RecodeX 重构消息，花旗分析师指出，人工智能推动的盈利增长以及投资者持股结构的变化，正在削弱美债收益率与美股估值之间的传统联系，利率上升对经济增长预期的影响可能大于对股票估值的影响。

花旗的估值模型显示，标普500指数合理市盈率区间为17.1至22.1倍，当前市盈率已达22.4倍，反映市场情绪偏乐观。自8月底以来，周期股和防御性股票受到利率上升拖累，但成长股因AI盈利预期支撑表现相对坚挺。

花旗还提到，近期美债收益率上涨可能部分源于政府债券供应增加，而非经济过热；养老金制度向固定缴款型转变、年轻投资者偏好高股票配置以及海外资金持续流入，也在支撑美股估值。当前市场面临的关键问题是，未来还有哪些新增资金能够继续推动股市上涨。