RecodeX 重构消息，CryptoQuant分析师Moreno指出，USDT流动性正经历历史上最剧烈的收缩阶段之一。USDT市值近60日变化约减少40亿美元，接近历史最负值水平；过去11天供应量减少约8.7亿美元，显示收缩仍在加速，而非此前赎回的滞后影响。稳定币是加密市场最直接的流动性来源，USDT持续扩张通常伴随BTC走强，长期收缩则对应需求疲软和风险偏好下降。但两者相关性不证明因果关系，赎回压力与现货抛售或同受风险规避情绪驱动。当前BTC下跌并非孤立事件，市场主要流动性来源持续萎缩，近期反弹难以持续；若要改善，需看到USDT 60日变化企稳、供应收缩放缓并重回扩张。