RecodeX 重构消息，中信证券研报指出，AI投资回报争议、高利率与融资环境、交易拥挤度等因素持续压制科技股估值，当前创业板估值已回到2017-2018年、2023-2024年美联储加息周期低点水平，科创50亦处于924行情以来低位。

研报认为，算力供需仍偏紧、科技股EPS高增等强现实因素构成支撑，若2027年加息预期逆转、融资成本下行、模型能力突破带动新应用与ARR增长，A股科技板块将有较大修复弹性。节奏上，2027年一季度被视为重要观察窗口：基于Rubin训练的下一代模型有望推出，春节前后国产大模型进入大版本迭代，国产HBM有望进入量产爬坡，2028年算力需求前景也将更清晰。

结构上，研报认为AI应用确定性提升，AI影视、AI4S、企业AI等方向正在酝酿，物理AI迎来落地元年；国产算力进入放量收获期，国产存储扩产带动设备高景气。