RecodeX 重构消息，S&P Global数据显示，中国两家上市大模型公司MiniMax和智谱AI的做空仓位同时创历史新高。MiniMax被做空的股份已相当于自由流通股的20%，智谱约6%。MiniMax将于8月26日港股收盘后发布半年报，智谱则在8月31日公布业绩，空头在财报前加码。

两家公司年初上市时均被热炒，智谱仍比发行价高逾800%，MiniMax高逾80%，但都已从峰值跌去一半以上。7月Kimi K3发布后，智谱和MiniMax一度分别跌约24%和18%。智谱随后发布GLM-5.3，Jefferies认为其性能接近Kimi K3、单任务成本低约19%，但股价未明显反弹。

股票供给增加，7月IPO锁定期结束，智谱和MiniMax分别有2568万股和1.5亿股解禁，按当时价格合计约115亿美元。南向资金持股升至智谱约12%、MiniMax约8.1%，但未拉回股价。分析师担忧不同：Hedgeye认为智谱受价格战压制，MiniMax则“既不是最聪明，也不是最便宜”。两份半年报将回答纯大模型公司能否在竞争加剧中盈利。