长寿领域的争夺战

第一部分：长寿淘金热

长寿领域正迎来高光时刻。 布莱恩·约翰逊等知名人物正在进入主流视野。Function Health 等初创公司正在将每年 500 美元的预防性血液检测标准化。风险投资家正在大举进入这一领域；去年，对长寿技术的投资翻了一番，达到 85 亿美元 。

但最近我们注意到一个趋势，这对于硅谷热门领域来说相当不寻常：

长寿领域的早期赢家正在通过并购和合作伙伴关系推出全新产品。

血液检测平台 Function Health 通过收购 Ezra 增加了 MRI 服务。Oura Ring 通过与 Dexcom 合作整合了 CGM 数据。礼宾式长寿诊所 Fountain Life 通过宣布与房地产开发商 SBE 合作推出度假村连锁进军酒店业。Superpower、Prenuvo 和 InsideTracker 也都进行了积极的并购和合作布局。

在我们看来，所有这些非有机增长背后有两个原因。

原因一：整个长寿领域的承诺都依赖于多维健康数据。

简而言之，长寿领域的理念是：”现代医疗保健存在缺陷。消费者健康数据分散，医生通过被动治疗特定疾病来工作。长寿运动采用不同的方法。消费者可以使用血液检测、肠道检测、可穿戴设备、身体扫描和其他工具来全面评估自己的健康状况 -> 获得个性化反馈 -> 主动改变生活方式，服用补充剂，接受治疗等 -> 改善健康结果。”

但这个过程在拥有多个数据点时效果最佳。比如说你感到疲劳，Function 血液检查可能显示铁含量偏低，治疗方案是服用铁剂。但如果加上 Whoop、Levels 血糖仪和 Prenuvo 核磁共振，你可能会发现睡眠质量差、血糖骤降和内脏脂肪等问题。治疗方案就会变成涵盖饮食、睡眠、运动和补充剂的全面协议。这是诊断和结果的重大升级——得益于连接更多数据点。这是长寿初创企业积极扩展新服务的第一个原因。

第二个原因是：现在是在长寿领域建设的时机，这是一场地盘争夺战。

在2025年，长寿初创企业有了明确的”为什么是现在”。

在需求方面，消费者越来越了解美国医疗保健的糟糕状况。美国在医疗保健方面的人均支出比地球上任何其他国家都要多，但在高收入国家中，美国在预期寿命、医疗可及性和可预防死亡方面排名垫底。肥胖、糖尿病、心血管疾病和更多慢性疾病都在上升。特别是疫情后，人们对传统医疗保健解决问题的信心下降。公众对美国医疗保健系统的信任急剧下降 ，从 2020 年的 72%降至 2024 年的 40%。与此同时，健康与养生正处于时代精神的巅峰。布莱恩·约翰逊上了《卡戴珊一家》 节目谈论生物黑客。更健康的零食正在主导消费品市场。Oura 和 Whoop 在大城市随处可见。

与此同时，在供给端，多项重大突破正在并行发生。AI 模型正在快速改进，使得 a）将复杂的健康数据综合为可行的洞察，以及 b）复制和扩展临床医生级别的指导成为可能。此外，高保真传感器（如可穿戴设备）和组学检测（如基因组检测）这些曾经被锁在研究实验室里的技术，现在成本大幅降低。

在 Will Ventures，我们相信具有世代意义的长寿公司将在未来十年内诞生。我们看到这样一个未来：消费者可以主动追踪自己的生物标志物、睡眠、饮食等数据；获得个性化的可行洞察；做出相应的改变；并推动有意义的健康结果——所有这些都在一个平台下完成。最终目标是改善人类的寿命和健康寿命。实现这一目标的公司将获得大量资金。

挑战在于知道哪些公司会获胜。投资者已经资助了各种类型的长寿初创公司：像 Function 和 Superpower 这样的虚拟诊所，像 Neko Health 和 Biograph 这样的线下诊所，像 Oura 和 Ultrahuman 这样的可穿戴设备，以及像 Elysium 和 Tally 这样的营养补充品牌。

