RecodeX 重构消息，加密做市商GSR发布分析报告指出，当前行业财库结构存在根本性脆弱，DAO财库中近70%资产以原生代币形式持有，稳定资产或多元化配置比例极低。这种顺周期结构使项目在熊市同时承受代币价格下跌、协议活动减弱、费用收入萎缩三重打击，而运营成本以美元计价，项目被迫低价卖出代币支付开支，进一步压低币价并加速财库消耗。GSR建议，保护头寸无需卖出代币，可采用领口期权实现零成本对冲，同时应将财库分层管理：运营储备持有现金或稳定资产，长期持仓适度对冲。模型显示，全部持有原生代币的财库在大幅回撤中会丧失多年运营跑道，分层管理可显著保留储备。