软件是新餐厅——它改变了一切
我是在小企业周围长大的。我的祖父拥有一家连锁理发店。我的第一家公司向商业街的商家出售网站。当我最终建立 FanGo（为 Grubhub 餐厅订餐提供动力的基础设施）时，我花了数年时间与美国数千名最小的经营者一起工作：餐馆老板、街角商店经理、家庭经营的餐馆，它们构成了这个国家的大部分经济结构，尽管它们几乎不占据头条新闻。
在风险投资中，“SMB”（中小型企业）是一个你不能大声说出来的短语。它是生活方式业务、糟糕的单位经济效益、请，看在上帝的份上，不要围绕向中小型企业销售来建立你的市场营销*。传统观点是很糟糕的：中小企业不断流失，收购成本高昂，而且以惊人的速度倒闭。少数破解中小企业代码的公司——Square、Toast、DoorDash——是通过对这些运营商施加巨大的结构性压力，从通常没有多余资金的企业中榨取利润来做到这一点的。这不是批评，而是批评。这只是市场的物理现象。
所以我明白为什么风险投资界将小企业列为一个类别。但我从未完全相信它，因为它们形成背后的“原因”是持久的——它改变了一切。
重塑一切的晚餐
几周前，我与 Cartography Capital 的 Ben Stein 共进晚餐，他是我认识的最敏锐的深度科技投资者之一，谈话转向了软件领域正在发生的事情。构建它是如何变得如此容易的。产品运输的障碍是如何崩溃的。现在，您如何通过一些提示和 Anthropic ，在周末将想法转变为可运行的应用程序。
我们面临着一个显而易见的问题：这对风险投资意味着什么——考虑到过去 40 年大部分风险投资都是软件？
Ben 倾身过去，用 Ben 说话的方式说道——就像他已经领先了三步，只是在等你赶上——“很简单。软件就是新的中小企业。”
我和它坐了一会儿。然后一分钟。然后是最后几周。
他是对的。
餐厅镜头
这是我不断回顾的镜头——我熟悉的镜头：餐馆。
餐饮业是一个杠铃。一方面，大型连锁店——Cheesecake Factory、麦当劳、Applebee’s，这些投资组合由私募股权投资。另一方面，是长尾：夫妻店、你已经去过十五年的越南河粉店、夫妻档中餐馆二十年占据下西区的同一个角落。
这条长尾巴的非凡之处不仅在于它的大小，还在于它的起源故事。对于许多业主来说，餐厅并不是一家初创公司。这是一张票。您是越南的一名医生，移民到美国后无法行医。你所拥有的只是你母亲的面条食谱和节省的几千美元。一家餐馆是其他人不会给你的机会。你所需要的只是一个想法、一个店面和一些值得吃的东西——在某些情况下，你甚至不需要最后一部分。只是一片食物荒漠和一些饥饿的人。
这家餐厅是通往中产阶级的一条道路，不需要传统的凭证。关键的是，大多数走这条路的人并不是想建立餐厅帝国。他们试图建立一个“生活”。爱的劳动。一种生存策略。家族遗产。
软件也遵循同样的道路
软件看起来很像餐馆。
在其历史的大部分时间里，软件都具有特定的经济形态：启动成本高，边际成本极低。这种特点——构建成本高、扩展成本低——正是它对风险投资如此有吸引力的原因。您可以将资金投入到构建某些东西的固定成本中，并观察利润随着规模的扩大而扩大。
人工智能正在颠覆这个方程式。构建软件的固定成本正在崩溃。曾经需要一个由十名工程师组成的团队和十八个月的时间才能完成的工作，现在只需要一名创始人和几周的时间。我在技能层中写到了这种动态——人工智能打破了技能与人类的捆绑，第一次允许技能独立存在。同样的力量现在正在将软件创建与工程团队分离开来。 创建软件产品的门槛从未如此之低——这意味着创办软件公司的人的类型即将发生巨大变化。**
从现在开始，并不是每个构建软件的人都试图打造一家由风险投资支持的独角兽。有些人更像是拿着处方的越南医生。他们构建软件是因为它可以解决特定社区的特定问题。因为这让他们可以为自己工作。因为这是一种热爱的劳动，一种赚取中产阶级收入的手段，或者是获得别人不会给他们的机会的最佳机会。
这是新的。这很重要。
投资者的机遇与挑战
对于投资者来说，这创造了机遇，也带来了挑战。
机会是明确的。这类新兴的软件中小型企业将需要工具——不是企业软件，也不是为风险投资支持的初创公司构建的平台，而是更像 Square 为餐馆设计的工具：为长尾设计的基础设施。建立这些企业的人们将比当今的普通中小企业所有者拥有更高的技术素养，这意味着他们对产品的兴趣将会更高。那是一个真正的市场。
挑战更加困难。乍一看，许多软件中小型企业“看起来”像是风险投资。他们会有 ARR。他们会有成长。他们将拥有一位能讲好游戏的创始人。但它们不会是风险投资规模的企业。它们将成为伟大的小企业——可持续发展，甚至盈利，对使用它们的人来说真正有价值——但不是那种返还资金的公司。
这是我在“Vibe 投资”的兴起 中警告的模式——当进入壁垒下降时，用于区分真正机会和噪音的信号变得更难解读。投资于氛围而不是基本面变得很有吸引力。正如我在《风险投资中的算牌》(https://collinwallace.substack.com/p/counting-cards-in-venture)中所探讨的那样，在这种环境下获胜的投资者是那些对自己实际承保的资产保持严格纪律的投资者，而不是那些在每一次看似全垒打的投球上摇摆不定的投资者。
失败模式是可以预见的：无论如何我们都会资助他们。 我们将可访问性误认为是可扩展性。我们将软件创建的民主化与风险规模成果的民主化混为一谈。
中小企业长尾即将到来
餐饮业用了150年的时间演变成了杠铃。美国有一百万家餐馆。其中 50% 的公司每年的收入不到 40 万美元。鼎泰丰每年的收入为 2740 万美元。
软件也正走向同样的分歧。一方面是风险规模模型——规模庞大，旨在占据主导地位——另一方面是长尾模型。两者都有价值。既不可互换。
本的台词让我印象深刻，因为它重新构建了一些重要的东西。问题不在于软件的构建成本是否变得越来越便宜。显然是的。问题是，对于未来十年的创始人、投资者和社会来说，这种可及性“意味着什么”。
如果软件正在成为更广泛人群通向中产阶级生计的途径，那真是个好消息。这意味着更多的人有机会独立，创造有意义的东西，按照自己的方式创造价值。但这也意味着我们需要重新调整我们的期望——作为投资者、作为创始人和作为一个行业。
软件创建的民主化并不会自动使风险投资机会民主化。它创造了选择性。选择性本身就很有价值，即使它的复合年增长率不是 3 倍。
长尾正在走向软件。问题是我们是否要认清它的本质，或者在接下来的十年里努力迫使每家面馆成为下一个麦当劳。
感谢您成为易逝知识者。
如果您从我的博客中获得价值，如果您与它的人这篇文章，我将不胜感激。 （如果您正在阅读这封电子邮件是因为有人发送给您，请考虑。）
原文链接：https://collinwallace.substack.com/p/software-is-the-new-smb-and-that
