中国低轨星座的组网竞赛，正在把一个问题推到所有商业火箭公司面前：当卫星数量以万颗为单位规划时，发射成本每公斤两万美元和每公斤两千七百美元之间的差距，不再只是技术路线的优劣，而是整个星座商业模型能否成立的分界线。仅中国星网和垣信卫星两家规划的卫星数量就超过2.5万颗，而国内一次性运载火箭的发射成本仍停留在每公斤1.5万至2万美元区间。SpaceX猎鹰9号通过一子级回收，已经把成本压至每公斤约2700美元。这个数字鸿沟，构成了中国商业航天最现实的焦虑。

正是在这个背景下，江苏深蓝航天有限公司于9月24日宣布完成两轮融资，总规模近20亿元人民币。投资方名单横跨地方国资、财务投资机构和产业资本：无锡高新区投控集团、锡创投、毅达资本、海松资本、上海自贸区基金、卓源资本、万石资本、华福资本，以及宝通科技、宏润建设、尤洛卡、苏州施必牢精密紧固件有限公司和正悦投资。其中无锡高新区投控集团、卓源资本、正悦投资为老股东追加投资。

这笔融资的规模在民营火箭领域并不常见，但更值得关注的是它的结构：地方国资、专业基金与产业链上市公司同时出现，且多家老股东选择继续加注。36氪援引深蓝航天创始人霍亮的说法称，近两年一级市场对液体可回收火箭的估值判断，正在从“看技术节点”转向“看交付确定性”。这笔近20亿元的融资，恰恰是这一判断切换的注脚。

字段 内容
公司 江苏深蓝航天有限公司
轮次 两轮融资，具体轮次未披露
金额 近20亿元人民币
投资方 无锡高新区投控集团、锡创投、毅达资本、海松资本、上海自贸区基金、卓源资本、万石资本、华福资本、宝通科技、宏润建设、尤洛卡、苏州施必牢精密紧固件有限公司、正悦投资
总部 未披露
创始人 霍亮
官网 https://www.dbaspace.com/

11机并联不是推力竞赛，而是一次围绕“落下来”的架构选择

深蓝航天的核心产品星云二号，定位25吨级近地轨道运力，面向大型低轨星座发射需求。公司披露，星云二号一子级采用11台雷霆-RS发动机并联方案，计划2027年完成首飞试验，未来采用“筷子夹”塔架捕获方式实现一子级回收复用。

11台发动机并联，在直觉上容易被理解为一种推力堆叠。但霍亮在36氪的访谈中给出了不同的解释：选择11机并联，本质上不是单纯为了起飞推力，而是围绕回收工况做的一次架构选择。更准确地说，是用发动机数量换取回收段的推力调节精度和故障冗余。

这个逻辑的起点，是可回收火箭设计中一对根本矛盾：起飞段需要大推力，回收段需要小推力。一子级返回时，箭体重量远小于起飞重量。如果采用少台数、大推力发动机方案，即使把发动机节流至最低档位，总推力仍可能大于箭体重量，导致火箭无法稳定减速，甚至出现“推着走”而非“落下来”的情况。霍亮称，这个矛盾很难靠控制策略绕过去。

11台130吨级发动机并联后，回收时只需点燃其中1到3台，总推力可以精细匹配着陆工况需求。同时，单台发动机出现故障时，剩余发动机仍有推力补偿空间。霍亮在访谈中进一步提出，理论计算表明，如果能够在发射上升和回收飞行段实现大于2台发动机的冗余，动力系统的可靠性有望达到100%。需要明确的是，这一“100%”是公司基于理论计算给出的说法，并非已通过飞行试验验证的工程结论。

多机并联是大液体火箭公认的工程难点。从单机试车到11机协同工作，需要跨越的远不只是发动机技术本身。36氪的报道详细拆解了三个门槛：同步起动、故障隔离、推力均衡。同步起动要求分组、分时序起动策略中每台发动机的起动时序与阀门响应时间精确匹配，任何一台延迟都会导致推力不对称；故障隔离要求系统在毫秒级内完成识别、隔离、推力重构三个动作；推力均衡则涉及贮箱与输送系统的共用问题，各条管路流阻不同，需要发动机具备宽入口压力工作能力，同时应对多台同型号发动机同时工作带来的共振风险与热耦合效应。

这些工程约束，构成了星云二号首飞前必须通过的系统级验证节点。公司披露，雷霆-RS发动机已完成多次100秒、200秒长程试车，单机200秒试车已覆盖飞行全时长。但单机试车覆盖飞行时长，与11机并联后的系统级协同验证，是两件不同的事。前者验证的是单台发动机的持续工作能力，后者验证的是多台发动机在同一箭体、同一时序里的协调性。深蓝航天尚未披露11机并联的全系统试车进展。

