RecodeX 重构消息，最新研究显示，多数DAO的金库约70%资产以自身原生代币形式持有，导致金库价值、协议收入和市场活动同步下滑，形成顺周期负反馈循环。项目往往在代币价格下跌后才寻求对冲，此时隐含波动率已上升，保护成本高昂。报告建议将运营储备与长期持仓分离，并利用领口结构以零成本获得下行保护，延长项目在熊市中的运行时间。