安静的加密融合
如果你在金融科技领域开发产品，却没有考虑在技术栈的某处实现区块链基础设施，你就错过了机会。
在 Foundation，我们认为将区块链通道整合进金融科技应用，是推动主流加密货币采用的催化剂。加密曾是独立的技术，如今正逐步融入所有金融领域。如果我们把工作做对，基于区块链的应用很快就会出现在每个人的口袋里，无论用户是否意识到。这对 Foundation 来说是一个非常激动人心的时期：我们在金融科技和加密领域已经投资超过十年，两者的交汇点将变得更加有趣。
以加密为本的创新正在强势崛起。随着这些新的经济杠杆进入金融科技，平台被颠覆的机会巨大。随着新的货币化和激励机制被直接嵌入到 Web2 界面中，新颖的商业模式正在涌现。我们对资本形成和消费的思考方式也在改变，代币发行和权益代币等替代性融资机制正在使融资途径民主化。建立在区块链上的产品将变得更便宜，从而迫使现有参与者通过创新应对，或在价格竞争中被淘汰。利用区块链技术的公司从一开始就具有全球性和可组合性，因此总可寻址市场（TAM）不再受制于货币、地方基础设施或孤立的记录系统。
是什么让加密从阴影中走出？
金融科技与加密的融合并非显而易见。这两个领域的历史读来更像是“两城记”。
一方面，过去10到15年里金融服务发生了真正的变革（即金融科技）。银行业务走向移动端，随后财富管理、保险、税务、会计等领域出现了类似趋势。可访问性、简洁的用户界面和大规模分发成为基本门槛。与此同时，作为对现有金融体系的反叛或替代，加密货币在极客和反对者中兴起。我们得到了两种新技术，但它们面向不同用户，且看起来具有相互对立的意识形态。
随着时间推移——也许让两端的激进者都感到懊恼——加密领域逐渐走向专业化，为区块链技术嵌入金融科技应用铺平了道路。值得指出的是，促成这一点的三个主要因素：
- 企业级基础设施（L1）及托管和风控产品的发展。像 Solana 这样的高吞吐量 L1（Foundation 是其首位风险投资者）现在已达到在链上全面部署金融基础设施的性能标准。像 Canton Network 这样的专用项目为机构提供了隐私保护和更适合商业的用例。Fireblocks 和 Ledger 等托管服务商赢得了企业信任。TRM Labs 和 Chainalysis 等区块链分析平台积累了强大的历史数据集，以帮助将不良行为者列入黑名单并提供更强健的监控。
- 重要加密立法就数字资产的定义、允许用途和会计处理——即 CLARITY 与 GENIUS 法案——为加密行业贴上了华盛顿的合法性印章。尽管投票仍在进行中，但该立法已获得两党基本支持。来自传统存款机构的反对（现在还有 Tether——虽然我们真的对此感到那么惊讶吗？）实际上是一种赞美：这反映了有收益稳定币对该行业盈利能力构成的真实威胁。
- 代币化货币市场基金（TMMF）、加密 ETF 和代币化私人信贷基金的成功推出与增长，等同于来自最主流机构的背书：现有金融机构。BlackRock 的 IBIT 被称为“有史以来最伟大的 ETF 发行之一”，此后市值已超过 500 亿美元。Circle 的 USYC TMMF 在推出不到六个月后市值达 15 亿美元，现在可与 2025 年同样推出的 BlackRock 的 BUIDL 相媲美。与此同时，Apollo 正积极将私人信贷上链，与 Solana 以及 Kamino（另一家 Foundation Capital 投资组合公司！）、Securitize 及其他多家加密公司合作，于去年推出了 ACRED。
金融科技创始人在哪里可以用加密技术构建？
既然区块链基础设施已被视为合法，金融服务领域的构建者必须自问何处适合实施这项技术——并真正用它来构建。那么，今天在哪些基础设施层面上，区块链可能与金融科技发生交集？
放贷与信贷
在后零利率时代，资产负债表型企业因其低技术含量、资本密集的商业模式而在某种程度上被不公平地抹黑。用户体验持续改善，但这些公司需要更深层次的转型。在承保与决策环节、作为资本提供方或用于支付便利时引入区块链技术，可以减少前期资本支出、提升运营利润率并降低逾期率。例如 Kamino 提供进入隔离借贷市场的途径以及一系列借贷产品，为机构提供新的借款渠道。
资本市场：
这与借贷类似，但不限于信贷需求。在这里，我们已看到像 pump.fun 这样的平台在短期内取得成功，但像 Dupe 在 Solana 上发布 $DUPE 和 MIRA 为癌症研究筹资 的例子展示了链上资本市场真正的可能性。Echo 等项目也通过对股权或类似股权资产的代币化（后文详述），使传统私募投资向更广泛的用户群体开放。
资本形成可以在不同场所发生；我们的合伙人 Rodolfo 和 Alejandra 曾撰文 论述了 Solana 如何在为这一领域构建的公司提供服务方面具备良好定位。
交易（清算与结算）：
最佳的交易环境应当是可编程的、连续的、低成本且高吞吐的。加密市场多年来一直是全天候（24/7）运行，便于更简单的全球交易。从资金流动的角度来看，像 Solana 这样的 L1 是理想的交易场所。并且，在 Solana 上创建多个并发的领导者理论上会让最贴近市场驱动事件的人能够最快完成交易，从而创造更公平的竞争环境。