从“能打”到“能稳定打、能回收、能复用”，中间隔着批产与供应链

深蓝航天成立于2016年，以运载火箭研发、生产及提供商业发射服务为核心业务。公司产品谱系包括星云一号和星云二号两型可回收火箭，配套雷霆R和雷霆RS两款针栓式液氧煤油发动机。星云一号近地轨道运载能力为4至6吨，定位中小卫星组网和专项搭载任务；星云二号定位25吨级近地轨道运力，面向大型低轨星座批量组网。

36氪报道中，深蓝航天将中长期节奏分为三步：第一步把可回收火箭从验证推向落地，从低空垂直起降试验走向更高高度、更接近入轨级的回收验证，同时突破发动机批产与供应链稳定两个卡点；第二步形成稳定的发射服务能力，提升发射频次与履约能力；第三步向更上游的太空基础设施能力延伸。

这套节奏的核心，是把可回收、批产和供应链变成稳定的工业能力，而非停留在单次试车或首飞成功。深蓝航天选择自建关键环节，以降低外部依赖对研制节奏的影响：依托3D打印等先进制造工艺缩短火箭研制周期，同时前置布局试车设施与相关配套资源。霍亮在访谈中表示，这样做的目的是让资金投入集中沉淀为可复用的工程资产，而不是消耗在外部依赖上。

从已披露的信息看，深蓝航天在山东济南布局了液体火箭发动机、动力系统测试平台基地。但公司未披露星云一号首飞的具体时间表，也未披露已签约客户名单及订单金额。这意味着，从“具备发射能力”到“形成稳定发射服务收入”，中间仍存在一个尚未被公开数据填满的验证区间。

本轮融资的资金用途，指向的正是这个区间。36氪报道称，资金将重点投向两大可回收复用运载火箭谱系的研发与商业化、产业化推进，同时大幅推进发动机批产能力建设、发射试验设施等地面设施建设，以及核心人才引进。新浪财经的报道补充了更细的拆分：星云一号方面，优化一子级垂直回收技术体系，完善火箭总装、试验流程，稳步推进首发相关任务；星云二号方面，围绕大吨位运力需求完成总体方案深化、关键技术验证；同时推进雷霆系列液氧煤油发动机和星云系列箭体结构产品的研发迭代、工艺优化与量产能力建设。

“链主”标签与三类资本的同台下注

这笔融资的股东结构，比金额本身更值得拆解。无锡高新区投控集团和锡创投代表地方国资，毅达资本、海松资本、上海自贸区基金、卓源资本、万石资本、华福资本代表专业投资机构，宝通科技、宏润建设、尤洛卡、苏州施必牢精密紧固件有限公司代表产业资本。三类资本在同一轮次中出现，且无锡高新区投控集团、卓源资本、正悦投资选择追加投资。

江苏省战新基金与锡创投在腾讯新闻的报道中称，深蓝航天是江苏省本土培育的民营商业火箭链主企业，是国内最早完成全部低空垂直回收试验的企业之一。宏润建设在同一报道中称，深蓝航天是国内首家掌握液氧煤油针栓发动机技术的商业公司。这两项“最早”和“首家”的表述，均来自投资方声明，未见独立第三方机构出具的技术认定或行业排名佐证。从公开信息看，深蓝航天确实在低空垂直回收试验和针栓式液氧煤油发动机方向上布局较早，但“最早完成全部低空垂直回收试验”和“首家掌握液氧煤油针栓发动机技术”的精确表述，目前只能作为投资方口径看待。

产业资本的参与逻辑，在公告中也有迹可循。尤洛卡称将把三十余年精密制造核心技术能力延伸至火箭发动机配套体系；宏润建设称将依托自身工程场景与长三角产业链资源，切入航天基地建设和核心制造产业；苏州施必牢精密紧固件有限公司本身就是产业链企业。这些产业资本的出现，意味着深蓝航天的供应链组织方式，正在从单纯的内部自建，向“自建核心环节+产业链协同”的方向扩展。

但“链主”这个标签能否成立，最终不取决于投资方的表述，而取决于深蓝航天能否真正把长三角的制造资源组织进一套可复用的火箭生产体系。从已披露的信息看，深蓝航天在发动机自研自产、总装试验流程自有化方面有明确布局，但箭体结构、阀门、贮箱等关键分系统的外部配套比例、供应商成熟度、交付周期等关键信息均未披露。这些信息缺口，使得“链主”目前更像一个产业定位，而非一个已被验证的供应链事实。

