RecodeX 重构消息，中信证券发布研报指出，本轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，并逐步传导至高融资占比板块。从国债ETF净流入速度看，当前资金避险意愿仍偏高；历史经验显示，机构减仓引发的调整通常以机构票相对非机构票超额收益率回升为结束信号，本周部分宽基ETF放量是积极信号。

研报认为，本轮AI核心票的调整幅度与时间已接近新能源核心票2021年底至2022年4月底的水平，超级产业周期增长二阶导下修过程中的第一轮硬件估值调整接近尾声。但对看重AI增长一阶导的长线资金而言，内存价格、算卡租赁价格及CSP利润率才是反映一阶导方向的核心变量。

研报还提到，海外高利率与AI投资是一体两面，AI投资预期下修可能反而带动利率回落，进而缓解市场焦虑，不宜简单外推负面预期。