RecodeX 重构消息，中信建投证券研报提出，2027年看好AI从模型能力走向场景落地所带来的应用机会。研报认为，大模型预训练将继续Scaling、后训练加速，国产模型进步曲线有望再加速，Token量将长期驱动ARR；算力端海外CSP资本开支延续增长，国内阿里云高毛利的PaaS、MaaS占比提升。应用层面围绕“快、大、新”展开，即落地速度快、市场规模大、应用场景新。AI内容由短到长，平台率先受益，程序化广告持续享受算法红利；电商与本地生活竞争边际趋缓，平台更重投入效率，利润有望修复。