正如我们从纽交所（NYSE） 和纳斯达克（NASDAQ） 最近的公告中所见，区块链基础设施正与传统股票领域的前沿技术画上等号。我们的投资组合公司 Helius 现在提供从低延迟行情到定制高带宽连接的一系列先进市场结构产品。
DoubleZero，另一个近期获得 Foundation 投资的项目，正在构建一个专用的高性能网络层，以进一步减少拥堵问题并为区块链流量创造“快捷通道”。
支付渠道：
去年，我们曾写过稳定币如何改写资金流动方式 。传统上，消费者和企业不得不在便宜但区域性（PIX、UPI、FedNow）或昂贵且缓慢但全球性的（SWIFT）支付之间做出选择。信用卡网络位于两者之间，大部分成本由商户承担，而非持卡人。
有了稳定币，构建灵活、全球化、高交易量支付产品的机会被彻底打开。BCB Group，一家 2022 年获得 Foundation 投资的公司，自流行之前就开始让金融机构和初创公司参与这一新的交易经济。
我们也不能不提稳定币在新兴的自主代理交易经济中将扮演的角色。全球代理之间的微交易将需要低成本的基础设施、全天候的支付渠道和中立的货币。我们投资组合公司 ATXP 的团队正在开拓这一新前沿。
资金托管：
在一些寻求直接申请银行牌照的规模化初创公司与越来越被接受的以稳定币计价的钱包作为价值存储手段之间，寻求银行担保已不再是构建者的必需条件（而银行即服务基本上已被排除在外）。加密钱包实现了无缝的资金移动和收益机会，从而产生了额外的变现杠杆。我们的朋友 Brale（是的，又一家 Foundation 的投资组合公司）正在促成稳定币在 web2 和 web3 应用间的发行、托管与流转，为加密金融与金融科技融合提供了一个极佳的现实范例。
资产代币化：
代币化是将任何模拟价值单位——美元、银行存款、股票、大宗商品、口袋妖怪卡片——通过数字化表现形式“上链”的过程。随着1）连接“模拟”和“数字”世界的基础设施日益成熟，2）传统金融变得越来越可编程和可组合，资产代币化将变得愈发有利可图。
例如，以前零售交易者想要接触金属类资产是一项艰难的任务，但我们正进入一个新范式。像 Hyperliquid 的 HIP-3 这样的永续合约平台在二月上旬的日交易量超过 50 亿美元，现在占全球白银交易的 2%。此外，美股的代币化使得全球范围内可以接触到蓝筹资产，而无需美国券商账户。
会出现什么新平台？
随着这种混合构建方法成为基本要求，全新的体验将改变用户对金融服务提供商的期望。我们预计会看到以下变化：
- 风险调整后的生息账户的扩展， 导致传统金融机构提供的年化收益率低于 0.50% 的产品被彻底重塑。像 YO（近期获得 Foundation 投资）这样的公司使自动化收益耕作成为可能，它将改变财务库管理、高收益储蓄与支票账户、货币市场基金等。
- 真正的混合式全栈银行体验 ，在链上和链下提供多种金融服务。这些平台不仅会服务于现有的加密用户，也将面向普通用户。传统机构将在整个组织中实施区块链技术——不是由小众数字资产团队临时塞入——并借助像我们投资组合公司 Omnia 这样的基础设施提供商的帮助。我们还将看到从第一天起就在这一交汇处构建的全新财富平台。
- 掠夺性、不透明的借贷方案（包括面向消费者和 B2B 的）将变得过时 ，因为区块链整合迫使透明度和效率的提升。通过智能合约实现的自动化以及充足的全球流动性，使得去中心化金融借贷非常适合在 web2 环境中部署，无论是作为独立产品，还是作为具备现有分发渠道的平台中的嵌入式体验。然而，在真正实现颠覆之前，我们还需要更健全的信用评分机制和直观的入门基础设施。
- 链上交易成为默认选项并带来新一波参与者。随着链上资产数量增长，投资和交易将对非加密用户变得愈发相关。虽然收益前景是一个不错的诱因，但我们认为能够交易传统工具（股票、大宗商品、外汇）才是真正的杀手级用例，会把全新客户群体带到链上。想象一下在同一平台上购买黄金、私募股权、口袋妖怪卡牌和 NVIDIA 股票。
- TMMF 在整体 MMF 资产管理规模中占比的显著扩大随着机构采用链上交易技术并且现有回购市场基础设施变得过时。与传统银行同类产品相比，TMMF 更高效，公共区块链使货币市场基金更快速，甚至可能带来更高收益。虽然 TMMF 正成为金融机构内区块链采用的首批“主流”用例之一，但其资产管理规模占当前传统货币市场基金 8 万亿美元规模的比例远低于 1%。在这里的扩张代表超过 150 亿美元的收入机会（基于低于 20 个基点的管理费）。
加密货币悄然融入主流的范围几乎不可能穷尽列举。不过，上述观点应能让你感受到它在零售和机构层面扰乱金融秩序的巨大、且如今看似不可避免的作用。
Foundation Capital 在何处布局？
十多年来，我们一直在金融科技与加密领域的交汇处进行投资，耐心等待这两个世界的碰撞！在 Foundation，我们始终相信，最有趣的机会不在某一独立领域，而是在二者的交界处。我们正处于加密静默整合的过程中，这一点我们不得不反复强调：如果你不深入了解并用区块链基础设施构建，你将被甩在后面。
当然，如果你已经在交界处进行构建并为其服务，我们希望与你对话！现在是颠覆现状的最佳时机，我们期待着投入工作。
