2026年金融科技状况

 

过去五年里，金融科技行业经历了起伏。2021 年，F-Prime Fintech Index 市值攀升至 1.3 万亿美元，随后在 2022 年迅速回调，指数一度跌破 4000 亿美元。那次回调的影响持续到 2023 年，但自 2024 年起开始缓慢且稳定地回升。到 2025 年末，F-Prime Fintech Index 已几乎回到 1 万亿美元水平。

与此同时，2025 年是我们能够明确断言三件事的一年。首先，过去十年的金融科技投资催生出多个在各自领域领先的新行业巨头——例如 Nubank、Affirm、Stripe、Toast 和 Robinhood。其次，加密货币已在传统金融（TradFi）旁边赢得了席位。我们在《The State of Fintech》报告中详细阐述了这两点。最后，就金融服务领域而言，2025 年并非人工智能之年，至少相较于其在编码、客户服务和法律等其他行业与职能的早期采纳而言还不算。但人工智能来势迅速，我们预计未来的《The State of Fintech》报告将显示出更多的应用。

2026 年最初几个月带来了比许多人预期更严厉的市场纪律，抹去了 2024 年底至 2025 年间 Fintech Index 市值增长的 80%以上。尽管 2026 年第一季度出现抛售，我们仍认为金融服务提供商最终将更多地从人工智能中受益，而不是被其颠覆。对为金融机构服务的传统技术供应商而言，前景则不那么宽容，许多公司有被本地具主体性的架构取代的风险。不过，目前公开市场似乎仍在以一概括的方式描绘该行业。

 

公开金融科技市场回暖

2025 年有 16 家金融科技公司上市，其中 11 家获得了风投支持。尽管这些公司在公开市场的表现普遍不佳（截至 2025 年 12 月 31 日，仅有两家股价高于发行价，六家高于最后一轮私人估值），IPO 窗口已被官方认为重新开放。更多上市公司正在路上——迄今 2026 年已有另外三家！与此同时，金融科技并购显示出更强的健康迹象，已回升到 2021 年之前的水平。

收入倍数也持续上升——在过去两年里，投资者优先青睐那些所谓“适中型”公司，这类公司既不过快也不过慢，且正接近实现盈利。至于构成 F-Prime Fintech Index 的公司，基本面继续走强。过去一年它们平均增长了 29%，自 2021 年峰值那种不计代价追求增长的心态以来，每个板块的净利率都有显著提升。

 

新一代金融服务巨头

过去 15 年催生了新的行业巨头。正如当初被轻视却最终主导各自行业的 Uber、PayPal 和 Square 一样，Nubank、Affirm、Stripe、Toast 和 Robinhood 等公司也已成为各自领域的领先者。

若以美国标准衡量，Revolut、SoFi 和 Nubank 若在美国获准设立银行，其存款规模将使它们跻身美国银行业前 1.5%。三者的存款规模均接近 300 亿美元。在支付领域，Stripe 和 Adyen 并列成为全球最大商户收单机构榜单的第五位，两者的总支付处理额（TPV）均约为 1.4 万亿美元；而 Toast 处理的餐饮行业支付额估计占比约为 15%。

因此，2010 年代的金融科技浪潮已正式造就了第一代巨头，但仍有许多公司在后方蓄势待发。过去十年中，风投资本在该领域投入约 1.8 万亿美元，回报估计约为 2.4 万亿美元。但仍有约 4.2 万亿美元被锁定在创新型私营公司中，金融科技约占其中的 0.6 万亿美元，包括一些最有价值的金融科技公司，如 Stripe（1070 亿美元）、Revolut（750 亿美元）和 Ramp（320 亿美元）。

 

加密行业走向成熟

截至 2025 年，我们可以正式说，加密行业已获得与传统金融并列的前排席位，跨越了多项表明与更广泛经济真正融合的门槛。首先，像 Blackrock 和 Fidelity 这样的发行机构推动了 2025 年超过 75 只新的加密 ETF 的推出。这标志着加密市场组成的结构性变化。与此同时，监管机构在 2025 年对加密的态度发生了实质性转变，为未来进一步的机构采用铺平了道路。

还有稳定币，2025年其月交易量已突破1万亿美元。稳定币可能是加密领域“杀手级用例”的最佳范例。稳定币可以将通过银行转账汇出200美元的成本从20至30美元降到不到1美元。

在稳定币和国债代币化初步被采用之后，我们现在可以思考，未来10年是否还有任何金融资产不会被代币化。未来几年将看到代币化在更广泛资产类别中的扩展，包括房地产、私募信贷以及其他私募基金。

 

人工智能尚未改变金融科技（至少目前还没）

尽管有大量炒作，但 2025 年并非金融科技领域的“人工智能之年”。就目前而言，这仍然是一个巨大且大多未被开发的机会——金融服务在美国占据超过 20%的 GDP，但该行业目前在人工智能代理的采用率上属于最低之一。

我们早已预见到金融服务会落后于其他行业，这是有充分理由的。加速的人工智能采用适用于以下行业：

1. 以文本为主而非以数字为主的情境，

2. 现有的记录系统易于集成，

3. 赌注相对较低，非精确的价值仍然有用，且

4. 监管风险较低。

金融服务在这些方面大多未能达成。

在更广泛的企业软件领域，如今每投入一美元中近四分之三流向 AI 公司。而在金融科技垂直领域，这一比例约为三分之一。自 ChatGPT 推出以来，金融科技产生的独角兽比例更低，达到独角兽地位的公司通常也不是以 AI 为原生的。

然而，我们知道金融服务是一个值得人工智能攻克的垂直领域。大型模型已经开始为金融服务构建解决方案——OpenAI 在支付领域，Anthropic 在金融研究——但我们认为初创公司可以在工作流、集成和领域知识上实现差异化。

到2025年底，几乎所有金融科技领域的基础构件都已就位，现在可以在其上构建以人工智能为原生的应用层。我们预计未来几年对于金融服务和商业领域的人工智能将既令人振奋又至关重要，现在正是部署下一代构建模块的时候。

 

我们对金融服务的未来从未如此充满期待

如果你像我们一样热衷于金融科技，那么有太多值得兴奋的理由。

监管环境对加密创新与采纳从未如此开放，稳定币正在改变全球资金流动的方式。加密 ETF 正在开启新的资本来源，代币化有望为所有资产类别创造更高效的基础设施。

在金融科技领域，人工智能仍处于初期阶段，但这项技术已经在重塑金融服务企业承保风险、设计产品、配置资本和服务客户的方式。更不用说人工智能在决定消费者如何赚取与存储、消费与支付、借贷与积累财富方面所扮演的角色。

过去十年造就了新一代杰出的金融服务公司，而人工智能将创造下一代。