以下是我们绘制的长寿领域市场地图。

在这篇文章中，我们探讨：谁将建立下一个伟大的、具有世代意义的长寿公司？

• 在第二部分中，我们探讨哪些长寿企业最有可能长期获胜
• 在第三部分中，我们分享评估任何长寿初创企业时会使用的投资标准

第二部分：哪些长寿企业最有可能获胜

风投公司主要支持四类消费者长寿初创企业。每一类的最终目标都是尽可能多地拥有数据堆栈和消费者旅程。我们将分析每种模式的优缺点：

1. 数字诊所
2. 线下诊所
3. 可穿戴设备
4. 保健品

数字诊所

数字诊所可能是最热门的消费者长寿类别。去年夏天，成立三年的 Function Health 报告有 5 万付费会员和 20 万候补名单。完全激活的情况下，假设每用户平均收入为 500 美元，年收入就是 1.25 亿美元。如果收入自那时起翻了一番，我也不会感到惊讶。另一个参与者 Superpower 在仅仅六个月内就获得了 15 万候补名单注册用户，随后融资 2800 万美元。大多数数字诊所本质上都是白标检测，分析结果，并通过 AI 生成的报告或远程医疗提供反馈。最大的参与者从基因组检测开始，但其他公司专注于组学堆栈的不同部分，如表观遗传学（例如 TruDiagnostic）和微生物组（例如 Viome）。

数字化诊所的最大突破在于提供了 10 倍更优的用户体验。如果你想通过传统医疗检测 100 多种生物标记物，你必须拜访医生，让他们向保险公司开账单，而且可能无法获得所有检测结果的明确反馈。（例如，你可能在彼得·阿蒂亚的播客中听说过与心脏病相关的脂蛋白(a)水平，但你的医生可能并不熟悉这个指标）。然而，像 Function 这样的产品让你可以前往 2000 多个 Quest 检测点中的任何一个，抽血检测，然后通过精美的数字报告获得洞察。每年仅需 500 美元。这对所有美国人来说可能还不够便宜，但仍比我们稍后要讨论的其他长寿产品更便宜。数字化诊所就是方便——这使得 Function 这样的诊所能够快速建立客户群和品牌。

推动数字化诊所发展的主要趋势有两个。一个是远程医疗的增长；一些初创公司如 Lifeforce 正在倾向于虚拟临床医生护理。但在我们看来，更具突破性的趋势是 AI 驱动的医疗护理。经过正确数据集训练的 LLMs 很快就能提供临床医生级别的护理。Reddit 上已经充满了这样的故事 ——有人在 ChatGPT 上研究症状，发现了医生遗漏的问题。Superpower 正在大力投入他们的礼宾聊天机器人。上周，他们的新产品负责人写了一篇很棒的 substack 文章 ，讲述他为什么离开医学行业去尝试构建 AI 医生。

尽管如此，数字诊所面临的根本问题是：AI 医生能有多大效果？每个从 ChatGPT 医生那里得到帮助的人，可能都对应着数十个获得错误信息的人。如果你浏览 Reddit/Biohackers，你会看到很多人抱怨他们的 Function 报告过于 AI 化，缺乏可操作的见解。瓶颈可能不在于模型质量，而在于获取合适医疗数据集的能力和建立消费者信任。

另一个问题是血液检查或唾液检测能有多大指导意义。很多人会因为新奇而注册。但一旦新鲜感消失，第 2 年和第 3 年的留存率可能会成为问题。归根结底，如果数字诊所无法带来真正的健康成果，它们就很难留住客户。数字诊所迄今为止可能已经建立了令人印象深刻的候补名单和头条 ARR 数字，但它们的持久性仍有待观察。

