RecodeX 重构消息，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在2025年12月9日发布的备忘录《是泡沫吗？》中表示，人工智能改变产业的可能性，与AI企业当前估值是否合理是两个不同的问题。他称自己没有足够专业能力判断AI企业激进投资是否合理，因此把重点放在投资者围绕AI的情绪上，而非企业投资行为本身。马克斯将泡沫分为“均值回归型泡沫”和“转折点型泡沫”，并未断言AI市场就是典型泡沫，但强调必须把技术变革与投资收益区分开来。