RecodeX 重构消息，日元再度逼近1美元兑160关口，日本外汇市场担忧2022年秋季由实需驱动的贬值行情重演。尽管美日联合干预买入日元，但日元未能守住涨幅。据美国商品期货交易委员会数据，截至8月18日投机性日元空头头寸约40亿美元，仅为美日联合干预前120亿美元水平的三分之一。
与此同时，日本进口负担快速攀升。受伊朗局势紧张影响，原油、石脑油等能源价格上涨，4月起进口价格增速超过出口价格增速，近期同比涨幅约30%。财务省7月贸易数据显示，进口额连续第二个月创历史新高，贸易逆差连续第三个月。进口商为结算原油等货款买入美元、卖出日元，加大日元贬值压力。
市场将当前情况与2022年秋季日元贬值对比，当时乌克兰战争推高国际大宗商品价格，进口价格增速接近50%，实需日元抛售激增，日元两个月内从130区间跌至150上方。当前进口价格增速尚未达到当时水平，但伊朗局势引发的能源价格上涨或刚开始加速。上月消费者价格数据已显示原油和石脑油成本开始向食品和耐用品价格传导。
实需驱动的日元贬值难以通过外汇干预阻止，企业贸易结算不受汇率水平影响，针对投机者的政府买入日元措施效果有限。市场认为日本央行秋季再加息的可能性已基本被消化。打破日元贬值与输入性通胀的循环，需解决日本经济对能源进口依赖等结构性问题。