最后，值得思考的是数字诊所的护城河有多深。Superpower 成立时间晚于 Function，但很快就建立了相当于 Function 客户基础一半规模的等候名单。新数字诊所的进入壁垒（简单来说）就是与 Labcorp 或 Quest 建立合作关系，然后构建一个 AI 聊天机器人，这正变得越来越容易。也许获胜的公司会在增加更多附加服务并获得更多定价权的过程中建立更健康的毛利率。但归根结底，如果进入壁垒较低，就会有更多数字诊所出现，并竞争掉本已微薄的利润率。

线下诊所

虽然数字化诊所在可扩展性方面占优，但线下诊所在护理深度方面更胜一筹。

在美国，大约有 800 家礼宾式长寿诊所。其中几家已获得风投资金，包括 Remedy Place、Biograph 和 Next Health。注：长寿诊所并没有统一的定义——很大程度上是因为大多数诊所模糊了医疗保健、健康和美容医学之间的界限。可以说，像 Ever/body 这样专注女性的医疗美容院和像 Gameday Men’s Health 这样专注男性的睾酮替代疗法机构都可以被视为长寿诊所。

但所有新兴实体诊所之间的共同点如下：它们提供奢华、高触达和全面的实体体验。会员到诊所就诊，进行全面检测，获得临床医师的反馈，并在现场接受各种治疗。会员需要预先支付1万-5万美元/年的费用，不包括额外的单点治疗。大多数诊所都在纽约、旧金山和南佛罗里达等富裕市场开设。

这个模式有很多值得喜欢的地方。首先，线下诊所绝对是目前最有可能产生真正健康效果的模式。诊所将多种检测和治疗方案整合在同一屋檐下——并配有人类临床医师的指导。此外，这些诊所是一站式服务，可以在整个客户旅程中进行追加销售。最后，当消费者访问实体店面时，他们很可能建立品牌亲和力和粘性。

相关说明：一个值得关注的有趣细分领域——类似于线下诊所——是健身房。去年，Equinox 推出了 Optimize by Equinox，这是一项年费 4 万美元的服务，包括一系列血液检测、V02 最大摄氧量、力量测试和其他检测——结合个性化健康方案。挑战在于 Equinox 的核心竞争力是 1）打造四墙体验，以及 2）营销。而非医疗保健或软件。Equinox 在软件方面一直表现不佳，比如其数字健身应用和健身单车。不过，健身房已经占据了消费者钱包的相当份额，人们每周会多次光顾，所以健身房可能成为有趣的参与者。

尽管如此，线下诊所模式也面临挑战。首先，诊所费用极其昂贵。因此，大多数诊所会员都是45-60岁的富裕人群，客户获取成本非常高昂。为了惠及大众，诊所需要大幅降低价格（这需要与保险整合）。

其次，实体诊所属于高资本支出。相比大多数风投项目，它们需要更多时间和资本来扩张。Modern Age 筹集了 3300 万美元，并于 2022 年在纽约熨斗区开设了旗舰诊所，但于 2024 年关门 ，因为资金耗尽。

最后，这些诊所进行的许多检测和治疗在医学界存在争议。例如，人们普遍质疑预防性全身 MRI 是否能改善健康结果，对未经证实的干细胞治疗也有很多反对声音。（ 这里是安德鲁·胡伯曼最近谈论干细胞危险性的内容）。

可穿戴设备

可穿戴设备公司是另一个值得关注的有趣细分领域。Oura 不仅仅想销售戒指。它现在提供膳食记录工具、AI 顾问聊天机器人，以及与 Dexcom 血糖监测仪和 Flo 等月经周期应用的集成功能。总部位于印度的 Oura 竞争对手 Ultrahuman 也在扩展其产品供应。它将戒指与 CGM 和监测空气质量、温度等指标的 Home 产品进行交叉销售。

