RecodeX 重构消息，科技巨头最新财报未能缓解投资者对AI基础设施投入回报的担忧。尽管云计算业务继续增长，数据中心建设对自由现金流的消耗仍引发抛售，纳斯达克100指数10月累计下跌6.7%，创2025年3月以来最差月度表现。

四家超大规模云厂商中，亚马逊、Meta和Alphabet本季均录得自由现金流缺口，亚马逊缺口接近350亿美元；微软自由现金流为正186亿美元，Azure收入增速超预期，但股价周五仍跌1.6%。Alphabet周四暴跌13%，创历史最差单日表现，连续第二个季度自由现金流为负，核心搜索业务收入令人失望。Meta自10月21日财报后累计下跌12%，标普全球评级将其信用评级展望由稳定下调至负面。Meta未来支出承诺升至8250亿美元，Alphabet未来支出义务超过1万亿美元。

担忧蔓延至软件行业：ServiceNow因销售指引不及预期周四创纪录下跌31%，Twilio周五跌18%，Fortinet下调服务销售预测引发网络安全股抛售。