RecodeX 重构消息，MiniMax发布上市后首份半年报，上半年营收1.17亿美元，同比大增283.1%，亏损同比收窄11%，增长引擎从C端切换至B端。财报折射出AI模型层与应用层商业营收差距拉大：底层模型公司收入达百亿美元级，AI应用行业收入过亿美元的寥寥无几，月活超百万的头部产品名单缩短，中间应用层发展空间缩水。当前AI应用用户规模虽快速增长，但一批曾受资本热捧的AI应用已退场，头部AI应用增长乏力，盈利模式不清晰，尚未出现能嵌入用户心智的国民级产品。AI应用层发展受底层模型企业挤压，超级应用吞噬垂类应用市场，多数AI应用核心依赖头部大模型，主动权缺失，用户因模型效果更换工具频繁，产业重心转向模型层及智能体。资本对AI应用层热情消退，热钱流向AI基础设施和大模型领域，应用层融资缩水，部分AI应用因资金和留存问题面临困境，其颠覆性价值未显现，智能体方向存用户信任疑问。