可穿戴设备公司有几个优势。首先，它们达到的规模远超数字化或实体长寿诊所。截至 2023 年，44%的美国人拥有可穿戴健康追踪设备（相比 2019 年的 21%有所上升）。像 Oura 这样的赢家——已售出 250 多万个戒指——拥有强大的全国性品牌和资产负债表，可以在其他垂直领域扩张。其次，人们习惯于每天查看他们的可穿戴设备。许多 Oura 用户每天早上第一件事就是查看他们的睡眠评分。第三，可穿戴设备公司有相当大的准入门槛，因为它们既是硬件、软件又是供应链业务。建立一个新的 Oura 比建立一个新的 Function 要困难得多。第四，也是最重要的一点，可穿戴设备每天都在收集健康数据。而诊所可能一年只收集你两次生命体征，可穿戴设备却每天都知道你的睡眠、HRV 和其他生物指标。这是只有它们拥有的关键数据。

一个挑战是可穿戴设备公司显然不是医疗保健公司。怀疑者认为，大多数消费级传感器还不是诊断级别的，即使它们在方向上是准确的。而且大多数医生仍然将可穿戴设备视为生活方式设备，而不是医疗工具。上周，FDA 向 Whoop 发出了一封警告信 ，称其在没有适当批准的情况下营销新的血压功能。另一个挑战是设备废弃。消费者经常因为新鲜感而购买可穿戴设备，但很快就停止使用，眼看着它们积灰。大约三分之一的美国人在头六个月内就停止使用他们的可穿戴设备。

保健品

我们要提到的最后一个市场细分是补充剂。像 Elysium Health 和 NOVOS 这样的初创公司筹集了风投资金，销售由 NAD+增强剂、亚精胺和尿石素 A 等成分制成的复合药丸。这些成分和其他成分在学术研究中经常与衰老相关，并得到临床前数据的粗略支持——但很少有明确的临床结果。一些公司如 Bryan Johnson 的 Blueprint 和 Peter Attia 的 Tally Health 将补充剂与年龄检测试剂盒捆绑销售。

补充剂的主要优势是对消费者来说极其方便。大约四分之三的美国人服用膳食补充剂。特别是通过直接面向消费者的模式，许多美国人习惯于保持 Athletic Greens 订阅自动续订并每天服用——即使效果更多是安慰剂作用。服用补充剂比去健身房或改变饮食要省力得多。而且由于对健康的（真实或感知的）影响，消费者有付费意愿。另一个积极因素是补充剂是高毛利率业务（通常为 70-90%）。

问题在于补充剂的实际效果如何。长寿组合中提到的大多数化合物都与有前景的动物实验数据相关，但缺乏大规模、长期的人体试验支持。整个品类都处于经过验证的科学和一厢情愿之间的灰色地带。事实上，近年来 FDA 已经打击了 NMN 这一流行的抗衰老补充剂。如果有任何一种药丸要达到风投规模，它很可能来自那些筹集数十亿资金、资助长达十年药物开发周期、在细胞层面针对衰老的深度生物技术公司之一。例如，2022 年 Altos Labs 带着 30 亿美元资金从隐形模式中现身，制定了逆转衰老的极其宏伟计划。如果其中一种药物有效，我们很可能会看到类似 GLP-1 药物那样在全社会的快速普及。

