RecodeX 重构消息，国泰海通研报指出，10月下旬以来担保隔夜融资利率（SOFR）连续高于准备金余额利率（IORB），叠加美联储重启加息，市场对美元流动性的担忧升温。

从资金流向看，在岸美元流动性压力集中在回购市场，银行间市场仍然平稳；离岸美元供给充裕；向实体传导出现分化，票据和贷款继续扩张，企业债发行收缩，压力集中在CCC级等低评级企业。

研报认为，当前美元流动性尚未成为影响资产定价的主要矛盾，但边际收紧值得重视。年末前后需关注回购市场压力是否向银行间扩散，以及债券发行信用压力是否向更高评级蔓延。