原文：The SaaSpocalypse CEO Survival Guide: Six Months Later
作者：Patrick Salyer, Partner @ Mayfield
来源：SandHill.io #299 推荐阅读 · Guides, Case Studies, and Best Practices for Operating
我写过一份生存指南，讲 SaaS CEO 应如何应对 AI 带来的颠覆。六个月后，我想看看那些建议是否站得住。
六个月后，哪些判断站住了
SaaS 估值倍数确实没有回来。中位数 SaaS 公司大约按 3–4 倍收入交易，而 2021 年峰值时我们看到过 30 倍。即便是仍在增长、毛利率不错、而且已经盈利的 SaaS 公司，我们也看到这样的倍数。记住，市场在定价的是终值（terminal value）。如果市场相信长期增长会因智能体 AI（agentic AI）而受损，那么无论改善多少现金流、甚至改善近期增长，都带不回旧的倍数。
市场已经分化
好消息：市场正在重新给那些在这个 AI 原生世界里找到成功打法的 SaaS 公司定价。例如，Datadog、Shopify 和 Samsara 这类公司，已经拿到了高于平均的 ARR 倍数。
这些公司中有许多都用上了我此前生存指南里勾勒的要素。尤其是表现最好的那些，特别能看见智能体 AI 周围的产品机会，并能切入新的 AI 需求。
三条路径正在显现
路径 1：围绕一个 AI 原生结果重新创业。 例如，Intercom → Fin.ai。增长停滞之后，Intercom 在 ChatGPT 发布六周后做出了一个 AI 支持代理。它转向了基于消耗的定价。新产品在几年内从 0 做到 1 亿美元以上 ARR。Salesforce 同意以约 36 亿美元收购 Intercom。
路径 2：把公司放进 AI 需求的路径上。 例如，MongoDB。像 Claude Code 这样的 AI 代理（AI Agents）现在正在做数据库选择。MongoDB 在许多情况下已经成为默认选项。市场承认他们抓住了 AI 需求，他们也因此享受了倍数扩张。
路径 3：把记录系统变成行动系统——Samsara。 Samsara 是物理运营的记录系统（system of record）。它的新 Agent Studio 让客户把那份上下文变成行动，通过部署代理来自动化运营工作流。Samsara 不是被 AI 取代，而是用自己的数据和已安装基础，成为工作得以完成的平台，从而拿到了高于平均的倍数。
对 SaaSpocalypse CEO 生存指南的更新
我二月给出的建议，今天大部分仍然成立，但我会强调的是：
- 如果我之前没能说服你，请接受：旧倍数不会回来了。
- 盘点你的优势，识别出一条成功路径：
- 选项 1：围绕一个 AI 原生结果重新创业。
- 选项 2：把公司放进 AI 需求的路径上。
- 选项 3：把记录系统变成行动系统。
- 组建一支 AI 原生的研发团队；作为经验法则，规模大概是你当前团队的 30%。
- 组建一支 AI 原生的 GTM 团队：更高的定额、新的定价模型、FDE（forward deployed engineer，前线部署工程师）等等。
- 如果 1–4 你吞不下去，就把公司卖掉。
维持现状仍然是最差的选项
好消息：每一位 SaaS CEO 都有选项可用。围绕一个 AI 原生结果重新创办公司。把公司直接放进 AI 需求的路径上。或者利用现有业务的耐久性创造流动性，为下一章提供资金。每一个选项都需要一套新的打法。
坏消息：这并不容易。
唯一真正行不通的选项？就是维持现状。
本文由 RecodeX 编译自 SandHill.io #299 推荐阅读，原文链接与作者见文首；原文版权归原作者所有，译文仅供学习交流，如有异议请联系我们处理。