RecodeX 重构消息，华泰证券研报指出，2025年全球硫磺供给缺口或持续，因霍尔木兹海峡出口受限、原油供给减少及北美页岩气含硫量低，影响磷肥、金属加工及化工生产，推动差异化生产路径受益。