接入矩阵：2025 年年终札记
本文作者：Nikunj Kothari
我本该写一些预测。2026 年会发生什么。我对哪些领域感到兴奋。我会在最后谈到这些。但这并不是本文的核心。
真正的核心是，在过去两年里的某个时刻，我被接入了某种矩阵，而我至今仍在搞清楚这意味着什么。极度在线。持续不断地写作。半夜构建副项目。VC 那套关于配额、准入和 logo 的游戏。现在全都变成了一件事。我已经身处其中。
先说写作。我很多写作都源于愤怒。对人们浪费时间的愤怒。追逐那些并不重要的闪亮事物。我现在 35 岁了，有两个孩子。挺疯狂的是，人们还以为我比实际年龄小很多，但时间是唯一你无法拿回来的东西。当我见到那些把精力优化在错误事情上的 20 岁年轻人时，我能理解。我当年也是如此。但这并不会让看着这一切发生变得不那么令人沮丧。
那种挫败感在去年变成了我在 Substack 上发布的 72 篇文章。很多都很短，是我凌晨 4 点哄儿子重新入睡时冒出来的想法，快速写下的只言片语。不过表现最好的文章全都是长文。正是那些文章真正带来了投资机会。创始人读完之后会主动联系我，我们也因此开始真正的交流。更让我意外的是，有些人联系我只是为了说一声谢谢。不是为了引荐或建议，只是说某篇文章帮助他们从不同的角度思考问题，让他们感到被看见。相比各种指标，这种反馈更能支撑我继续写下去。到 2026 年，我想回归长文写作。少一点多巴胺，多一点深度。
天真是我不断回到的一个话题。我认为，想要在早期看到伟大的公司，你真的必须保持天真。每一家公司在起步时看起来都像个玩具。而我一直在有意识地训练自己的思维，学会如何保持这种天真——只专注于真正重要的事情，也就是产品与市场的契合度（product-market fit）。与此同时，我也刻意避免去追逐名声或热度，不去扎堆那些没有基本面的公司，或是靠给指标“打鸡血”的创始人。我确实有机会参与一些热门轮次。如果你看看新兴风险投资机构的年度信件，几乎都会吹嘘“我们拿到了机会，我们拿到了份额”。我想，如果你将来想募 LP 的钱，这可能就是这场游戏的玩法。但我找到了一个能让我在专注于基本面的同时，每年还能下一发“子弹”的方式——那种高风险、高回报的下注，即便看起来有点疯狂。
我会永远是一个通才。我也会始终以创始人为先。这大概就是我在 FPV 找到归属感的原因。今年年初我离开了 Khosla Ventures。所有人都觉得我疯了。那里的人都很优秀，我非常尊重他们，也心怀感激。但我想成为一个小团队的一部分，一年只做少数几笔投资。随着基金规模变大，坐在桌子对面说“这真的很重要”会变得越来越难。Wes 和 Pegah 一直都非常友善。我觉得他们被低估了，世界会看到他们更多的一面。
今年我做了三笔让我非常自豪的投资。但我也丢掉过项目——不是因为创始人不喜欢我，而是因为另一种选择有一个看起来更安全的 logo。创始人会做模式匹配，这就是这场游戏的本质。我不知道该如何解决这个问题，除了比那些 logo 更常地判断正确。我希望自己能成为这个领域里最顶尖的人之一。不是追逐估值上涨，而是在困难的时候真正帮助创始人。这需要时间。我对此完全可以接受。我也希望走得更深——至少每个月深入研究一个主题，真正理解正在发生的事情，而不是在上百个路演中做表面上的模式匹配。
另一件让我与众不同、或者说有点怪的事情是： 我一直在做侧项目 。这是我在孩子们睡着之后做的事，基本上是用来代替睡觉的。老实说，这反而让我精力充沛。但我担心这在创始人眼里看起来像是我还没有完全切换到投资者角色，像是在两边对冲。但当我真正和创始人交流时，这反而感觉是种优势。我理解什么叫真正困难的问题。我理解未来可能会是什么样子。我不是只是在一个框架里提问。
今年阅读几乎被我从床上踢了下去——除非你把我每天读孩子的书也算进去。以前我会读科幻和叙事类非虚构作品。但如果我想把投资这件事做到很棒，我想多读些历史。泡沫。技术变迁。过去发生过什么。但不是那种枯燥的历史。《枪炮、病菌与钢铁》对我来说真的很难读。如果你有读起来像故事一样的历史书推荐，告诉我。
健康状况也有所下滑。基本上除了做了一次全身核磁共振和生物标志物检测外，几乎没怎么关注。运动就是陪着孩子们到处跑，也就这样。鉴于家里发生的各种事情，我真的需要把重点放在这上面。如果我不照顾好自己，就没法照顾任何人。这很显然，但我需要把它写下来。
Meera 现在四岁了。Rishi 刚满一岁。两个人都很健康。这是我今年最感恩的一件事。
这一年我在家庭层面也最为脆弱。大家都在印度。爸爸最近做了手术。我飞过去待了六天，感觉几乎不够。我祖父母的状态在下滑。他们离得太远了。我为大家都还活着、平安无事而感恩，但也感到害怕。我和兄弟们开始一起思考父母的长期安排。我还没理清这些。希望能多一些只和孩子们在一起的旅行。希望 Rishi 能快点度过穿尿布的阶段。去年我和 Meera 单独去了几次旅行，非常开心。我也想多一些和妻子相处的时间。家人在这么远的地方确实很难，但我会努力去尝试。
我一直在思考如何回馈社会。Overnight Success 成了一个亮点。把创始人和运营者聚在同一个房间里，没有议程，只有交流。这种方式的效果比我预想的要好。但我更广泛的担忧是，我可能只是在让富者更富——把那些本来就注定会成功的创始人，连接给那些并不缺机会的 VC。我想弄清楚，真正的回馈到底是什么样子。我想让 Meera 参与其中，让她看到这件事很重要，不是可有可无，而是我必须去做的事情。
哦对了。预测。这才是我原本该写的内容。我们正身处技术最伟大的时代。太多好事情同时发生了。World models、计算机使用、synthetic humans、垂直机器人、真正能够完成的长周期任务。在资本层面，2021 年的“僵尸独角兽”终于迎来了它们的结局。资金开始收紧，Series A 的鸿沟进一步扩大。关于这些，留到另一篇文章再谈。
这就是我现在的状态。仍然保持接入，仍在分辨哪些是信号，哪些只是被我误认为信号的噪音。
2026 年见。
