RecodeX 重构消息，国信证券研报指出，来水偏枯拖累长江电力三季度业绩。2026年前三季度公司归母净利润263.44亿元，同比下降6.56%；单三季度归母净利润115.88亿元，同比下降23.44%。

三季度来水由丰转枯，六座电站发电量同比下滑。乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝电站发电量同比分别下降10.46%、8.45%、3.18%、5.97%；三峡、葛洲坝电站发电量分别为253.19亿、53.56亿千瓦时，同比分别下降29.23%、17.04%。三峡水库已完成2026年度蓄水任务。

财务费用持续下降有效对冲经营压力，现金流表现保持稳健。考虑来水不确定性和部分电量参与市场化交易可能压制综合电价，国信证券小幅下调盈利预测，当前股价对应PE为22/20/19倍，维持“优于大市”评级。