锐莱热控完成A+轮数千万人民币融资：液冷卫星系统市占率90%，主动热控成商业航天必选项

一颗高功率卫星在轨运行，热控正在成为硬约束

一颗高功率卫星在距地面数百公里的轨道上运行时，真正决定它能否持续工作的，往往不是算力芯片的峰值性能，而是热量能否被及时带走。当单星功耗从几十千瓦向百千瓦级跃升，传统依赖热管、辐射板和涂层的被动散热方案正在逼近物理极限。卫星热控这个长期被视为辅助分系统的环节，开始成为星座规模化部署中的硬约束。

2026年8月，宇航级热控方案供应商锐莱热控科技（北京）有限公司完成A+轮数千万人民币融资。本轮由英诺天使基金、方广资本、集萃华财、湘江信成联合投资，老股东金雨茂物持续加持。资金将主要用于宇航主动液冷业务研发、被动热管理产线扩建以及产业链上下游的延伸布局。

这轮融资距离其A轮融资仅相隔约七个月。2026年1月，锐莱热控完成数千万元A轮融资，由元禾原点领投，金雨茂物跟投，老股东慧眼资本追加投资。两轮融资的密集推进，与商业航天从“造试验星”向“造服务星”切换的节奏几乎同步。

90%市占率的另一面：一个尚未被批量订单验证的细分市场

锐莱热控最常被引用的一个数字是：液冷卫星系统在国内市场占有率达到90%。据公司披露，国内主要算力星座建设中的泵驱动液冷方案及产品，多数由锐莱热控提供。这个数字在商业航天语境下需要被放在正确的坐标系里理解：它衡量的是已经采用主动液冷方案的卫星中锐莱的份额，而非整个卫星热控市场的份额。换句话说，90%对应的是一个刚刚打开、但绝对规模仍然有限的细分赛道，而不是一个已经完成批量交付的成熟市场。

从已披露的在轨案例看，搭载其单相流体回路的银河灵犀03星已在轨稳定运行超过3年；2026年7月和8月，辰光一号、蓝箭鸿擎鸿鹄03星搭载的液冷流体回路先后在轨顺利运行。据公司预计，到2026年底，搭载锐莱主动热控系统的太空计算高功率在轨卫星将达到5颗。5颗在轨卫星，意味着这个“90%市占率”对应的绝对基数仍然很小。真正的规模化考验，在于后续星座组网订单能否如期释放。如果星座建设节奏低于预期，高市占率本身并不能自动转化为可观的收入体量。

公司主体为南通锐莱新能源技术有限公司，成立于2019年9月，其前身为2016年成立的北京锐莱热控科技（北京）有限公司，目前后者为其全资控股子公司。公司总经理岳贤德曾担任航天五院宇航热管理领域资深研究员。据公司披露，核心创始团队拥有中科院和航天五院背景，曾深度参与过载人航天、空间站、探月工程等国家级重大项目。这些履历构成了锐莱在航天客户中的信任基础，但尚未在公开材料中转化为可核验的批量合同数字。客户名单中出现了银河航天、辰光一号、蓝箭鸿擎等商业航天企业，但合作的具体合同金额、交付数量、收入贡献均未披露。这意味着，外界目前只能确认锐莱进入了若干关键客户的供应链，却无法判断这些合作在财务层面的实际权重。

主动液冷不是替代被动热控，而是把热控从“部件”升级为“系统”

在航天器热控领域，被动散热长期是主流方案：热管将热量从热源传导至辐射板，热控涂层调节吸收与发射比，结构相对简单，可靠性经过数十年验证。但当卫星功率达到数十至上百千瓦级，被动方案的传热路径和排热面积同时触及上限，主动液冷成为绕不开的选项——通过泵驱动流体工质在管路中循环，将热量从发热器件搬运到辐射器，再向太空排散。这种从“被动传导”到“主动搬运”的切换，本质上改变了热控系统的设计逻辑：热控不再是一组离散的部件，而是一条需要从系统层面统筹的流体回路。

锐莱热控从创立之初就确定了“主动液冷为核心，被动热控为补充”的布局。公司创始人陈江平对此的解释是：“主动面向未来，被动覆盖存量，两者不是替代关系。”据公司披露，锐莱已具备从加排阀、流体回路泵、辐射器到热管、铝VC、热控涂层等全套主被动热控产品的自研与量产能力。陈江平称，“从底层材料工艺到顶层系统设计全部自主可控的全栈能力，让我们在系统集成精度上比竞争对手高出几个量级，产品也能做到体积更小、重量更轻。”这一“高出几个量级”的说法来自公司口径，目前没有独立第三方测试数据可作交叉验证。在航天工程语境下，系统集成精度涉及装配公差、流阻匹配、密封可靠性等多个可量化指标，但锐莱并未公开这些指标的具体数值或对比基准。

