RecodeX 重构消息，加密风投Multicoin Capital风险投资联席负责人Spencer Applebaum发表长文《DeFi 2.0》，指出早期AMM、超额抵押借贷、浮动利率资金池和永续合约是为BTC、ETH等高波动加密资产设计的。

他认为，国债、股票、商品等RWA波动更低、有现金流和可识别借款人，机构更在意成交质量、期限和信用，不能再用同一套原语生硬套用。DeFi 2.0需补上订单簿或RFQ询价、固定利率与定期借贷、利率衍生品、期权与结构化产品、回购与暗池、组合保证金及收益拆分等能力。

Spencer Applebaum表示，代币化只是第一步，价值将沉淀在公链区块空间、核心原语手续费、经纪聚合层和应用订单流；RWA规模增长后，这些早已存在但资产不对的原语才会真正享有市场。