RecodeX 重构消息，美银全球研究指出，超大规模云服务商合计未来12个月自由现金流已跌破负1000亿美元，资本开支消耗掉95%的经营现金流。与之形成对比，截至2026年9月，英伟达、美光、博通三大半导体厂商未来12个月自由现金流合计接近5000亿美元。美银认为，这一分化源于微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文等云巨头在相关收入兑现前大幅加码基础设施支出，资金正历史性地流向半导体供应商。