从技术路线看，锐莱当前主要沿用国际上主流的氟工质和氨工质路线，同时推进水基工质在特定场景下的应用研发。水基工质在散热效率上有优势，但缺乏长时间在轨寿命验证数据，对系统的防腐蚀与密封提出更高要求。公司称其液冷系统基于在轨实测数据与可靠性推演模型，判断至少具备7—10年的在轨寿命。这个寿命数字的可靠性边界在于：银河灵犀03星的在轨运行时间刚超过3年，7—10年的判断更多依赖模型外推，而非完整的在轨实证周期。对于一颗设计寿命可能长达7年以上的服务型卫星而言，这个外推结论能否成立，仍需要更多在轨数据点来逐步逼近。

值得注意的一个细节是，iTherM来源显示银河灵犀03星搭载的整星级热控系统“已在轨稳定运行两年半”，而36氪报道中同一系统的在轨时间为“超过3年”。两个数字的差异可能源于不同时间节点的统计口径，但也提示外界在引用该公司在轨验证时长时需要留意信息更新时间。另一个来自iTherM的技术细节是，该系统采用单相流体回路技术，控温精度可达±1℃，能在-100℃至90℃的极端宽温区内稳定工作。这些参数如果能够在更多卫星上得到复现，将构成锐莱技术壁垒的实证基础；但在当前阶段，它们仍主要来自单一在轨案例。

从SpaceX到国内星座：液冷需求真实存在，但供应链节奏并不由热控厂商决定

主动液冷在国外互联网卫星领域已成为趋势。据36氪报道，SpaceX在Starlink V2版本卫星上采用了泵驱动液冷方案，AI1算力卫星从初始版本就使用液冷；亚马逊柯伊伯卫星通过微通道液冷实现星载边缘计算；OneWeb二代卫星采用“整体液冷+局部热管”方式，据称将热控系统效率提升40%。这些国际案例为主动液冷路线提供了方向性验证，但各家具体技术参数和运行表现并未完整公开。更关键的是，国际星座的液冷方案大多由卫星制造商或其内部团队主导，独立热控供应商在其中扮演的角色并不清晰。锐莱作为独立供应商的路径，在国内市场能否复制国际趋势，仍需观察。

国内市场的真实约束在于节奏。当前国内低轨互联网通信卫星星座正处于从试验星向服务星转变的关键期，算力卫星星座的单星功耗起步接近百千瓦量级。这意味着主动液冷的需求逻辑是清晰的：高功率服务型卫星要产生商业价值，热控不再是可选项。但需求逻辑清晰不等于订单节奏确定。星座组网速度取决于火箭发射能力、卫星制造产能、频率轨道资源等多重变量，热控作为卫星的一个分系统，其交付节奏被锁定在整个星座计划的链条之中。如果上游发射或整星制造环节出现延迟，热控厂商即便备好产能，也无法独立推动交付。

从已披露信息看，锐莱的客户名单包括银河航天、辰光一号、蓝箭鸿擎等商业航天企业。公司称已与多家商业航天头部企业建立稳定深度合作，但合作的具体合同金额、交付数量、收入贡献均未披露。这构成了评估该公司真实商业化进展的主要信息缺口。一个可能的观察窗口是：当国内算力星座从当前的试验星阶段进入批量组网阶段时，锐莱能否从“少数几颗星的供应商”切换为“星座级批量供应商”。这个切换不仅取决于技术可靠性，还取决于产能、工艺一致性和交付管理能力。

航天与民品1:1的收入结构：跨场景故事的双刃剑

锐莱热控的战略定位是以航天业务为基本盘，成为具备跨场景系统化解决能力的热管理平台。除航天外，公司称正在军工、数据中心、轨道交通、新能源等场景批量交付热控产品。据公司披露，航天与民品业务收入占比基本维持在1:1，过去几年两大业务板块均保持着100%的年复合增长率。

