RecodeX 重构消息，Blockworks分析师Jake Koch-Gallup发文反驳以太坊正在失去流动性护城河的观点，认为ETH的储备资产属性、Layer 2生态及机构采用程度仍构成长期竞争优势。他指出，ETH估值不仅取决于实际经济价值，还包含储备资产及抵押品溢价，目前市值约为过去12个月REV的1100倍。

数据显示，以太坊目前占据DeFi总锁仓价值约65%，RWA链上管理规模份额约45%，现货ETF与企业财库合计持有约13%的ETH总供应量，另有约36%的ETH供应量处于质押状态。其稳定币市场份额已从约51%逐渐面临稀释压力。

Jake同时承认，若仅依赖ETH的储备资产溢价而缺乏足够的收入与价值回流机制，其估值可持续性仍存在争议。