RecodeX 重构消息，华安证券研报显示，贵州茅台2026年第三季度营收410.06亿元，同比增长3.00%；归母净利润199.51亿元，同比增长3.78%，收入符合市场预期，业绩超出预期。分产品看，茅台酒营收同比增长0.8%，系列酒同比增长22.1%，后者在低基数下改善明显，核心产品茅台1935经历渠道库存去化与价格调整后动销表现优秀。
研报指出，当前飞天茅台批价约1700元/瓶，由于执行进度提前，预计第四季度供给将收紧，叠加渠道库存维持低位，未来批价仍有支撑。当前股价对应市盈率分别为22倍、21倍、19倍，华安证券维持“买入”评级。