RecodeX 重构消息，东吴证券研报指出，贵州茅台前三季度归母净利润644.67亿元，同比下滑0.25%；第三季度归母净利润199.51亿元，同比增长3.78%，好于市场预期。研报称，直销旺季再度发力，茅台酒与系列酒均有增长，产品结构承压期利润率保持稳定，现金流表现良性。东吴证券略微下调2026至2028年归母净利润预测至837.2亿、900.7亿、936.6亿元，对应市盈率20.8、19.3、18.6倍，维持“买入”评级。