RecodeX 重构消息，Arthur Hayes在最新文章《D is for Dilution》中警告，SpaceX、Anthropic和OpenAI上市后，内部人士及早期投资者可能陆续解锁并抛售大量股份，形成持续的股权稀释压力并压低股价，进而削弱市场对AI行业盈利前景的信心。

他估算，到2027年6月底SpaceX还将有约86亿股解锁，相当于流通股再增加约50%；Anthropic早期IPO投资者可能面临约83%的稀释；OpenAI的IPO也可能采取类似安排。

Hayes认为，股价承压将推高这些公司的融资成本，并向上游数据中心、芯片企业传导；若AI相关信贷市场降温，美国银行体系资产负债表扩张放缓、美元流动性收缩，将对加密市场形成压力，而美联储等央行后续释放流动性则利好比特币。他表示Maelstrom暂时保持观望。