RecodeX 重构消息，摩根士丹利最新报告指出，三星与SK海力士当前远期市盈率仅约3至4倍，看似便宜，却可能暗藏周期顶部的估值陷阱。报告称，历史上存储股往往领先盈利峰值见顶，2008年和2012年提前约4个月，2018年提前约8个月。

报告认为，尽管AI驱动的存储超级周期仍在延续，供需紧张、价格上涨和盈利改善提供支撑，但随着股价大幅上涨、盈利预期集中上修，乐观预期已充分定价。当前亚洲存储股自2025年9月启动以来累计上涨约9倍，市场对每股收益的一致预期平均上调432%。

大摩警示，高利润终将吸引新增产能，供给预计从2027年下半年逐步释放，可能引发新一轮周期拐点；要支撑当前股价隐含的上涨空间，DRAM合同价还需环比再涨约70%，难度很大。