RecodeX 重构消息，过去五年，美国公共债务年均增长6.8%，全球流动性仅增2.2%，美国净流动性指标年均收缩3.0%。政府持续再融资并维持赤字，AI建设推动企业大量借贷和资本支出，更多优质债权在争夺投资者需求和交易商资产负债表。未来6个月全球流动性放缓，市场虽在消化，但若收益率进一步上升，融资负担将更难管理。实际利率已突破，历史上往往预示风险资产波动加剧和下行。