RecodeX 重构消息，开源证券研报指出，山西汾酒前三季度归母净利润83.38亿元，同比下降26.89%；第三季度归母净利润18.99亿元，同比下降34.52%。

研报称，公司实际需求韧性良好，调整逐步接近尾声。2026年起公司主动调整节奏、清除历史库存，但不同区域与产品分化明显：前三季度青花系列和玻汾同比下滑幅度略超平均增速，腰部产品下滑较小。库存方面，玻汾流通属性强、波动更大，青花系列管控更严、库存有序去化。公司已降低回款任务以尽快处理历史包袱，市场秩序良好。开源证券认为公司产品结构完善、渠道精耕扎实，主动去化库存有利于长期发展，维持“买入”评级。