RecodeX 重构消息，过去一个月全球科技板块经历大幅回调，但AI产业景气度未变，无公司下修盈利预期。市场对涨价担忧、资本开支回报率质疑、国产开源模型冲击及加息扰动等负面叙事集中爆发，叠加AI硬件仓位拥挤与杠杆逆转，引发踩踏。展望8月，筹码结构改善与上下游利润分配变化将主导板块走向，预计进入等待新叙事的再平衡阶段。报告建议关注估值低位且AI应用生态丰富的头部互联网公司与云厂商，硬件方面扩产链优于涨价链，看好国产设备、晶圆厂、光通信及中报业绩向好的应用公司。