这个1:1的结构值得拆解。一方面，民品业务提供了航天业务之外的收入缓冲，降低了公司对单一星座计划进度的依赖。在星座组网节奏存在不确定性的情况下，地面市场的收入可能成为公司维持研发投入和产线运转的重要支撑。另一方面，地面热控市场的竞争烈度和成本敏感度远高于航天市场。数据中心液冷领域已有英维克、曙光数创等成熟供应商，新能源车热管理则被三花智控、银轮股份等上市公司把持。这些对手在规模化制造、客户渠道和成本控制上积累了多年优势，锐莱的航天级工程经验在这些市场中能否转化为可量化的溢价，目前缺乏公开的客户案例和价格数据支撑。

陈江平在采访中提到：“我们和一些互联网大厂交流时也提出了很多新方案，这些往往是市场上其他厂家没有想过的方向。”这一表述来自公司口径，涉及的互联网大厂名称和具体方案内容均未披露。从已披露信息看，锐莱在数据中心等地面场景的交付规模和客户结构仍不清晰。航天级背书在民品市场的转化效率，是需要后续订单数据来验证的假设，而非已经成立的事实。一个需要警惕的风险是：航天级产品的高可靠性和高成本结构，在地面市场可能并不构成直接优势。如果锐莱无法在民品业务中证明其成本竞争力，1:1的收入结构反而可能意味着公司在两个市场都面临“高不成低不就”的定位压力。

资本结构变化：A轮领投方缺席A+轮，老股东接力背后的信号

锐莱热控的融资历史呈现出值得关注的资本结构变化。2026年1月的A轮由元禾原点领投，金雨茂物、慧眼资本跟投，其中元禾原点与慧眼资本为老股东。投资界来源称“元禾原点连续两轮投资锐莱热控”。但到了2026年8月的A+轮，投资方名单变为英诺天使基金、方广资本、集萃华财、湘江信成联合投资，老股东金雨茂物持续加持，元禾原点和慧眼资本均未出现在A+轮投资方名单中。

这种变化可能有多种解释：基金投资节奏安排、估值协商结果、或对后续商业化节奏的判断差异。公开材料没有提供元禾原点缺席A+轮的原因。可以确认的事实是：金雨茂物作为A轮跟投方在A+轮继续加持，而A轮领投方元禾原点未出现在A+轮披露的投资方名单中。这一资本结构的细节，比“老股东持续加持”的笼统表述更能反映不同机构对该公司风险收益判断的差异。在早期项目融资中，领投方在后续轮次缺席并不罕见，但当两轮融资仅相隔七个月时，这种变化更值得被记录和追踪。

从估值角度看，两轮融资均未披露具体估值和股权稀释比例。南通锐莱新能源技术有限公司注册资本为1963.7557万人民币，法定代表人为张建波。天眼查信息显示其股东包括张建波、岳贤德、南通嘉控新能源科技合伙企业（有限合伙）、南通慧泽创业投资合伙企业（有限合伙）、南通江海英才天使投资基金（有限合伙）。这些工商信息提供了股权结构的静态切片，但无法推导出融资估值。在缺乏估值锚点的情况下，外界很难判断A+轮融资对公司的定价逻辑，以及新老股东之间的利益格局变化。

资金用途指向明确：产线扩建与标准化复用是真正的工程考题

本轮A+轮资金用途包括三个方向：宇航主动液冷业务研发、被动热管理产线扩建、产业链上下游延伸布局。其中，被动热管理产线扩建值得特别关注。锐莱的主动液冷系统并非孤立存在，辐射器涂层和部分热管仍是辅助散热不可或缺的环节。当主动液冷订单放量时，被动热控部件的产能能否同步跟上，直接决定系统交付的完整性。如果主动液冷回路已经就绪，但配套辐射器或热管产能不足，整星交付仍然会被卡住。这个看似辅助的环节，在批量交付阶段可能成为新的瓶颈。

陈江平在采访中提到了标准化复用的思路：“我们目前正通过模块化、系统化的设计，推动热控方案的标准化复用，为星座批量供货奠定工程基础。”这个思路类似于新能源汽车在不同车型上复用同一套热管理核心部件。从已披露信息看，锐莱的标准化复用仍处于工程基础搭建阶段，尚未有公开的批量交付数据证明这一模式已经跑通。标准化复用的核心难点在于：不同卫星平台的功耗分布、结构布局和热源特征差异很大，如何在“核心部件标准化”和“系统配置模块化”之间找到平衡，既保证批量制造的经济性，又不牺牲针对特定平台的适配能力，是一个需要大量工程迭代才能回答的问题。