发射成本下降60%的假设，建立在回收成功率尚未跑通的地基上

希鸥网在一篇分析文章中算了一笔账：深蓝航天星云系列可复用火箭若实现一子级垂直回收，单次发射成本有望下降60%以上。这个数字的推导逻辑是：当前国内一次性运载火箭发射成本约在每公斤1.5万至2万美元区间，SpaceX猎鹰9号通过一子级回收已将成本压至每公斤约2700美元。如果深蓝航天跑通回收复用，成本结构将发生根本性变化。

需要指出的是，这个“60%以上”的降幅，是希鸥网基于行业公开成本区间做出的推算，并非深蓝航天官方披露的成本模型，也没有经过实际飞行数据的验证。深蓝航天官方在36氪的报道中，并未给出具体的单公斤发射成本目标或降幅承诺。霍亮在访谈中明确表示，公司不会提前承诺交付数字，而是用试验结果和发射记录说话。

这种谨慎有其现实依据。国内液体可回收火箭整体仍处于验证期，行业尚未进入规模化批产交付阶段。霍亮在访谈中承认，资本并不是要求企业现在就拿出大批量交付记录，而是要求企业证明自己具备走向交付的能力和路径。从技术验证到成本兑现之间，隔着回收成功率、复用次数、翻修周期、发射频次等多个变量。任何一个变量不达标，成本下降的假设都会打折扣。

以复用次数为例。可回收火箭的经济性，高度依赖一子级能够复用多少次、每次复用之间的翻修成本有多低。SpaceX猎鹰9号的成本优势，是在数十次成功回收和多次复用之后才逐步显现的。深蓝航天目前披露的进展，集中在发动机长程试车和低空垂直回收试验，尚未进入入轨级回收验证阶段。星云二号计划2027年首飞，首飞即实现回收的概率和复用经济性，都还是待验证假设。

人才与资金的双重约束，以及“交付确定性”的估值迁移

霍亮在36氪访谈中，把国内商业航天现阶段最突出的现实卡点归结为人才和资金两大维度，并强调这是行业性难题，并非某一家公司的个体困境。

人才层面，商业航天对工程经验的要求极高，但真正经历过完整型号研制、试车与飞行迭代的人才极为稀缺。这与行业所处阶段直接相关：国内商业航天起步时间不长，人才供给难以跟上行业扩张速度。深蓝航天的应对策略，是从成熟型号团队中引进核心工程人才，以团队集聚的方式缩短经验积累周期。

资金层面，商业航天本质上是一场长周期、重投入的工程竞赛。从发动机试车到火箭飞行验证，每个环节都需要持续的资金支撑，且回报周期远长于一般制造业。霍亮认为，企业如果没有清晰的产品路径和节奏，资金很容易被拖散。深蓝航天以星云一号与星云二号两款互补产品覆盖从小型到大型组网的发射需求，同时推进发动机批量试车交付，让每一笔投入对应到具体的工程节点上。

这套逻辑，与一级市场估值标准的迁移相互印证。霍亮观察到，近两年一级市场对液体可回收火箭的估值判断，正在从“看技术节点”转向“看交付确定性”。但他同时指出，这不是一刀切，而是一个渐进过程——资本的估值锚点，正从技术里程碑逐步向交付能力迁移。有清晰交付路径的企业，资本愿意给耐心；只有技术叙事、看不到交付路径的，资本会越来越谨慎。

从本轮融资的股东行为看，这种迁移已经部分兑现。老股东追加投资，说明前期资金方对公司的工程推进节奏有基本认可；产业资本进入，说明上市公司看到了供应链协同的具体切入点。但需要保持清醒的是，近20亿元的融资规模，在商业航天的长周期投入面前，仍然只是阶段性弹药。星云二号从当前状态到2027年首飞，中间还有11机并联系统验证、塔架捕获试验、入轨级回收验证等多个高难度节点。每一个节点的延期或失败，都可能重新定义“交付确定性”的含金量。

对标SpaceX的叙事边界：发射服务与星座运营之间，隔着一条资本化路径的鸿沟

在36氪的访谈中，霍亮被问及一个尖锐的问题：SpaceX上市的底层逻辑不只是火箭，而是“发射+星座运营”的闭环。国内民营火箭企业大多只聚焦运载环节，这种业务结构差异会给资本化路径带来哪些约束？

霍亮的回答，划出了一条清晰的边界。他承认SpaceX的商业估值不仅仅在发射本身，星链贡献了主要收入，火箭更像整个闭环的入口。而国内民营火箭企业大多还处在如何可靠交付高可靠、低成本的规模性运力方面，这只有液体运载火箭能够做到。深蓝航天专注发射服务这一环节，是行业现阶段比较普遍的状态。他明确表示，深蓝航天不会盲目对标SpaceX的“发射+星座服务”，当前需要聚焦在火箭发射环节，实现高可靠、低成本、高频次交付运力和发射服务。发射之外的成长路径和未来应用场景，是深蓝航天实现这一目标之后的问题。

