RecodeX 重构消息，2026年二季度，欧洲奢侈品行业经营表现环比改善，但板块情绪与估值中枢仍承压。年初至今，LVMH、爱马仕、开云、历峰股价分别下跌25%、27%、5%，历峰上涨15%。分品类看，高性价比珠宝品类增长最强，历峰珠宝业务固定汇率下收入同比增长24%；皮具及成衣边际企稳但品牌分化明显。分地区看，美国、日本、韩国需求改善，中国延续弱复苏，欧洲旅游消费分化。行业仍处存量竞争，入门消费释放存在不确定性，中国全面复苏时点不明，过去5%-6%的年均复合增速带来的估值溢价面临考验。