RecodeX 重构消息，中信证券研报指出，2023至2025年金价年涨幅分别为17.7%、28.3%和58.5%，2026年金价波动加大，年内最大跌幅达28.3%。金价大幅波动改变了黄金珠宝连锁企业的商业模式，金饰消费量下降、金条消费量上升：2019年金饰与金条消费量之比约为3:1，2026年上半年已转为约1:3。

2024至2025年金饰消费量分别为532吨和364吨，同比下降25%和32%；2026年一季度、二季度分别同比下降37%和27%。同期金条金币消费量分别为373吨和504吨，2025年创历史新高，2026年一、二季度分别同比增长46%和9%。中信证券预计2027年金价或在波动中上行，利好金饰需求回暖修复。