RecodeX 重构消息，德意志银行研究指出，大众汽车将2026年营业利润率指引下调至最高1%，主要受约100亿欧元特殊项目拖累；剔除这些影响后，基础营业利润率约为4%，与此前市场4.1%的预期基本一致。

特殊项目包括超过60亿欧元的保时捷相关非现金减值，以及超过20亿欧元与提前退休计划和出售奥斯纳布吕克工厂有关的减值。德银将大众2026年报告口径营业利润预测由145.5亿欧元下调至29.5亿欧元，调整后营业利润预测由156.5亿欧元下调至125.5亿欧元，对应调整后营业利润率由4.8%降至4%。

德银认为大众当前重组成本较高，未来数月仍可能出现额外费用，但公司维持30亿至60亿欧元汽车业务净现金流及320亿至340亿欧元净流动性指引，德银预计现金流有望接近区间上端，并维持115欧元目标价和“买入”评级。