的机械支撑结构，都是尚未在商业电厂尺度上验证过的技术。富士电机作为日本老牌电力设备制造商，在电力变换、驱动控制、工业电源等领域有长期积累。将其从供应商变为股东，意味着 Helical Fusion 试图用资本关系锁定关键电力设备的开发优先级和供应保障。
这一双重身份说明富士电机愿意承担一定程度的商业风险，但战略投资不等于技术验证，并不能证明高温超导磁体或电力设备的技术路线已经跑通。
与托卡马克创业公司的隐性竞争：钱、人才与供应链的同一池子
Helical Fusion 在公开材料中未披露直接竞争对手名单。但从产业逻辑看，其竞争对象不是某一家仿星器公司，而是所有试图在2030年代实现聚变净发电的路线。Helical Fusion 累计融资约131.5亿日元，约合8380万美元。托卡马克路线创业公司的融资规模在公开报道中较大，但来源材料未提供同口径可比数据。
Helical Fusion 选择了一条供应链密集型的路径——前述供应链规模超过30家日本企业——这在一定程度上可以分摊成本，但也意味着项目进度取决于最慢的供应商。
但仿星器路线也有其差异化优势。如果 Helix HARUKA 能够证明稳态运行在工程上可行，其商业电厂的可维护性路径可能比托卡马克更清晰。托卡马克的等离子体破裂问题在商业运行中意味着停机风险和维护成本，而仿星器的稳态设计理论上可以规避这一问题。前述公司口径认为螺旋仿星器路线适合商业电厂，但这一判断尚未经过装置运行验证。
另一个竞争维度是人才。日本在螺旋仿星器研究方面有近七十年积累，NIFS 是全球该路线最重要的研究机构之一。Helical Fusion 作为 NIFS 分拆企业，在人才获取上有天然优势。但聚变人才池本身有限，且全球聚变创业公司都在争夺等离子体物理、超导磁体、真空系统等领域的工程师。公司未披露团队规模和技术人员构成，因此无法评估其在人才竞争中的具体位置。
资金用途指向 Helix Program，但”加速”的具体含义尚未拆解
公司称本轮资金将用于加速推进 Helix Program——实现商业可行聚变发电的路线图。Helix Program 包含 Helix HARUKA 和 Helix KANATA 两个主要载体，以及官方合作伙伴框架下的产业协作。公司未披露32.3亿日元在 Helix HARUKA 建设、供应链采购、团队扩张等方向上的具体分配，也未披露 Helix HARUKA 的总预算、建设周期和资金缺口。后续可核验的披露节点包括：公司是否公布 Helix HARUKA 的关键技术参数、首次等离子体时间表，以及 Helix KANATA 从研究阶段转入建设阶段的具体标志。
据 Pulse 2.0 报道，公司累计融资约131.5亿日元中包含了赠款、贷款和其他融资，而非全部为股权融资。公司未披露赠款和贷款的具体比例，因此无法判断其财务健康度和未来融资压力。
B轮第二次交割的金额为32.3亿日元。从已披露的”超过30家日本企业参与开发与制造”这一事实看，部分成本可能由产业伙伴以实物或服务形式承担，而非全部由 Helical Fusion 以现金支付。这种模式可以降低公司的直接资本支出，但也增加了项目管理的复杂度。
风险不在路线选择，而在从”建设”到”净发电”的验证链条
Helical Fusion 的核心风险不是螺旋仿星器路线本身，而是其从当前状态到2030年代净发电目标之间的验证链条是否足够短。公司已披露的事实包括：Helix HARUKA 正在建设、前述供应链规模、富士电机供应电力设备、据2025年4月报道 Fujikura 与公司达成高温超导线材供应合作、2023年发表同行评审论文。这些事实共同构成了一个”正在推进”的图景，但没有任何一项能够独立证明净发电的技术可行性。
公司未披露 Helix HARUKA 的关键技术参数，因此无法判断其与 LHD 之间的技术继承关系和性能跃升幅度。
另一个待验证假设是官方合作伙伴框架的有效性。公司称该框架要求合作伙伴作出超过一定门槛的资本投入，并参与制造与建设。从已披露的首批伙伴和后续加入的 Hazama Ando、富士电机看，框架确实在吸引日本工业企业。但”资本投入超过一定门槛”的具体标准未披露，合作伙伴的实际贡献方式也未公开。如果合作伙伴的投入以小额股权或象征性合作为主，其对项目推进的实际作用可能有限。
时间表是第三个风险维度。公司称 Helix KANATA 计划于2030年代实现净发电，但未披露具体年份。Helix HARUKA 的建设进度、首次等离子体时间、稳态运行验证时间均未披露。如果时间表滑移，公司的融资节奏和产业伙伴信心都可能受到影响。
验证边界与可复核指标
本文涉及的“首个、唯一、最大、领先”、订单、出货、性能等表述，如无另行说明，均是公司、创始人或投资方在现有公开材料中的披露口径；RecodeX未在本次采集材料中找到独立审计或第三方测试结论，因而不将其视为已经独立确认的事实。文中的产业协同、竞争位置和商业路径属于基于已披露产品与融资用途的编辑分析，不代表相关结果已经实现。
- 技术侧应核验第三方测试条件、样本规模、良率、稳定性及与可比方案一致口径的结果；
- 商业侧应核验去重后的付费客户、可执行合同、收入确认、复购率以及订单转化；
- 资本与产业协同应以工商股权、关联交易、联合开发、采购或量产文件为准。
RecodeX 极客视：Helical Fusion 的B轮第二次交割不是一笔大钱，但它揭示了一种与托卡马克创业公司不同的聚变商业化路径——用股权关系把电力设备商、建设公司和材料供应商绑进同一个路线图，试图以日本制造业的工程密度弥补资金规模的不足。这条路能否走通，不取决于螺旋仿星器的物理原理是否成立，而取决于 Helix HARUKA 能否在足够短的时间内从建设现场变成运行装置。在那之前，所有关于2030年代净发电的表述，都只是路线图上的坐标，而非已经抵达的位置。
信息来源
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