第三部分：我们对长寿领域的投资标准

上述讨论的每种模式都有其优缺点。但我们相信，无论采用何种模式，都可以用一套通用的标准来评估任何长寿初创公司。

以下是我们在评估消费者长寿领域任何投资时会提出的五个问题。

1. 他们是否创造了推动行为改变的粘性反馈循环？

最佳的长寿平台将具有相同的消费者循环：测试 → 干预 → 改善 → 重新测试。如今，两个最具粘性的循环是：1）睡眠追踪器，2）连续血糖监测仪。使用 Oura，你查看睡眠评分，发现睡眠质量不佳，在第二天晚上进行调整，然后改善。使用 Levels，你吃一顿饭，看到血糖飙升，改变第二天的饮食，然后再次尝试。但随着测试频率降低和干预措施变得更加整体化，反馈循环变得更加困难。以肠道微生物群检测为例。你可能会收到一套个性化的饮食建议。但要真正评估干预效果，你必须跟踪接下来 6-12 个月内你吃喝的所有东西。如果你再加上运动、压力和其他输入因素，难度会更大。一个主要的盲点是，一些长寿产品跟踪你身体的输出（如血液检查），但不跟踪输入。稍作偏题，但我个人很好奇想要尝试 OpenAI 与乔尼·艾夫合作的消费设备，传言是一款无屏幕、基于音频的设备。一个仅通过音频就能跟踪环境输入的设备（例如检测你在健身房，或听到你在餐厅点的菜）可能是输入行为数据的有效形式因素。

2. 他们能证明真正的健康成果来建立信任吗？

长寿初创公司可以通过承诺健康成果来获得客户。但他们留住客户的唯一方式是提供有意义、可衡量的健康成果。否则，客户会从他们每年 500 美元的血液检查或每年 3 万美元的诊所会员服务中流失。Biograph 声称，自开设第一家诊所以来，超过 15% 的会员报告说他们发现了紧急或改变人生的健康洞察——从癌症到心血管疾病和神经退行性疾病。我没有核实这个数字，但如果属实，这正是吸引客户回头所需的结果。长寿领域充满了模糊医疗专业人士和社交媒体影响者界限的销售人员。该领域也充斥着未经临床测试的疗法和产品。长期来看，最优秀的长寿公司将是那些能带来真正健康成果的公司。

3. 他们是否拥有专有的、多模态的纵向数据集？

AI 投资者已经反复强调：数据是关键护城河。最有价值的长寿公司将拥有具备三个特征的数据：专有的（不被第三方拥有）、多模态的（涵盖血液、睡眠、扫描等）和纵向的（随时间追踪）。一个常见的误解是将数据与收集数据的基础设施混淆。我听到批评者将 Function 贬低为 Quest Diagnostics 的包装器。确实，Quest 以 250-400 美元的价格销售生物标志物检测，而 Function 将其标价提高到 500 美元。但检测基础设施是商品化的。真正的价值在于拥有数据层和下游消费者应用程序。当一家公司拥有更大的数据集时，它能发现其他人无法发现的模式。它可以将血液检查与睡眠联系起来，或将血糖骤降与运动联系起来。这样就能提供更好的建议、更好的结果，以及一个随着每个用户而变得更智能的系统。

4. 它们是否具有非对称的市场进入优势？

最优秀的长寿创业公司不会仅仅依靠付费广告获胜；它们会拥有不公平的营销优势。该领域获得最多资金的许多创业公司都由创作者和思想领袖领导。Bryan Johnson 是该领域最知名的影响者，拥有 400 万粉丝，他凭借其影响力销售白标补充剂和检测套装。（值得一提的是，前几天他发推称正在寻找 CEO 和 CTO 来开发软件）。有趣的是，该领域的许多长寿创作者不仅仅是娱乐者，他们还是临床医生。Function 联合创始人 Mark Hyman 此前曾管理克利夫兰诊所的功能医学中心。他还出版了十本书，拥有 140 万 YouTube 订阅者，并在各大健康和商业播客中露面。在这篇 substack 中，我写过关于投资创作者主导的 CPG 品牌的内容。许多相同的原则也适用于此：创作者转化产品的能力、创作者在其市场中获胜的权利等等。另一个我们会看到更多的策略是将产品营销给市场的某个细分群体，而不是营销给一般的健康意识消费者。以 Alex Mather 的新创业公司 Eternal 为例，它专门针对前精英运动员。它并不试图服务所有人。它先在市场的一个细分领域建立可信度，然后从那里扩展。

结论

总结一下，以下是我们 Will Ventures 的观点：

• 现在是构建未来全栈长寿平台的时候了。
• 每种模式——从线下诊所到数字诊所再到其他模式——都有其自身的优缺点。
• 但每个长寿企业都需要具备粘性反馈循环、真实的健康结果、数据护城河以及不公平的 GTM 优势。