RecodeX 重构消息，The Kobeissi Letter 指出，美股正呈现「牛市中的隐性熊市」：标普500指数距历史高点仅约2%，但84%的成分股较历史高点回撤至少10%，59%回撤至少20%，41%回撤超过30%，17%回撤超过50%，指数上涨高度集中于少数大型科技公司。

该机构称，利率预期已显著转变：年初投资者预计美联储2026年至少降息三次、合计75个基点，目前美联储已加息一次，市场还预计到2027年6月再加息三次。在油价超过100美元、通胀接近4%的背景下，标普500仍维持在历史高点附近。

其看多依据之一是盈利：标普500在2026年第二季度综合盈利增长率达52%，为2021年第二季度以来最高；过去12个月英伟达股价上涨21%，市盈率却下降46%，目前预期市盈率约24倍，接近标普500的22倍。该机构认为，若伊朗战争出现结束迹象、能源危机缓解，通胀预期回落、美联储转向更鸽派，科技股估值折价可能消退，上涨或扩散至更多股票。