RecodeX 重构消息，浙商证券研报指出，贵州茅台市场化改革顺利推进，坚定其底部区间配置价值。报告预计26Q2或为业绩底部，26Q3-4业绩有望环比加速，基于H2低基数及营销改革下多次提价。2025年分红率79%，完成30亿元注销式回购，当前股息率TTM为4%。预计26-28年营收同比+0.60%/+4.88%/+5.14%，归母净利润同比+0.05%/+5.18%/+5.51%，对应PE为20/19/18X。给予2026年25倍PE，对应目标价1647.05元，较当前股价具备25%+上行空间，维持“买入”评级。