RecodeX 重构消息，瑞银中国互联网行业研究主管方锦聪指出，在AI如何改变信息发现、内容及企业工作流尚不明朗的背景下，超大规模云厂商将相当于约一年核心现金流的资金投入基础设施，而应用驱动型平台通过研发费用投资，更具灵活性。他认为估值讨论应区分临时性投资、经常性参与成本与永久性业务变化，当前市场过度计价了AI支出负担，却低估了潜在上行机会。方锦聪还表示，资本、效率与生态系统三项结构性变化将塑造AI时代行业格局，有利于资金充裕、具备全栈能力且拥有成熟客户触点和场景信息的互联网头部平台，也为拥有差异化技术或专业化优势的独立实验室留下机会。