宇航级产品的验证闭环是“地面加速试验+在轨数据回流+可靠性模型推演”。锐莱的优势在于验证窗口正在打开：辰光一号、蓝箭鸿擎鸿鹄03星相继入轨，到2026年底前预计还有2颗卫星发射。这些在轨数据点对于后续客户决策具有参考价值，但从5颗在轨卫星到支撑一个星座的批量交付，中间隔着产能爬坡、工艺一致性、供应链稳定性等多重工程考验。公司称其全栈自研能力使产能可以提前部署、灵活适配，规避外部供应链的不确定性。这一说法来自公司口径，其产能部署的具体规模和实际利用率未披露。在航天制造中，产能爬坡往往比技术验证更耗时：一个在实验室或小批量阶段表现稳定的工艺，在批量制造中可能暴露出良率、一致性和交付周期等新问题。

风险不在技术路线，而在验证周期与地面市场的双重挤压

锐莱热控面临的风险可以从两个维度拆解。第一个维度是航天业务的验证周期风险。宇航级液冷系统一旦入轨就切断了物理维护的可能性，客户对可靠性的要求近乎苛刻。锐莱目前最长的在轨验证记录是银河灵犀03星的3年，距离其宣称的7—10年在轨寿命仍有相当距离。在更多卫星完成更长时间的在轨运行之前，星座运营商对批量采用其系统的决策仍会保持审慎。这不是锐莱独有的问题，而是所有宇航级新供应商都必须跨越的门槛，但锐莱的融资节奏和业务预期已经部分定价了这个尚未完全兑现的验证周期。如果后续在轨卫星出现任何与热控相关的异常，即便最终被证明与锐莱系统无关，也可能对客户信心造成阶段性冲击。

第二个维度是地面市场的竞争风险。锐莱的航天与民品1:1收入结构意味着，公司不能只靠航天业务的慢变量来支撑增长。地面热控市场的客户决策逻辑与航天截然不同：价格敏感度高、替代方案多、验证周期短。航天级工程经验在这个市场中可能构成差异化优势，也可能因为过度设计而推高成本。公司称其将民品供应链和工艺引入航天级产品制造以压缩冗余成本，但反向的路径——将航天级质量管控体系应用于民品——是否能在成本上站得住脚，需要具体的产品定价和毛利率数据来回答。这些数据目前均未披露。一个可能的观察指标是：锐莱在数据中心或新能源领域的民品订单中，能否以接近行业主流价格的水平交付，而不是依赖航天级溢价来维持利润。

从已披露的财务信息看，锐莱热控的航天与民品业务均保持100%的年复合增长率，但收入基数未披露。100%增长率的含义高度依赖于起点规模：如果基数很小，高增长率并不能说明业务已经形成可观的收入体量。在缺乏绝对收入数字的情况下，这个增长率更多是一个方向性信号，而非商业化成熟度的证明。对于投资者而言，真正需要追问的是：当星座组网订单真正放量时，锐莱的收入结构能否从“航天与民品各半”转向“航天业务主导”，以及这种转向能否在毛利率和现金流层面得到正向体现。

验证边界与可复核指标

本文涉及的“首个、唯一、最大、领先”、订单、出货、性能等表述，如无另行说明，均是公司、创始人或投资方在现有公开材料中的披露口径；RecodeX未在本次采集材料中找到独立审计或第三方测试结论，因而不将其视为已经独立确认的事实。文中的产业协同、竞争位置和商业路径属于基于已披露产品与融资用途的编辑分析，不代表相关结果已经实现。

• 技术侧应核验第三方测试条件、样本规模、良率、稳定性及与可比方案一致口径的结果；
• 商业侧应核验去重后的付费客户、可执行合同、收入确认、复购率以及订单转化；
• 资本与产业协同应以工商股权、关联交易、联合开发、采购或量产文件为准。

RecodeX 极客视：锐莱热控的故事本质上是一个“窄门市场先行者”的样本。它在国内主动液冷卫星系统这个细分赛道里占据了先发位置，用3年在轨数据换来了一个尚待批量订单兑现的90%市占率。真正的考验不在技术路线是否成立——SpaceX和亚马逊已经替行业回答了这个问题——而在于当国内星座组网从规划走向批量发射时，锐莱的产线、工艺和供应链能否在航天级可靠性约束下完成从“单星交付”到“星座供货”的跃迁。与此同时，1:1的航天与民品收入结构要求它同时在两个逻辑迥异的市场中证明自己。航天市场考验耐心，地面市场考验成本控制。两线作战的资本效率，将是下一轮融资时投资者最关心的问题。