这个表态，实际上承认了国内民营火箭公司资本化路径的一个结构性约束：没有星座运营收入作为现金流支撑，火箭公司的估值天花板，取决于发射服务市场本身的规模和利润空间。霍亮在访谈中提到了两个外部信号：特朗普签署文件要把美国的发射次数提升到每年1000次；SpaceX公司正式向国际电联提交了约20万颗卫星的发射计划。他认为这说明了围绕太空资源的开发正在加速，太空运输行业未来的前景是快速增长并且明确的。

但前景明确不等于路径清晰。国内低轨星座的组网需求，最终会转化为多少可商业化的发射订单、以什么价格成交、由哪些火箭公司承接，目前都还没有公开的确定性答案。深蓝航天未披露已签约客户名单及订单金额，这意味着“真实订单需求”这一霍亮口中当前业界重点考察的维度，在深蓝航天身上还缺乏可公开验证的数据支撑。

2027年首飞之前的验证清单，比融资金额更值得跟踪

深蓝航天这笔近20亿元的融资，在民营火箭领域是一个值得记录的节点。但比金额更重要的，是这笔钱将如何转化为可验证的工程进展。从已披露的信息看，星云二号在2027年首飞之前，至少需要跨过以下几道门槛：11台雷霆-RS发动机的全系统并联试车、塔架捕获方案的“筷子夹”试验、入轨级一子级回收验证，以及发动机批产能力的实质性建设。

其中，11机并联的系统级验证，是星云二号区别于星云一号的核心技术风险点。单机200秒试车覆盖飞行全时长，只能证明单台发动机具备持续工作能力；11台发动机在同一箭体上的同步起动、故障隔离和推力均衡，需要的是完全不同的验证层级。深蓝航天尚未披露这一层级的试车计划和时间表。

塔架捕获方案同样如此。星云二号计划采用“筷子夹”塔架捕获方式回收一子级，箭上只留捕获接口。这种方式省去了着陆腿的重量，但对塔架机械臂的控制精度、箭体返回轨迹的稳定性、捕获接口的可靠性提出了极高要求。深蓝航天计划启动“筷子夹”试验，但试验的具体时间、地点和阶段性目标均未披露。

从投资方的表态看，毅达资本期待星云一号成为中国首款首飞即实现回收的运载火箭；宝通科技祝愿星云一号圆满实现首飞回收；宏润建设期待星云一号顺利达成首飞即回收的里程碑。这些期待都指向同一个节点：星云一号的首飞回收。但深蓝航天官方并未在公开材料中给出星云一号首飞的具体时间。这意味着，投资方的期待与公司的公开时间表之间，存在一个尚未被官方信息填充的空白。

商业航天的竞争，从来不是融资发布会上的叙事竞争，而是试车台、发射场和回收塔架上的工程竞争。深蓝航天拿到了近20亿元的阶段性弹药，但真正决定这家公司能否从“技术验证者”变成“交付确定性提供者”的，是接下来两年里那些尚未披露的试车数据、回收试验结果和首飞时间表。在这些信息浮出水面之前，近20亿元融资的意义，仍然需要被谨慎地限定在“为验证路径提供了资金条件”的范围内。

验证边界与可复核指标

本文涉及的“首个、唯一、最大、领先”、订单、出货、性能等表述，如无另行说明，均是公司、创始人或投资方在现有公开材料中的披露口径；RecodeX未在本次采集材料中找到独立审计或第三方测试结论，因而不将其视为已经独立确认的事实。文中的产业协同、竞争位置和商业路径属于基于已披露产品与融资用途的编辑分析，不代表相关结果已经实现。

  • 技术侧应核验第三方测试条件、样本规模、良率、稳定性及与可比方案一致口径的结果；
  • 商业侧应核验去重后的付费客户、可执行合同、收入确认、复购率以及订单转化；
  • 资本与产业协同应以工商股权、关联交易、联合开发、采购或量产文件为准。

RecodeX 极客视：深蓝航天的11机并联方案，把可回收火箭的工程难点从“发动机能不能持续工作”推到了“多台发动机能不能在同一毫秒级时序里协同工作”。这是一个比单机试车难一个数量级的问题，也是星云二号2027年首飞前最值得跟踪的验证节点。近20亿元融资解决了资金弹药问题，但交付确定性的真正证明，不在融资公告里，而在尚未披露的并联试车数据和首飞时间表里。

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